伟大投资时代的价值守望（翻寻中国伟大的蓝筹股）

作者简介

程超泽，1983年获华东师范大学经济学学士学位，1988年获美国科罗拉多大学发展经济学硕士学位，1992年获加拿大西安大略大学社会学博士。1992~2003年任职香港大学亚洲研究中心研究员，1998~2004年任职上海交通大学人文社会科学院教授。2004年移居澳大利亚，现任职《悉尼时报》财经主编。近年来已在国内外中英文杂志上发表40余篇论文，出版13本专著。 代表作有：《走出山坳的中国》《中国人口增长的多重危机》《世纪之争——中国：一个经济大国的崛起》《亚洲怎么了：亚洲金融风暴全景透视》《第四次浪潮——全球资本一体化》《中国经济：崩溃还是成长？》《中国经济：增长的极限》《大拐点：站在中国大牛市的起点上》《大财五年：你一生中最好的投资机会》《警惕！中国式股市大崩盘》等。

内容简介

巴菲特：价值投资的一生实践 沃伦·巴菲特被喻为“当代最成功的投资者”。在历史上伟 大的投资家中，巴菲特以他敏锐的业务评估技术引人注目。石油 大王约翰·D·洛克菲勒、钢铁大王安德鲁-卡内塞和软件大王比 尔·盖茨都有一个共同特点，即他们的财富都来自一种产品或发 明，而巴菲特却是个纯粹的投资商，他从零开始，仅仅从事股票和 企业投资，成为20世纪世界大富豪之一。在40年的时间里——从艾 森豪威尔时代到比尔·克林顿执政，无论股市行情牛气冲天抑或疲 软低迷，无论经济繁荣抑或是不景气，巴菲特在市场上的表现总是 非常好。在战后美国，主要股票的年均收益率在10％左右，巴菲特 却达到了28.6％的水平。巴菲特简朴却又奥妙无穷的投资哲学和投 资策略吸引着众多的投资者。他们每年一次像圣徒一样到奥马哈 (巴菲特的家乡一作者按)朝圣，聆听巴菲特的投资分析。这如同埃 尔·沃斯音乐会或宗教复活节一样，成了美国每年的一件大事。金 融界的人士把巴菲特的著作视为“圣经”，犹如念布道的经文一样 背诵巴菲特的格言。 1930年8月30日，沃伦-巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥 马哈市，沃伦·巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字 的程度远远超过了家族中的任何人。他满肚子都是挣钱的道儿，五 岁时就在家中摆地摊兜售口香糖。稍大后他带领小伙伴到球场捡大 款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意颇为红火。上中学时，除 利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店 老板们，挣取外快。 1941年，刚刚跨入11岁，他便跃身股海，购买了平生第一张股 票。 194了年，沃伦·巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管 理。但他觉得教授们的空头理论不过瘾，两年后便不辞而别，辗转 考入哥伦比亚大学金融系，拜师于著名投资学理论学家本杰明-格 雷厄姆。在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。格雷厄姆反投机，主 张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股 票。他教授给巴菲特丰富的知识和诀窍。富有天赋的巴菲特很快成 了格雷厄姆的得意门生。 1950年，巴菲特申请哈佛大学被拒之门外。 1951年，21岁的巴菲特学成毕业的时候，他获得最高A+。 1957年，巴菲特掌管的资金达到30万美元，到年末则升至50万 美元。 1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元，其中有 100万是属于巴菲特个人的。当时他将几个合伙人企业合并成一个 “巴菲特合伙人有限公司”。最小投资额扩大到10万美元，情况有 点像现在中国的私募基金或私人投资公司。 1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时他掌管的 资金已高达2200万美元。 1966年春，美国股市牛气冲天，但巴菲特却坐立不安，尽管 他的股票都在飞涨，他却发现很难再找到符合他的标准的廉价股票 了。虽然股市上疯行的投机给投机家带来了横财，但巴菲特却不为 所动，因为他认为股票的价格应建立在企业业绩成长而不是投机的 基础之上。 1967年10月，巴菲特掌管的资金达到65007万美元。 1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长 了59％，而道·琼斯指数才增长了9‰巴菲特掌管的资金上升至1亿 零400万美元，其中属于巴菲特的有2500万美元。 1968年5月，当股市一片凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人， 他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的 股票。 1969年6月，股市直下，渐渐演变成了股灾，到1970年5月，每 种股票都要比上年初下降50％，甚至更多。 1970年～1974年间，美国股市就像个泄了气的皮球，没有一丝 生气，持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入了“滞胀”时期。 然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜异常，因为他看到了财源即将 滚滚而来——他发现了太多的便宜股票。 1972年，巴菲特又盯上了报刊业，因为他发现拥有一家名牌 报刊，就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留下买路钱。 1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮 报》，他的介入使《华盛顿邮报》利润大增，每年平均增长35％。 10年之后，巴菲特投入的1000万美元升值为两个亿。 1980年，他用1.2亿美元以每股10.96美元的单价，买进可口可 乐了％的股份。到1 985年，可口可乐改变了经营策略，开始抽回资 金，投入饮料生产。其股票单价已涨至51.5美元，翻了5倍。P9-11