战胜政策市(A股套利秘诀十日谈)

作者简介

1974年生，重庆人，文学学士、经济学硕士、教育学博士。曾在复旦大学（宝钢集团）工商管理学博士后工作站从事项目研究。 主要研究方向为组织学习与领导力发展，在《经济管理》、《社会科学》、《中国人力资源开发》、《比较教育研究》等刊物发表学术论文10多篇。 袁幼鸣，1963年生，四川人，理学学士、哲学硕士。曾任职于《上海青年报》、《上海证券报》、《21世纪经济报道》、《南方周末》等传媒，现任《东方早报》暨《理财一周报》首席评论员。 在二十多年职业活动中，发表新闻报道与评论超过1000万字。长期观察与评论中国内地股票市场制度环境与市场主体行为变化，是观点见诸媒体，公开预测2009年A股市场将诞生牛市行情第一人。

内容简介

今天长江三角洲的那家如今有“世界童车大王”之称的著名企业当时正 打入美国市场，没有资金扩大生产规模，地方政府负责人设宴协调数家银行 行长贷款支持。行长们均称贷款权已经被上级收走，结果，董事长被迫把股 权贱卖给香港一家公司。这位企业家从此沦为打工者，办公室外面长期坐着 大股东派来的财务总监。 难怪有人说，在国内搞实体经济的货币政策风险甚至大过买股票，股市 筹码的市值还可能涨回来，但从事实体经济可能血本无归。 文玮玮：与发达国家的成熟市场相比，A股市场的一个特征是涨会涨过 头、跌会跌过头。主要原因是市场参与者缺乏理性吗？ 袁幼鸣：在一定程度上，这样的看法是成立的。 但是，A股市场涨也过头、跌亦过头的一大成因是政策失误。 2008年第二季度CPI已有明显的翘尾态势，且此时美国次贷危机已经显 性化，全球范围的金融海啸及实体经济衰退正在酝酿中。 如果充当经济政策制定咨询对象的专家、智囊和货币当局的学者型官员 是有质量的，对这些因素有所预判，他们会建议决策层采取前瞻性措施。 令人欲哭无泪的是，智囊们一路误判下去，直到第三季度态度也没有转 变。是最高决策层成员集体赴全国各地调研后，才作出货币政策180度大反 转决定的。 在今后相当长一段时间，我们仍将面对一批握有话语权可能影响决策的 半罐水专家、学者和官员，以及一个在解决信息不对称难题方面效率不高的 刚性决策系统。 持有这样的认识是有实用价值的。 如果一个人在2008年年中看到大批长江三角洲企业无款可贷，觉得一下 子退回到了“屋前开一个作坊还得屋后藏一窖银元”的地主经济时代，金融 系统完全不支持实体经济，太奇怪了！ 但是，以为局面马上会纠正，那就错了！这是在用“该怎样”取代“是 怎样”、“将怎样”。 真正的纠正还要等近半年时间。对应于股市大盘，还有超过50%的跌幅 。 文玮玮：据说2008年的熊市与国际热钱撤离有关。 全球化时代“世界是平的”，南美热带雨林一只蝴蝶扇动翅膀可能引发 话太平洋的一场海啸。 具体而言，美国发挥举足轻重作用的国际金融与经济系统对A股市场有 哪些方面影响？ 袁幼鸣：至今，中国金融业由国资垄断。与此同时，民间存在庞大的地 下和灰色金融市场。 A股市场所谓的有组织游资主要由灰色经济结余与地下金融所支撑。事 实上，在某些时段，高达20多万亿的国内企业存款也可视为股市、楼市游资 。国际热钱则主要来自跨国投资银行。 2008年年初，美国次贷危机显性化。全球主要投资银行几乎全部卷入次 贷交易，自然会回收头寸填窟窿。 种种迹象显示，2008年第一季度A股市场下跌与国际热钱撤离关系密切 。 具体可以从三个方面来看国际金融与经济系统同A股市场的关系： 一是各经济体股市比价效应与热钱套利的影响； 二是国际金融与资源品市场定价体系的影响； 三是发达国家对“中国制造”需求的影响。 我们经常能在媒体上见到某些国际投资大师或是国内某某经济学家又在 说A股市场估值高了，某个境外市场的估值是市盈率多少倍，A股是多少倍云 云。 听到这样的话，你通常可以左耳进右耳出。因为，同一时间，全球范围 内的各个市场的股票定价都是不一样的。 至于为什么各个市场平均市盈率不一样，至今没有令人信服的研究报告 加以解释。P21-22