跑赢下一个大牛市（股票技术分析必修课）

作者简介

马曼然，自2002年起深入研究波浪理论、江恩理论等，对技术分析有着独到的见解。在2007年至2011年四年熊市中，其股市盈利达5倍以上。《证券市场红周刊》高级记者兼编辑，曾任世华财讯高级分析师。曾与人合著《中国股市怎么了》。被中国财经大学、中国民族大学等多所知名大学聘为讲师。

内容简介

道氏理论的历史起源 在证券市场上，存在最为久远、传播最为广泛的技术理论，无疑要数道 氏理论。人们将道氏理论视为现代技术分析的鼻祖，因为它为现在所有图表 走势奠定了理论基础。 在股市中几乎每个人都听说过道氏理论。即使未曾听过，也肯定会接触 过道氏理论的原则，比如牛市和熊市等专有名词。可惜的是，道氏从未为其 理论著书立说，这是我们的一大损失。 19世纪末，查尔斯·H.道曾在华尔街日报上发表了一系列评论，公布了 他对股票市场行为的研究心得。1902年，在道去世以后，威廉·彼得·汉密 尔顿、罗伯特·雷亚、理查德·罗素和E乔治·施佛进一步发展了道氏理论 ，但从未改动过它的基本原则。他们所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》 成为后人研究道氏理论的经典著作。 我们一般所称的“道氏理论”，是查尔斯·H.道、威廉·彼得·汉密尔 顿与罗伯特·雷亚等三人共同的研究结果。查尔斯·H.道是道琼斯金融新闻 服务的创始人、《华尔街日报》的创始人和首位编辑。道曾经在股票交易所 大厅里工作过一段时间，后来，道设立了道琼斯公司，出版《华尔街日报》 ，报道有关金融的消息。期间，道写了许多市场评论，讨论股票投机的方法 。事实上，他并没有对他的理论作系统的说明，仅在讨论中作出片段报道。 道在1895年创立了股票市场平均指数——道琼斯工业股指数。该指数诞 生时只包含11种股票，其中有9家是铁路公司。直到1897年，原始的股票指 数才衍生为二，一个是工业股票价格指数，由12种股票组成；另一个是铁路 股票价格指数。到1928年，工业股指的股票覆盖面扩大到30种，1929年又添 加了公用事业股票价格指数。 价格运动的三种趋势 道氏理论之所以称为技术分析的开山祖师爷，是因为迄今大多数广为使 用的技术分析理论都起源于道氏理论，都是其各种形式的发扬光大。所以， 我们很有必要先介绍一下道氏理论，然后再开始研究技术分析。 根据道氏理论，股价运动有三种趋势，其中起主导作用的是基本趋势， 即股价广泛或全面性上升或下降的趋势。这种基本趋势持续的时间通常为一 年或一年以上，股价波动的总幅度较大。基本趋势向上就形成了多头市场或 牛市，基本趋势向下则形成了空头市场或熊市。股价运动的第二种趋势称为 次级趋势。次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对基本趋势产生一 定的牵制作用，因而也称为修正趋势。这种趋势持续时间从三周至几个月不 等。价格运动的第三种趋势称短期趋势，反映了股价在几天之内的变动情况 。修正趋势常常由三个或三个以上的短期趋势组成。 在三种趋势之中，长期投资者关心的是基本趋势，其目的是为了尽可能 地在多头市场早期买入，而在空头市场形成前及时卖出。短线投机者则对修 正趋势比较关心，他们想从市场的短期波动中获利。而短期趋势的重要性相 对较小，且易受人操纵，因而不便作为趋势分析的对象。 道认为，人们一般无法操纵股价的基本趋势和修正趋势，只有国家的财 政部门才有可能进行有限的调节。 道氏研究的媒介是他发明的股市平均价格，即工业股票价格指数和铁路 股票价格指数。但是，道氏理论完全适用于当今全球股票与期货的主要价格 指数。 