彼得·林奇投资案例集

作者简介

丹阳 资深投资人，曾任《证券日报》等财经媒体的编辑、主任记者等职。今年来，一直从事中国投资市场和宏观经济的研究工作。策划或编写《每天学点投资学》《每天学点投资学2》《向巴菲特学投资 向索罗斯学投机》等多部投资类畅销书。

内容简介

1978年3月，美国经济在低迷中有了一些生机， 这可以在新一轮的 消费热潮中看出端倪。 一天，林奇从一个叫德罗斯的朋友兼同事那儿听 到了玩具反斗城这 个名字。对这只股票，麦哲伦公司之前也有所关注， 但对公司具体的经营 情况并不了解，林奇还没有下定决心买入。现在有朋 友对它有了研究，正 好可以从德罗斯这儿了解一些情况：“你觉得这公司 的基本面怎么样？” 德罗斯想了想说：“刚脱离母公司州际百货公司，反 正报表上看是不错。” 林奇笑笑，他知道该怎么做了。 这是一家经营玩具和婴幼儿用品的公司，英语写 法很奇特——Toys “я”Us，是全球最大的玩具公司。自1948年成立以 来，在长期发展过程 中，公司通过整合各类品牌，向消费者提供全方位及 一站式的购物体验， 其愿景是“通过专业的服务成为一名有爱心、有信誉 的邻居来为儿童安全 做出贡献并及时给予他们帮助”。 奇特的体验、专业的服务使得玩具反斗城发展十 分迅猛。它通过向 一家又一家购物中心进行快速的扩张，复制着一种相 似却总能奏效的盈 利模式。大量的玩具反斗城和宝宝反斗城如雨后春笋 般在美国出现，而 且在其他国家，玩具反斗城店铺和特许专卖店也不断 涌现。 林奇觉得这是一家相当不错的公司，前景应该会 不错。但是，必须进 行的“林奇式”调查是必不可少的。他通过助手，得 到了纽约所有玩具反 斗城专卖店的地址，所谓“纸上得来终觉浅，觉知此 事要躬行”。接下来 他准备走访这些店面，实地去考察一下。 在纽约25大街的玩具反斗城专卖店，林奇戴着金 边眼镜，面容略显 疲惫，拿着一个小本子。他站在店门口持续地观察， 从店标到周围环境， 从卫生环境到客流量都了解了一番，有了深刻难忘的 东西就记在本子上。 在这里，忙碌的导购小姐正在向店里的顾客介绍公司 产品的特点，不时有 孩子尖叫和大笑的声音充斥其间，她刚微笑着和进来 的这位打了个招呼， 就立即被一个抱孩子的妇女叫走。 以这样的方式，林奇一天之内跑了五家玩具反斗 城专卖店，详细了解 了这家公司产品的销售情况、顾客满意度和品牌认可 度。晚上回到家，林奇 就急忙一头扎进书房，翻看着笔记本。他把白天记下 来的数据分析整理了 一遍，得出了一个结论：玩具反斗城的玩具深受儿童 的喜爱，而且这家店的 顾客多数都是回头客，会经常性光顾这里，至少在纽 约是这样的情况。 向来谨慎的林奇还是没有贸然做出最终的决定。 林奇想，“如果只是纽约畅销，而在全国其他地方并 不如此呢？” 回到公司后，他马上召集人员，制订了一个十分 详细的调查计划。他 建议对美国各大中小城市进行一次全面的抽样调查， 以得出一个更加全 面和准确的结论。 有人对此不满：“如此兴师动众值得吗，它也就 是刚刚从破产企业里 脱离出来而已。”这位新来的常青藤大学的高才分析 师在麦哲伦基金显然 还不太适应林奇的风格，他在学校里学的只是通过分 析报表就可以知道 一家公司的好坏。林奇正色告诉他：“我们是公众基 金管理公司，在资产 稳定增值方面，大家有着义不容辞的责任，一定要小 心谨慎。而调查研究 将比只分析报表更直观、更有效。”林奇说：“我带 头去做。” 调查结束回到纽约后，林奇汇总了其他人带来的 调查报告，最终做出 了判断：这是一家极为出色的快速增长型公司，盈利 能力很强，更妙的是， 在当年(1978年)由于其母公司州际百货宣布破产，玩 具反斗城刚从州际 百货中分拆出来独立经营(债权人在清算中获得美国 玩具反斗城公司的 股票作为补偿)，因此股价很低，只有1美元(经过分 割调整后)。 林奇大喜过望，大量买进美国玩具反斗城。到 1985年，玩具反斗城 股价上涨到了每股25美元。对那些以每股l美元的价 格买入并一直持 有股票的投资者来说，这是一只上涨了25倍的超级大 牛股。 但林奇并没有获得25倍的收益。在买入玩具反斗 城后不久，他从报 纸上看到，零售业的泰斗级人物之一米尔顿·皮特里 ——一位以精明著 称的投资者，购买了美国玩具反斗城公司20％的股票 ，他的大量买入导 致股价持续上涨。林奇想，一个合乎逻辑的推论是， 当皮特里停止买入之 后股价就会大跌。皮特里在股价为5美元时停止买入 玩具反斗城，林奇 就在5美元时抛出了全部持股。 这笔投资林奇最终获得了5倍的回报。但他的同 事，第一个向他推荐美国玩具反斗城的德罗斯则坚持 持有，最终获得了25倍的惊人回报。 对自己不能长期持有的行为，林奇称“这简直是 一种耻辱”。P8-10