巴菲特也会错（你所不知道的10个巴菲特）

作者简介

瓦罕·简吉恩（Vahan Janjigian），福布斯投资人顾问中心(Forbes Investors Advisory Institute)副总裁及执行董事，《福布斯》杂志首席投资策略师、《福布斯成长型投资人》(Forbes Growth Investor)及《福布斯特殊状况调查》(Special Situation Survey)等投资快讯主编，并经常在《福布斯》杂志及官方网站上发表专文、山景投顾(Hillview Capital Advisors, LLC.)投资委员会委员。现居住于纽约莱伊溪(Rye Brook)。

内容简介

金融理论坚持分散投资有好处，是因为它降低了总风险。而 且理论上说，相关系数越小，风险越低。巴菲特很清楚这个理论 存在很多问题。其中最大一个问题就是，相关系数并不是静止 的，它随时都在发生变化，而且有时候它会飞快地变化。 很多投资者都坚信分散投资是投资组合的一套防弹衣。一些 股票可能会下跌，但其他一些总会上涨。这样一来，整体的投资 组合就有了保障。有些投资者甚至认为彻底的分散投资会使他们 免于股市抛售的影响。但往往事与愿违，投资者总是在股市抛售 时惊慌失措，不加选择地卖掉手中的股票。之前被认为互不影响 的股票瞬间齐跌。在股市出现恐慌性抛售期间，就连投资组合里 包含的外国证券都无一幸免地狂跌不止。讽刺的是，在投资组合 最需要保护时，分散投资提供的保护最少。 值得庆幸的是，恐慌性抛售出现的频率极低。除去这样反常 的事件，事实证明，分散投资确实能够降低投资组合的风险。当 相关系数基本稳定时，分散投资实际上在大部分市场状态下都表 现良好。这就是为何股市老手千方百计地购买不关联的股票的原 因。事实上，很多对冲基金(hedge funds)专门寻找那些不关联 的资产，然后对它们进行买空或卖空。(卖空指的是投资者借入 和卖掉不属于自己的股票，以便之后以一个较低的价格再将它买 回来。在卖空交易中，当这，只股票的价格下跌时，你投资的价值 就会上涨。这正是投资人期望得到的反效果。) 然而，几乎所有的投资者在决定买进哪只股票时，都不会先 计算相关系数。同样地，巴菲特也不会。理论上讲，数据分析可 能是必要的，但是在现实中，一般的投资者却很少去计算。值得 庆幸的是，他们完全没有必要这么做。 下面我们用一个简单的例子来说明为何大部分情况下“常 识”这一巴菲特最中意的概念会发挥很好的作用。假如说你看好 通用汽车(General Motors)并决定买进他们公司的一些股票。如 果你手头仅有通用汽车公司的股票，那很明显你在进行一种风险 投资，任何一种风险都有可能影响到这些股票。其中一些风险可 能会影响到股市中所有的股票，而另外一些只是针对通用汽车公 司的。如果经济不景气，那么整个股市都会遭受打击。但是如果 通用没有与其工会签订优惠的合同，这种风险就只是限于对通用 的了，而不会对股市上的其他股票产生影响。 幸运的是，你可以通过购买其他股票来降低仅针对通用汽车 的风险。很明显，买进福特汽车公司(Ford Motor Company)的 股票并不能帮上多大忙。毕竟福特和通用处于同一行业，并面临 同样的风险。实际上，福特必须像通用一样与工会谈判。如果你 真的想减少你投资组合的风险，那最好从一些不相关的产业中挑 选一家公司，购买它的股票。一条不错的建议是购买像微软这样 的蓝筹科技股。 那些专业人士肯定也会同意上面的建议，但他们依靠的并 不是常识。他们会分析说，通用和微软的投资组合之所以比福 特和通用好，是因为通用和微软的相关系数比后者的要小。 实际上，如果你肯付咨询费，任何一个金融专家都乐于做一 些回归分析和计算来向你证明这一点。但这种复杂的计算真 的没有必要。你只要学巴菲特一贯的做法就好了，就是用常 识做判断。 巴菲特并没有买微软和通用的股票，但他很清楚将微软和通 用放在同一个投资组合里所要承担的风险比再买进福特的风险要 小得多。毕竟，微软和通用是两个完全不同的产业。他们不用承 担很多同种类的风险。如果轮胎的价格上涨了，那么就一定会影 响到通用汽车公司的利润，但却不关微软什么事。从另一方面来 讲，通用和福特有太多共同之处，轮胎价格上涨势必会同时影响 到这两家公司。 P23-25