道的全部作品都发表在《华尔街日报》上，以下是他的一篇发表于1901 年7月20日的文章——《价格与趋势》，几乎未作改动，此时距北太平洋铁 路公司股票抛售引发的恐慌刚刚过去10周。当道写这篇文章时，他清楚中期 上升趋势并没有终结，这次下跌只是牛市中出现的一次非常猛烈的次级趋势 。他是先从单个股票谈起的，并已经利用形态理论分析市场走势： 有一种所谓的登记方法。根据价格的实际变化把它记录下来，一次变化 即为一个点，由此可以得到一条大体呈水平方向，但是随着市场的上下波动 而出现倾斜的曲线。一个比较活跃的股票的价格有时停留在很狭窄的范围内 ，比如说两点之间，直到这些数据形成一条相当长的水平线为止。这条线的 形成有时表示这只股票正处在囤积期或抛售期，这又将导致其他人在同一时 间买进或卖出。为取得股票而进行的操纵行为经常可以用这种方法观察出来 ，过去15年的记录似乎证明了这一点。 另一种方法是所谓的双重顶点理论。交易记录表明，在多数情况下当一 种股票的价格到达顶点时将会适度下跌，然后重新达到接近高点的价位。如 果此后价格再次下跌，则下跌的幅度很可能会加大。然而，许多试图仅以这 个理论为依据进行交易的人都发现，存在许多例外情况，并且在许多时候无 法得到所需的信号。 有人以平均指数为依据进行交易，事实上，市场在一个相当长的时期内 前进和衰退的天数是大体相当的。如果出现了一个连续前进的时期，几乎必 然会出现一个衰退时期与之保持平衡。 这个体系的问题在于小运动总是包含在大运动之中，机会均等的趋势总 是倾向于均等的发生，每种组合都可能出现。经常存在着一种长期的运动或 连续很多天的上升或低落，从长期的观点看，它们是符合这种理论的；但是 从许多连续的短期的观点看，任何以此为基础进行的交易都将遭到失败。 以运动和反运动的法则为基础而建立的理论是更实用的。市场中的基本 运动通常都包含着一次至少达到其3/8规模的反向作用的次级运动，这似乎 是个事实。如果一种股票上涨了10点，它很可能会再下跌4点以上。这个法 则似乎很灵验，无论上涨的幅度有多大。 预先确定任何基本运动的长度是不可能的，但是它走得越远，这种反作 用就越大，从而根据这种反作用成功地进行交易的确定性也越大（这个部分 被许多人忽略了）。 有些经验丰富的交易者使用一种反应的方法，其理论依据是：市场总是 或多或少地处于被操纵状态。希望推动股市上扬的交易者不会去购买所有的 股票，而只是通过正当途径或者以操纵手段买进两三种龙头股，然后静观其 他股票受到的影响。如果市场心理高涨，人们都把股票握在手里，那么看到 这两三种股票上扬的人就会立即开始购买其他股票，从而把市场提升到一个 更高的阶段。这就是公众的反应，它预示着龙头股将会继续上涨，整个市场 将紧随其后。 然而，如果龙头股的上涨并未引起其他股票的跟涨，这就表明公众不愿 意买进。一旦这种情况明朗之后，推动价格上扬的努力通常也将停止。这种 方法特别适合于那些密切关注股市变化的人，但是我们也可以在一天结束后 阅读交易记录，以发现哪种股票在特定的时点上被人选中以及整个市场是否 随之上扬（这个部分包含了相互验证的思想）。 从价值的角度来分析市场是一种最好的方法。市场并不像一只在风中摇 摆不定的气球。从整体上看，它代表着一种严肃的、经过深思熟虑的努力， 那些有远见、信息充分的人正在试图让价格与现存价值或在不久以后将存在 的价值相适应。出色的交易者所想到的并不是价格能否被抬高，而是他想购 买的资产能否让投资者和投机者们在半年内以高于现有价值10～20个百分点 的价格买进股票（道氏非常重视价值分析，并认为价格的变化是有规律，并 且这个规律是可以为人们所认知的）。 P1-5