怎样选择成长股(珍藏版)

作者简介

菲利普A.费舍，1928年，开始证券分析师的事业生涯，1931年创立投资公司Fisher& Company（费舍公司），被视为现代投资理论的先驱。 菲利普·费舍是极具影响力的投资家，广受尊敬和钦佩。他的投资哲学在50多年前提出，不仅被今天的金融专家学习和应用，并且几乎被当作真理。《怎样选择成长股》一书记录了他的投资哲学，该书于1958年首次出版，影响巨大，今天更是成为投资者的必读书籍。 “你可以在本书中发现许多有价值的内容，这些内容对你的帮助可能和对我一样大。”

内容简介

之所以会出现这种变化，理由之一是在这段期间 内，企业管理的基本观念有所变化，处理企业事务的 方法相应地也有所改变。一个世纪以前，诸多大企业 的负责人通常都是拥有公司的那个家族的成员，他们 把企业看作是私人财产，很大程度上忽视了外部股东 的利益。如果真的要考虑到经营管理如何延续的问题 ，顶多也就是训练年轻人接替因年迈而不便亲自处理 事物的老人，这样做的主要动机只是为儿子或侄儿着 想，要他们继承企业掌舵者的位置。管理阶层很少会 把任用最合适的人才以保护一般持股人的投资作为第 一考虑。在那个独裁而专制的时代，陈腐的管理层往 往倾向于反对创新和进步，经常会拒绝别人的合理建 议与批评。这与当今广大企业不断竞相寻找各种方法 ，力争把事情做得更完美的作风大相径庭。今天的企 业高管们往往会进行持续的自我分析，而且从不停止 追寻进步的脚步，甚至经常求教于本公司之外的各类 专家，以求得好的建议。 在以前的日子里，投资者总是会面临一个很大的 危险，那就是当时最具吸引力的公司，往往不会在它 的领域长久地保持领先地位，或者此公司的内部人会 利用职权之便攫取所有的利益。虽然这样的投资风险 如今也没有完全被排除掉，但是对于小心谨慎的投资 者而言，所冒的此类风险远远低于以往。 目前的企业管理层有一个变化非常值得注意，那 就是企业的研究机构和工程实验室在不断发展，企业 管理层如果不勤于学习最新的知识与技术，那几乎就 无法让持股人获得益处；反之，研究学习新的技术知 识可以成为一种开启获利之门的钥匙，让持股人的利 润持续增长。即使到了今天，许多投资者也只是略微 知道这方面的发展速度有多快，发展到了什么程度， 以及对基本投资决策的影响。 事实上截至20世纪20年代末，只有大概六家工业 公司成立了真正意义上的研究机构。用今天的标准来 衡量的话，它们的规模都很小。直到为了对抗希特勒 而加速了出于军事目的的研究，才带动了工业企业中 研究工作真正的成长。 此后企业中的研究工作不断发展。1956年春，《 商业周刊》(Busi-ness Week)发表的一份报告，以及 许多像麦格劳·希尔公司(Mc-Graw-Hill)这样的专业 刊物出版商都指出，1953年，私人企业的研究发展经 费支出大约是37亿美元，1956年增长到了55亿美元， 而依据当前各大企业的经营计划，该项经费支出在 1959年将达到63亿美元以上。同样令人称奇的是， 1956年的调查表明，到1959年，也就是仅仅3年之后 ，大多数知名企业有望将产品开发费用从目前产品总 销售额的15％上升到20％以上，而这种情况在1956年 以前是不会发生的。 1957年春，《商业周刊》杂志又做了一次类似的 调查。如果说1956年发表的研究费用总支出数据大得 令人惊讶的话，则仅仅1年之后所发布的数字足可以 称为爆炸性增长：研究费用支出比前一年的总额增加 了20％，达到了73亿美元!也就是说4年内几乎是翻了 1倍，或者说12个月内实际增加的研究费用支出，比1 年前预测的36个月总增加金额还多了lO亿美元。与此 同时，1960年的研究支出预计会达到90亿美元!此外 ，所有的制造业企业都预期1960年的营业额中，将有 10％来自3年前还不存在的产品，而在前一年的调查 中，只有少数几家制造业企业能够有这样的预期。而 对一些特定的企业而言，在排除了销售新型号或新样 式产品的情况下，这一比例还有望增加数倍。 我们不能高估研究经费支出增加对投资效果的影 响，如果公司不善于从商业的角度来对日益增大的研 究成本进行妥善处理，就极有可能在营运费用不胜负 荷的情形下，陷入步履蹒跚的困境。此外，管理阶层 或投资者往往找不到一种简单明了的方法来准确衡量 企业研究的获利效果。即使是最出色的职业棒球选手 ，也不能指望每上场击三次球，就能至少有一次以上 击出“安打”。同样的道理，从平均数法则的角度来 说，一些支出额度庞大的研究课题或许根本无法创造 利润。 P8-9