投机的艺术

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是希望还是判断 在前面，《韦氏词典》提到关于投机的两种定 义，仔细看来两者有些关联。投机者需要做的第一 步是对他们所经营的证券或商品周围的环境进行测 定。很明显，《韦氏词典》并没有说人们“希望” 价格上涨，而是说“预期”价格上涨。某人下注100 美元，以1赔10的赌率，赌名叫“火花塞”的赛马， 他希望这匹被自己下注的小马能在比赛最后获得第 一。像赛马这么不确定的事情，赌客并没有合乎逻 辑的理由，预期事情会有一个圆满的结果，因此， 这个人就是一个赌徒，而不是一个投机者。如果同 样的一个人出于一种期望而非判断买了100股麦克卡 车公司的股份。或是其他公司的股票，那他同样是 赌徒。事实上，这种购买行为可能是因为自己研读 了内部人士透露出的信息，或是愚昧地相信了某著 名经纪人写给别人的市场分析报告。 事实上，赌博在股市交易活动中是一种常见的 现象。诋毁股市投机行为的人通常对股市抱有赌博 心理。而投机者通过思考后，才会给他们的经纪人 书面下达购买订单，他们的行为为服务社会提供了 重大价值。 投资人的先锋 像水因受地球的引力往低处流一样，在证券市 场中，价格也总是回归实际价值。而投机就是做出 调整的动力。会有这样一个新的行业产生吗？它可 以满足新的需求，为社会增添新的财富，当然也需 要大笔新的资本来创造产量。机敏的投机者会发现 它，购买它的债券，并向投资公众宣传它的前景， 为它提供新的信誉保证。有没有一个曾一度繁荣的 公司，却突然崩溃、利润骤减且管理能力下降呢？ 投机者会找到市场上这些隐藏的弱点，抨击这些弱 点，宣传它的证券报价机制报出的低价格，并且向 那些投资者及时发出警告。在这种情况下，投机者 是投资者的先锋，总是不断尝试把市场价格拉回到 合理的投资价值，为那些成长型企业开放资本储备 ，同时使得那些不能把资产转化为利润的企业退出 投资。 增强市场流通性 股票投机和股票赌博给投资者带来的一大好处 是，使其持有证券的市场流通性增强。其余条件都 一样，对某一证券感兴趣的人越多，该证券的销路 就会越好。或许市场流通性可以定义为一只证券面 对众多上市股票的影响依然能够维持其合理价格的 能力。在1万股上市股票突然冲击下的美国钢铁股的 压力，肯定没有像那些面临100万股滞销压力下的某 些知名铁路公司，诸如艾奇逊铁路那样做出同样的 让步。股票市场的流通的广泛性主要是投机行为的 结果。 投机者把证券价格拉回实际价值的过程中，其 心理动机与投资者寻求机会以获得更高资本回报率