华尔街圈钱游戏(金融衍生品的发明与兴衰)(精)/清华五道口互联网金融丛书

作者简介

弗兰克·帕特诺伊（Frank Partnoy），耶鲁大学法学学士。曾从事过投资银行衍生产品经纪、公司和证券律师等多种职业，1997年后任圣迭戈大学法学院教授，是证券市场监管和金融衍生产品方面的专家，曾在安然公司破产后作为专家证人在美国参议院立法委员会作证。

内容简介

第三章 掷骰子游戏  虽然摩根士丹利拥有“PERLS”的商标专利权，很多别的银 行还是在不同种类的结构性票据中抄袭了这一基本原理。实际上， 很早以前，早在第一波士顿的时候我就第一次见到过类似PERLS 的衍生产品。那是我职业生涯的初期，我以为我自己是个好赌的人， 而那些每天在不同的赌博上投注几千美元的第一波士顿经理是超 级赌徒。我发现在结构性票据市场这个大赌局中有一群表面看来 不太可能的赌徒，和他们相比，我们的赌注是小巫见大巫。这一 发现令我震惊。 那时我正坐在第一波士顿的“非美元交易”组，就在外汇交 易组的旁边。非美元组的名字很贴切，这里的经纪人销售面值以 英镑、法郎、日元、马克——除美元外的任何货币——标价的债券。 其中很多是通过第一波士顿发行的。楼上的投资银行家擅长游说 公司和政府发行以外币标价的债券，这个小组销售所有这些债券， 除了一个明显的例外：非美元组不销售非美元“垃圾”——那是留 给“新兴市场”的。 我在和一个经纪人讨论他那笔正在进行的泰铢交易。这是一 笔诱人的交易，它的名字令人垂涎——“泰铢联结结构性票据”。 这笔交易是经纪人的美餐，不过对于客户却可能是毒药。它需付 巨额销售佣金，风险大得不可思议。非美元组和新兴市场组为它 的销售权进行了争夺——争论的理由是这笔交易既是非美元的又  华尔街圈钱游戏——金融衍生品的发明与兴衰 054 是新兴市场的。我们组争辩说泰国应该属于新兴市场，和多数欧 洲国家相比，泰国和其他亚洲“小虎”国家的信用级别实际上很高。 我们输了。现在我正在侦察，坐在海外组的位子上探究这种海外 衍生产品。 如果说正常的泰国债券风险太低、不够新兴的话，这一种肯 定是够了。这笔交易显然和泰国的货币——泰铢有关。虽然看起 来像债券，它却不是泰国政府或公司发行的。我记得听到一个经 纪人说发行人是个美国政府机构。我没听错吗？这个国家对美国 最大的影响是它的烹饪，美国政府机构在这个遥远的贫穷国家有 什么利益呢？ 我不时拿问题来纠缠这个经纪人，最后，他扔过来一叠纸， 里面包括一份这笔交易的说明文件。这是笔复杂的衍生产品交易， 所以文件挺长，有十几页纸。我相信它会把交易解释清楚。 这份文件是我第一次近距离看到真正的衍生产品。我急切地 浏览着，好像它会在我手里爆炸一样。如果你是考虑购买衍生产 品的客户，这就是你所能看到的文件。它首先给出了概述泰国经 济背景的材料，而后包括一些精美的图表描绘泰国的经济增长、 通货膨胀和外汇储备。文件的标题写着“第一波士顿结构性票据”， 下面用更显著的字体写着“一年期泰铢一篮子联结票据”。这是一 份令人印象深刻的文件，最后是“条款页”，两张纸列出了这笔交 易的指导条款。 我注意到文件的每一页上边都清楚地印着“仅供内部使用”， 还有“保密材料”的字样。我记得听到过一个经纪人叫他的助理 把这份文件传真给所有的客户。我不明白，他把仅供内部使用的 保密文件散发出去，这样做合适吗？ 《华尔街圈钱游戏：金融衍生品的发明与兴衰》记述的是金融界的真实故事，作者以自己的亲身经历，揭开了华尔街金融衍生品的运行“黑幕”，深入浅出地讲述了金融衍生品的设计、产生和影响，使读者了解金融衍生品，理解令人眩目的金融创新。