王群航选基金（2012）

作者简介

王群航，中国银河证券研究所高级分析师，基金研究总监。中央电视台“中国证券”等栏目的特邀嘉宾：在《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》等权威媒体撰写过多个基金专栏，发表过基金研究文章400多万字；在搜狐、新浪、网易、和讯、中金、中国证券网等网站开有个人专栏或博客；参加过全国基金从业人员资格考试教材《证券投资基金》、高校教材《个人理财》的编写工作，出版过《初买基金必读》、《基金精选100》、《基金投资必读》等书籍；中国基金行业最高奖项“金牛奖”的评委，专业研究论文获得过中国证券业协会的一等奖和三等奖；获得过中央金融工作委员会的嘉奖。

内容简介

市场上没有同质化的现象 经常听到市场上各方神圣对于基金的批评，其中百发百中的一个批评内 容就是基金产品的同质化。对此，我们持有完全不同的看法，即：什么是同 质化现象？界定的范围是什么？ 市场上经常批评的基金产品的同质化现象，我们认为，这种批评从立论 开始就错误了。 这种批评说的是：基金公司总是在发行同类型的产品，例如，都在发 ETF，都在发分级基金；都在发主投大盘蓝筹类股票的基金，都在发主投中 小市值股票的基金；都在发行业基金，都在发主题基金；都在发可转债债基 ，都在发信用债债基，等等。 截至2011年末，我国市场上已经成立了69家基金公司，其中有66家基金 公司已经进入正常运作状态，即有基金产品发行、成立、运作。这69家公司 ，每一家都有综合性的宏伟发展目标，因为我至今没有听说过哪个公司一定 要走特色化的经营道路。之前曾经有一家合资公司想以保本类产品为特色， 但没过多久就自己放弃了。既然每一家基金公司都要走综合发展的道路，那 么，各个种类的基金产品它们都将会拥有，比如股票型基金、混合型基金、 债券型基金、货币市场基金、保本基金、指数基金、QDII，等等。各个公司 之间的区别，仅仅在于各类产品的发行先后，以及各个类型基金规模的大小 。例如，在现有的基金公司里，有先发行股票型基金的，也有先发行货币市 场基金的，还有先发行混合型基金的；有的是股票型基金在公司基金总资产 中的占比高，有的是指数型基金占比高，有的是债券型基金占比高。 目前，我国的基金产品发行之前，都必须经过证监会的严格审查，在同 一个基金公司内部，相同的产品，或者有较多类似的产品，是绝对不可能通 过审核的。因此，从基金公司内部的角度来看，不存在基金产品同质化的现 象。 但是，如果从全市场的范围来看，就会有大量同质化的现场存在，即很 多基金公司发行的基金产品相似度很高。这个现象应该就是经常招致广泛批 评的主要原因。但是，我认为，这种情况的存在是合理的。不要因为基金产 品的相似度比较高，或者很高，就可以做同质化的批评，即使是相同的产品 ，又会怎么样呢？以货币市场基金为例，截至2011年末，已有的51只基金里 ，有49只基金的组合久期是不超过180天的。这49只货币市场基金是完全一 样的基金。即使它们是完全一样的基金，又会给市场带来什么麻烦呢？什么 都没有。它们一直在比拼业绩，我们广大投资者正好可以得渔翁之利，选择 到好基金。 对于不同基金公司之间的基金产品同质化现象，我是表示赞成的。每一 个类型的基金产品，每一家基金公司都有权力拥有。只有在产品类似或完全 相同的情况下，才可以充分地比较出相关基金公司之间的专业化资产管理能 力。 那些反对基金产品同质化的人，其实会把自己、把行业带入死胡同。在 具有主动型风格的基金产品方面，凭什么同一个种类的基金产品只可以让一 家基金公司拥有？拥有该种类型的公司，一定能够保证该种类型基金产品的 业绩吗？没有比较，如何分辨出业绩的好与不好？49只货币市场基金的存在 ，已经可以作为最好的反驳证据。 基金公司之间的这种基金产品同质化，其实是与现在市场中的很多情况 一致。例如，银行、证券公司、保险公司、百货公司、超市，等等，每一个 种类都有很多不同名称的实体存在，大家的业务范围有很多的同质化现象， 在各个市场上，大家都在产品基本相同的基础上，比拼各自的服务，最终让 消费者、投资者获得实惠。因为垄断只会给市场带来不幸，甚至灾难。 有的人一定要反对基金公司之问的产品同质化，其实质就是在说：这个 市场上只需要一家基金公司就足够了。若真如此，那将是无法想象的、巨大 的悲哀。 P32-34