权证全攻略

作者简介

盛希泰，资深投资银行专家，1968年8月生，管理学硕士，曾从事过大学教师等工作，1992年加入证券行业，现任联合证券有限责任公司总裁、中华全国青联常委、中央国家机关青联常委及中央企业青联常委。 盛希泰先生自2004年2月出任联合证券总裁以来，强调“营销是行业本源”，仅用一年时间就将联合证券由一家亏损累累的公司改造成为持续盈利、市场排名节节攀升的企业；更在随后的3年中，缔造了业界基金代销品牌、专职经纪人业务模式及团队建设也初见成效；培育出业界最优秀的并购团队，打造了一支深具市场影响力的研究咨询队伍；同时通过战略调整，联合证券投资银行业务也正重归行业领先地位；而证券业首创的先缩股再扩股的增资方案，更被同业广泛借鉴。 盛希泰先生不仅在财务、证券、管理等专业理论方面造诣深厚。而且金融证券实际工作和管理经验丰富，具备良好的职业素养，在业内声誉卓著。盛希泰先生在国内主要财经媒体上曾发表过大量专业文章，所编撰的《权证全攻略》、《发现价值》等专业著作在业内具有广泛影响，深受读者好评。

内容简介

2．权证：火箭金融时代的来客 火箭金融时代的主打投资产品之一 20世纪70年代以来，随着金融竞争的加剧和管制的放松，华尔街上的金 融衍生工具如雨后春笋般地大量涌现出来，大大冲击了原有的金融体系。与 此同时，一大批“火箭科学家”，包括理论物理学家、应用数学家和计算机 科学家进入华尔街，向金融工程转移。金融衍生产品的崛起使得金融业进入 了“火箭金融时代”。金融衍生产品由于其杠杆性以及定价复杂的特点，往 往蕴涵了极大的风险，由于衍生产品交易承担风险过度而最终导致企业瞬间 崩溃的案例更是不胜枚举。一时之间，金融衍生工具成为了世界经济领域争 论的焦点。但在一片争论声中，金融衍生工具交易仍出现了持续的巨幅增长 。无论你是否喜欢，金融衍生产品已经以其强大的生命力，成为整个市场体 系不可缺少的一个重要组成部分。 作为众多金融衍生产品中的主打产品之一，权证历来在衍生产品市场中 占有重要地位。在全球证券市场上，权证已经是位列股票、债券后的第三大 交易品种，在国外的运作已经非常成熟。特别在台湾、香港等地，权证更是 统治整个金融衍生产品市场的绝对主力。2004年，香港市场新上市衍生权证 共1259只，发行总额1394亿港元，成交金额高达5245亿港元。2005年前8个 月，日均成交额约32亿港元，新上市数目已超1100只。 竟然与诺奖获得者如此接近 在为金融衍生产品定价时(这当然也包括对权证的定阶)，有一个被广泛 使用的标准，那就是Black—Scholes定阶模型。这是一个获得了诺贝尔经济 学奖的模型。在经济理论的宝塔上，获诺贝尔奖的理论就像这座宝塔之上的 珍珠，对一般人而言是可望而不可及的，但B—S模型却被金融市场上的普通 投资者耳熟能详，不能不说是金融理论与实践运用紧密结合的成功典范。香 港的投资者，包括许多个人投资者，已经不把权证看成是复杂的金融衍生产 品，而是最普通、最平常的一种投资工具。 我们离火箭金融时代还有多远呢？ 火箭金融时代听起来是如此高深，看似遥遥无期，但其实离我们已经不 远。可转换债券这个投资者已经非常熟悉的产品，实际上就是一种比权证更 为复杂的金融衍生产品。所以说火箭金融时代的特征不是复杂更复杂，而是 金融产品的多样化。如果说金融体系就是一座大厦，特性各异的各类金融工 具就像砖瓦，是构建金融这座大厦的基础材料。建造精巧的建筑，需要精巧 的材料。正如深交所总经理张育军所言，“证券市场的问题是简单的，但解 决的办法却是复杂的，其根源在于中国资本市场的产品过于单一。” 随着我国利率市场化的不断推进、外汇体制改革带来的汇率波动，各类 机构对金融衍生产品的需求越来越强烈。ETF、权证、指数期货、资产证券 化等等，各类金融创新产品已经以越来越快的速度向我们走来。各种金融衍 生工具带来的价格发现、风险对冲等多种功能，也将会成为冒险家的乐园。 火箭金融时代离我们已经越来越近，如果说可转换债券是悄悄地溜进人 们视野的话，那么权证则为我们正式打开了通往火箭金融时代的大门。 P3-5