股市真面目(下)/潮汐三部曲

作者简介

叶檀财经创始人 财经作家 华鑫股份首席经济学家 《南方人物周刊》2008年度青年领袖 《新周刊》2016年知道分子 专栏 《南方都市报》《每日经济新闻》 香港《东方日报》《星岛日报》 FT中文网 著作 《拿什么拯救中国经济》 《中国房地产战争》

内容简介

警惕海绵股、未老先衰股与僵尸股 中国股市是涨是跌，众说纷纭。这是市场的事， 监管层只要做好分内之事，大可不必对股指涨跌过于 萦怀。股指上升不等于政绩好，股指下跌也不等于无 所作为。以往格林斯潘关注资本与货币市场，以低息 货币抬高价格的结果，产生了不可收拾的衍生品泡沫 。 有三类股票应该被证券市场边缘化，起码投资者 可以在市场得到折扣价，这样才能回到价值投资的核 心。 第一类是海绵股。这类股票业绩怡人，但永远处 于饥渴状态，如同一块硕大的海绵，不知道吸纳资金 到什么时候是个尽头。 据媒体披露，Wind数据显示，2010年年报分红数 据中分红比例最高的公司集中在金融类和采掘类股票 中，这两类公司的分红金额占了整个市场分红金额的 近30％。但金融股分红多，却存在再融资量过大、一 股独大的大股东持股价格过低的问题，稀释了红利价 值。广发证券去年共分发现金红利12．5亿，但融资 金额高达130．8亿元。宁波银行去年分发红利约7．6 亿元，而融资达47．3亿元。因此，处于成长期、不 断吸纳资金的海绵股分红相当于再融资钓鱼。不仅金 融股，包括石油石化板块、房地产板块等再融资绝不 含糊。丁远先生曾经写过一篇关于万科的文章，题目 就叫《万科真相：盈利靠通胀，成长靠投资》，对万 科的成长模式有详尽剖析。 今年资金略有宽松，上市公司再融资热潮不断。 今年以来上市公司拟再融资总规模已达3000亿元，去 年同期则不到300亿元。在已公布的再融资方案中， 中国石油以1000亿元的融资规模领先，紧随其后的是 浦发银行和保利地产，拟募集资金均超过100亿元。 面对海绵股，提价值投资没有什么意义，因为投资不 可能获得成熟期的公平回报。考虑到机械工程等行业 的并购重组、产业升级，银行业的资本金缺口、坏账 风险，海绵股将在A股市场绵延不绝。 第二类是未老先衰股。这类股上市之时让投资者 惊艳，上市之后却让投资者心寒。正式在证券市场登 台的那一刻就是这些公司最漂亮的日子，此后则是王 小二过年，一年不如一年。从大的公司而言有中石油 等公司，上市不久获得高溢价，结果却在高岗上套住 所有中小投资者。这些公司一在A股市场落地，就老 了，因为他们可能透支了未来十年以上的业绩。 上市之后业绩大幅变脸的公司比比皆是，比川剧 脸谱变得还快。大部分此类未老先衰是先天的基因缺 陷所致。据《证券日报》统计，截至2月22日，沪深 两市总共有242家上市公司发布了业绩修正预告，其 中中小板上市公司出现业绩变脸的数量要高于主板和 创业板，共有120家中小板公司发布了业绩修正，而 主板公司仅有67家，创业板公司有15家。而在242家 公司中，来自制造业的公司就多达170家，另外，有 我们从历史中学会的，是很难吸取历史教训；我们从股市中学会的，是不变的贪婪与恐惧。 股市如潮汐，潮起又潮落。*可怕的泡沫不是行情和数据，而是人性欲望的蔓延。——叶檀 【叶檀金句？股市篇】 说永远对的话=废话。 泡沫就像暧昧，早晚叫你崩溃。 泡沫源于人性，每一次股灾都伴随贪婪。 菜鸟玩股票，庄家开口笑。 一面不看好经济，一面忍不住剁手。 明知风险多，偏在股市作。 风吹猪亦起，风停猪必落。 有毒理念横行股市，正念之人也变烈士。 股市扩容如同洗衣，洗完一波还有一轮。 政策底3000点，政策顶6000点。 中国股市*的危险不是泡沫，而是信用。 无退市就无股市。 中国股市还在拯救过程中。 长期来说，99%的人会在股市亏钱。 股市的钱大部分被大股东赚了，散户被割了韭菜。 看懂银行股才懂中国股市。 做空非阴谋，做多非爱国。 看不清市场大势的人会被市场淘汰。 在资本市场中，我是站在中下阶级这边的。 中国股市也是人情社会，能挣钱的都有很大的信息优势。 我们从历史中学会的，是很难吸取历史教训