可转债长赢：可转债投资从入门到精通

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前言 可转债为什么是投资界的“万人迷”？ “股神”巴菲特说过一个投资秘籍：第一是保本， 第二是记住第一条。 其实这代表着投资人最希望获得的投资效果，即先 不要亏损，然后再谈回报。有调研机构发现，我国高达 60%的家庭不愿承受任何投资亏损。 具备不亏损特征的产品主要是债。借入钱的是债务 人，需要按期付息，到期还本；借出钱的是债权人，负 责按期收息，到期拿回本金。但是很多具备不亏损特征 的产品，收益率非常低。典型的如银行活期存款，2022 年1月人民币活期存款基准利率为035%，一年期定期 存款基准利率为15%，均显著低于通货膨胀水平。这 样的收益尚不能跑赢物价上涨，本质上投资人还是亏了 ，购买力不断下降。 从各国各类投资品的回报来看，能长期跑赢通胀的 产品是股票、房产和黄金。其中，投资门槛最低、流动 性好且没有保存成本的是股票。股票代表上市公司的所 有权，有机会提供远高于物价上涨水平的投资收益。投 资者可以借助企业的经营杠杆、财务杠杆以及企业员工 的人力杠杆，获取更高回报。 但是股票投资风险很大，并不适合一般投资者“玩 耍”。A股长期流传着“七亏两平一赚”的投资规律— —直接投资A股的普通散户，往往有高达七成会亏钱， 只有一成左右能赚钱。 那么散户还有更好的赚钱手段吗？这里就不得不提 到一种产品——可转债。 可转债是可转换债券的简称，即在特定的情况下， 这种债券可以转换为股票。作为债券，它保本保息；作 为股票，它叱咤风云，提供跑赢通胀的机会。正是这样 的双重特性，注定了可转债一生不凡，“引无数英雄竞 折腰”。 003002宁稳网数据显示，2000年1月1日—2021年 12月31日，22年间，已经退市的可转债（含可交换债） 共有290只，其中有283只退市前最高价格达到130元。 这290只可转债的平均存续年限为196年，退市均 价为16314元。如果按照面值买入，投资的复合年化 收益率达2837%，显著高于很多投资品。当然，2019 —2021年的结构性牛市中，大量可转债退市放大了相应 的收益率，未来上述高收益率较难维持。 我第一次对可转债有深刻印象是在2014年。那年国 庆节回家，爸爸说家里有笔定期存款到期了，准备重新 存进去。我说：“存银行的收益跑不赢物价，表面看是 稳赚，其实是稳亏。现在股票和债券市场都不错，不如 拿去买基金。”爸爸听了觉得有道理，就让我拿去打理 。 我觉得买股票基金风险有点大，买债券基金收益又 太低。思来想去，就想到了同时具备股票和债券特征的 可转债基金。 可转债相当于送“彩票”的债券，平时可以像债券 一样获得利息，到期能保本；如果股票市场行情好，投 资者可以将送的“彩票”兑现，赚取更大收益。当时可 转债已经在低位徘徊了近两年，向下的空间非常有限， “彩票”可能会带来不小的惊喜。 到年底，惊喜果然出现了。仅仅一个季度，那只可 转债基金竟然盈利了近50%。爸爸听到后惊喜不已，感 慨在基金上“存”半年，赶得上在银行存几十年，之前 存错了地方。 我还在证券账户投资了一只可转债分级B类基金— —转债进取，该基金一个季度上涨了近300%。2014年9 月—2015年6月，该基金前复权最大涨幅超过10倍，创 下了基金行业的短期最大涨幅纪录。这张送的“彩票” 实在够大！ 其后，由于市场由牛市转为熊市，可转债也遭遇较 大的下跌，很多不熟悉该类产品的投资者蒙受了不小的 损失。 不少人还纳闷儿：为什么可转债不再保本了？ 其实，可转债只有在合理的价格范围内才会保本。 如果价格太高，远超过债券本身的价值，可转债就会从 “债券+彩票”变成“赌大小”，保本的属性消失殆尽 ，亏损变成家常便饭。 2019年，随着市场见底走牛，可转债市场再次显露 勃勃生机。特别是可转债打新，就像派发的一个个红包 ，参与就有机会捡到，捡到的绝大多数能赚钱，于是参 与可转债打新的人日益增多。有位网友这样总结2019年 的可转债：“天下谁人不识君？” 但是，作为见证多轮市场周期的投资老兵，我明白 这种产品的特点，知道它有时候是天使，有时候是恶魔 。我们需要了解它的秉性，利用它天使的一面，而回避 恶魔的一面。 希望这本汇聚可转债投资知识和策略的书，可以帮 助你把握可转债的“天使”机遇，规避它的“魔鬼”陷 阱，获取更好的投资收益。 本书写作时间跨度偏长，使用的部分数据为历史数 据，但仍可以作为资料，指导实际投资。在写作中，我 借鉴了部分网友的投资研究结论和经验，在此表示衷心 的感谢。同时也对支持我写作的各位粉丝、出版社编辑 、家人等表示深深的谢意。 如果对本书有任何意见和建议，欢迎发到邮箱 27901351@qqcom。希望我们可以在投资的道路上携 手共进，共同富裕！