跟巴菲特学习仓位管理(被忽视的成功投资秘籍)

跟巴菲特学习仓位管理(被忽视的成功投资秘籍)
作者: 庞浩
出版社: 中国经济
原售价: 56.00
折扣价: 37.00
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ISBN: 9787513647434

作者简介

庞浩,网名“三言九鼎”,资深价值投资者、巴菲特迷、雪球平台活跃用户。热爱投资,倡导独立思考,偏好集中投资,尤为重视风险防控和仓位管理,推崇稳健的年化资本复利盈利模式。有超过十年的证券市场投资经历,对股票、债券、基金等均有涉猎,并获得了相当不错的投资收益。

内容简介

从1993年至今,他向个人投资者推荐指数基金已 不下10次。1998年,巴菲特在佛罗里达大学的演讲中 这样说道:“如果你不是一位职业投资者,如果你的 目标不是管理资金以获得明显优于大多数人的业绩回 报,那么你就需要做到最大程度的多元化。我认为 98%至99%的投资者需要尽可能地做到多元化,而非频 繁地买进卖出,所以留给他们的选择就是成本极低的 指数基金。” 尽管巴菲特极力向他人推荐指数基金,但他本人 却从不参与。因为指数基金所代表的资本市场,本身 就是他想要击败的一个“虚拟”对手。因此,巴菲特 在数十年的投资生涯中,除了要与全世界的投资大师 一较高下外,也一直将持续战胜市场作为衡量自己成 功与否的另一个标杆。早在他管理巴菲特合伙公司时 ,在历年《致合伙人的信》中就经常将自己的投资业 绩与道琼斯工业指数进行对比。后来,巴菲特觉得用 道琼斯工业指数有点“不过瘾”,又开始迷上了标准 普尔500指数。在如今伯克希尔·哈撒韦公司的年报 中,我们依然能看到巴菲特喜欢采用标准普尔500指 数来“反衬”自己公司的业绩。在2003年《致股东的 信》中,巴菲特这样写道:“伯克希尔相对于标准普 尔指数的长期表现仍然是非常重要的。我们的股东能 够通过成本极低的指数基金来投资标准普尔指数。除 非我们每股内在价值的增长速度在未来能够超越标准 普尔指数的表现,否则查理跟我根本就没有存在的价 值。”很显然,指数基金只能跟踪和复制市场的走势 ,却无法超越市场本身,因而并不能帮助巴菲特实现 长期战胜市场的梦想。更重要的是,指数基金诞生的 理论基础是巴菲特极力反对的一种象牙塔理论——有 效市场理论(Efficient Market Theory)。有效市场 理论与巴菲特所坚持的价值投资理论,在“能否持续 战胜市场”这一问题上存在明显的分歧。 有效市场理论 资本市场是最不缺少理论的地方。在五花八门的 理论中,既有正道也有歧途。作为现代金融理论体系 重要基石的有效市场理论,就是其中最富争议的理论 之一。正道乎?歧途乎? 一方面,有效市场理论白问世以来,对现代金融 产生了十分深远的影响。现代金融学的许多主流市场 理论,如资本资产定价模型、套利定价理论、期权定 价理论等,都是在有效市场理论的基础上建立和发展 起来的。 另一方面,有效市场理论认为:市场的走势是随 机的,当前股票的价格已经完全反映了所有与价格变 化有关的市场信息,所有试图击败市场的努力几乎是 徒劳的。如果有效市场理论是正确的,除非是依靠机 遇,否则任何投资者都无法取得超越市场的业绩,更 不可能持续战胜市场。这意味着格雷厄姆所开创的证 券分析方法其实是无效的,而巴菲特和彼得。林奇等 投资大师的巨大成功,实际上只是他们“运气好”而 已。 市场真的有效吗? 巴菲特对有效市场理论向来不屑一顾。他根据自 己数十年的投资经验指出:“如果市场总是有效的, 我只会在大街上手拎马口铁罐到处流浪乞讨。”他还 曾用一则小故事来嘲笑有效市场理论的无效性:两位 信奉有效市场理论的经济学教授一起散步,忽然看到 前方有一张像是10美元的钞票.其中一位教授正打算 去捡,但另一位拦住他说,“别费劲了,如果它真的 是10美元,早就被人捡走了,怎么还会在那里呢?” 就在他俩争论不休时,一位叫花子冲过去捡起了钞票 ,跑到旁边的麦当劳买了一个大汉堡和一大杯可口可 乐,边吃边看着两位还在争论的教授。显而易见,有 效市场理论并未给那些“想要战胜市场”的投资者带 来真正的帮助。因为这些投资者所需要的并不是有效 市场理论,而是有效的制胜策略。在这方面,价值投 资无疑是更为靠谱的“实战派”。巴菲特就是在股市 极度低迷时捡走了别人只敢看不敢买的廉价股票,最 终成了让研究有效市场理论的教授们都无法解释的“ 股神”。(P34-35)