周期与龙头

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第一章 长波月线周期的 奥秘 月线周期，即牛熊周期 ，其核心驱动力来自政策周 期和产业周期。经济与股市 的关系就像主人与狗：狗总 是跑在主人前面，但当它离 开主人一定距离时，又会返 回寻找主人。 第一节月线周期对牛熊 市的影响 月线周期通常在3到5年 一个轮回，也就是我们所说 的牛熊周期。它主要受政策 周期、企业盈利周期以及库 存周期的影响。一个完整的 周期包括上涨和下跌阶段。 在每轮大涨或牛市中，都有 相似的环境因素，如宽松的 流动性、估值触底、盈利预 期拐点以及政策转向。相反 ，在每轮大跌或熊市中，紧 缩的流动性、持续下行的盈 利预期，以及可能伴随的金 融风险或海外风险事件，都 是相似的。 月线周期背后的逻辑虽 然复杂，但过程的演绎却相 似，体现在不同风格板块的 轮动中。驱动力是政策周期 和库存周期共同作用的结果 ，分为政策底、市场底、经 济底、盈利底。邱国鹭在其 著作《投资中最简单的事》 中对周期轮动有一段非常经 典的描述。 第一阶段，熊市见底时 ，经济仍然低迷，但是政策 周期先行启动，领先于市场 周期，也就是说，货币政策 和财政政策首先放松，市场 往往在资金面和政策面的推 动下进行重新估值。而这个 时候因为利率的降低，常常 是财务杠杆高的企业见底。 第二阶段，牛市主升期 ，市场周期往往领先于经济 周期，也就是说在牛市全面 启动之后，经济开始复苏， 利率稳定，此时对经济弹性