门口的野蛮人(Ⅲ对冲基金与上市公司的战争)

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激进主义者的崛起 21世纪初，对冲基金业以一种疯狂的速度崛起 。其中一小部分基金不仅通过预测哪些公司会壮大 来挣钱，还迫使公司自身进行改变。它们构成了迅 速发展的对冲激进业的核心。它们和企业掠夺者一 样有着相同的欲望想要煽动公司做出彻底的改变， 但是它们的方式与20世纪50年代诸如路易斯·沃尔 夫森这样的代理人更为相近。在新一代的激进投资 者中，很多人都曾在20世纪八九十年代与企业掠夺 者合作，在华尔街受到过教训，但是他们并没有过 于关注完全掌控公司。他们更感兴趣的是买一小部 分股权，然后通过自己在其他投资者、财务顾问和 媒体中的影响推动变革。 因为他们在自己的目标公司里拥有的股份较小 ，对冲激进主义者在发动战役时比企业掠夺者需要 的资本更少。他们所拥有的这些小部分股份让他们 能够更为轻易地进出公司，这意味着他们能够将更 多的公司设为自己的目标。另一个对冲激进主义者 更喜欢小额股份的原因在于他们能够规避毒丸计划 。 然而企业掠夺者的主要武器是其财政影响和对 冲基金，而不是着重将自己的战役关注点放在判定 目标公司的弱点上。这些可能与公司高层的结构和 规则（即企业管理）有关，或者与公司的策略和资 源分配情况有关。接着，激进主义者就会试图劝服 其他股东相信有更好的计划来运营公司，而这个计 划能够为所有的投资者增加利润。和企业掠夺者不 一样（他们毫无疑问只在乎自己和背后支持者的利 益），对冲激进主义者通常宣称是为了公司所有股 东而努力改进现状。 激进主义者开始会将目标放在中小型公司上， 通常在不引起公众注意的情况下进行操作。接着激 进主义者便能够在这些小公司中用较少的资本投资 积累大额股份。起初，对冲激进主义者看起来就像 是投机者，他们的目标是规模小、运行状况较差的 公司，这些公司不管怎样都需要进行改变。他们的 努力唯一受到更广泛关注的时刻，则是他们用刺耳 的言语批评自己目标公司的时候。 但是21世纪初美国一系列公司丑闻——尤其是 著名的安然公司和世通公司破产事件，为激进主义 者带来了未曾预料的繁荣。美国政府根据安然和世 通的财务欺诈事件在2002年设立了监管法规《萨班 斯-奥克斯利法案》，该法案制定了相关规定旨在改 善公司运营方式，将公司治理放在核心地位。美国 股市监管人也做了相应努力，比如美国证券交易委 员会和证券交易市场本身都将规范和责任编入了董 事会中。 这些丑闻令公司理事会成员备感尴尬，他们受 到指责未能成功执行自己的信托责任和对公司管理 的监管，而那些大股东也轻视了自己作为公司主人