外汇交易（从入门到精通原书第2版）

作者简介

彼得·庞蒂克斯，资本市场和私人财富管理专家，服务于高净值和超净值家庭。在澳大利亚和东南亚，拥有超过30年的从业经验。曾任国际技术分析师联盟和澳大利亚技术分析师协会部门主管和财务主管。他还是澳大利亚金融市场协会的执业交易员、澳大利亚会计师公会会员、澳新金融服务业协会高级资深会员，参与其金融市场和国家咨询委员会会议。 拉里·洛夫伦契奇，注册金融市场技术分析师、澳大利亚技术分析师专业协会副主席、市场技术分析师协会会员、澳新金融服务业协会高级资深会员、国际技术分析师联盟和澳大利亚技术分析师协会主管。 亚历克斯·道格拉斯，1983年手绘了自己的第一张货币走势图，自此开启了一扇大门，踏上其金融生涯，包括外汇电话经纪人、悉尼期货交易所场内交易员、一家全球外汇和衍生品交易公司的执行官。他是多个技术分析师协会的主管和主席，现任IBFx(澳大利亚)执行总经理。

内容简介

外汇期权和其他衍生品市场 期权交易者和其他衍生品市场，诸如期货和无本 金交割远期市场（non—deliverableforwardmakets ，NDFs）的交易者，都是从他们所关注货币的波动性 变化或缺乏变化中寻求盈利。作为其交易策略的一部 分，他们可能会同时参与即期和远期市场。 许多读者可能较为熟悉期货市场，外汇期货合约 实际上是在交易所交易的标准化外汇远期合约。不过 ，许多人对无本金交割外汇远期合约较为陌生，因为 它并不在交易所交易，只在银行之间、银行及其客户 之间进行。这是一种现金结算的短期远期合约，通常 用于不可兑换货币（如人民币），结算时的盈利或亏 损的计算方法是，协定的远期汇价与结算时的即期汇 价之差，乘以之前协定的名义金额。这类交易颇受欢 迎，尤其是寻求对冲不可交易的外国货币的企业，或 者在法律上禁止直接将国内货币兑换成外国货币的国 家。 无论银行交易的是哪一类的专业外汇市场，它们 参与全球外汇市场的主要原因之一是满足其客户的需 要，尤其是涉及汇率敞口的企业客户，它们要兑换出 口货物所得的外币，兑换要支付的进口货物款项，要 对冲与在其他国家持有资产相关的风险。银行的交易 员利用其专业的市场知识，会微调对客户的报价，调 整幅度的大小一般依赖于市场趋势、订单流以及客户 买卖意图（如果银行知道的话）。通过微调价格，银 行获得了在外汇交易中赚取价格差异的潜在可能。说 到这一点，近些年来竞争增强，银行通过给其客户一 个与银行间价格差别较大的报价，所能赚取的盈利已 经大大减少。现在，报价稍多几个点就可能使客户致 电另一家银行，但就在20世纪90年代中期，银行向客 户多报10～20个点并不是什么新鲜事。而在此之前的 10年间，银行对其客户的报价距离银行间市场价格50 ～100个点也是可能的。 满足了企业客户的需求，银行自身也要面临管理 汇率风险敞口的问题。银行的交易员利用其掌握的市 场技能和知识，在执行完与客户的交易后，要决定是 立刻冲抵持有的头寸，也就是所称的“清账”或“当 日平仓”，还是继续持有头寸，并等待一个更好的价 格以退出头寸，从而获得收益。大多数客户交易产生 的敞口会在每个交易日结束时清账。 类似地，具有境外投资业务或者资产的银行也会 受到汇率波动的影响。对它们而言，如果不采取措施 应对这种波动，那么一项能盈利的投资可能轻易地变 成一项亏损的投资，因为不利的汇率波动会侵蚀潜在 盈利。为了避免这一情况，具有境外投资业务的银行 普遍会在外汇市场采取措施，防止货币波动对己不利 ，这就是大家所知的“对冲”，这可能是一项简单的 货币交易，也可能涉及更高层级的技巧，比如使用期 权或者远期外汇合约。 除了与客户相关的交易和内部对冲交易之外，银 行也会参与银行间外汇市场，基于对市场波动的预期 ，通过投机获取盈利。银行根据汇率变化预期进行交 易，促使数以百万计的美元流入性进入市场。一些银 行如果拥有成功的投机性交易员，会大幅提高银行业 绩标准。当然，反过来说，如果不负责任地交易，也 会出现持续亏损的风险——比如2003年澳大利亚国民 银行的外汇期权交易损失案。 中央银行 在许多国家，参与外汇批发市场的大型国家实体 是该国的中央银行。在澳大利亚，它就是澳大利亚储 备银行，这是一个很好地逐步了解中央银行的途径（ 请参考本章末尾，快速浏览外汇交易领域主要中央银 行的网站）。尽管澳储行宣称，它并未将任何澳元汇 率当成目标水平，但它确实可以而且也一定会在公开 市场（银行间市场）采取措施，“缓和”央行认定的 大型反常单边行情。当澳元市场出现这种走势，或者 波动性变得异常高时，交易者就会关注澳储行是否采 取行动的信号。其他国家的中央银行因为各种公共政 策和历史原因，根据各自国家货币市场的相关法规， 发挥着更加活跃的角色，它们可以这样做，也确实这 样做。 与外汇市场的其他参与者不同，央行通过交易活 动，在相对短的时间内买入或卖出数以千万计的美元 ，拥有推动汇率波动（尽管是短暂的）的资金实力。 央行与市场中的其他参与者都不一样，它们拥有自由 印制钞票（称为“量化宽松”）的能力和权利，比如 美联储在全球金融危机之后就已经好几次这样做了。 事实上，一家中央银行推动汇率的能力是这样体 现的，即一个“中央银行在市场中出现’’的简单传 闻就足以引发价格波动。一些中央银行正是利用这一 点，公开致电不同的银行——定价者，并对它们感兴 趣的货币询价。即使央行不在询得的价格交易，央行 查询汇率的新闻也会迅速在市场中传播开来，从而推 动市场按照央行期望的方向运行。中央银行公开表示 希望货币汇率按照某个方向运行，甚至是希望货币汇 率运行至某个特定水平，就是所称的“口头干预”（ jaw－boning）。 尽管澳储行并未指定澳元目标水平，不过其他中 央银行在表达其意图上更加直言不讳。广为人知的是 ，日本银行总是发表声明说，日元过于强势。它还会 采取措施卖出日元兑其他货币，尤其是兑美元。尽管 1985年9月的广场协议制定并达成了日元升值（作为 美元全盘贬值的一部分）的计划，但美元／日元从 250区域下跌到1987年140水平时，日本银行开始尝试 减弱日元的强势（反映在美元／日元的跌势中）。尽 管自此进行了大量干预，但打压日元强势的努力都只 能获得短暂的成功。在美元／日元140、120和100的 位置，市场力量都打败了这家中央银行，汇价曾在 1994～1995年间测试100以下水平。 中央银行的政策风格、政策目标和法律监管共同 创造并影响着你可能参与的市场，而在亚洲地区这些 方面的差异较大。比如，在中国内地，人民币交易在 货币兑换金额和用途方面的控制受到高度监管，然而 在中国香港地区，货币市场的监管相对就宽松很多。 因此，了解本国（地区）及外国（地区）的货币监管 法规，并研究该国中央银行的操作和意图，是一项很 值得的实践。P43－45