高科技初创企业融资

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第一章 绪论：高科技 初创企业融资 “如何投资我的钱，使 其既能获得适当的利息， 又能确保安全？”每天都 有成千上万的人提出这个 问题。 ——《投资的艺术》（ Hume 1888，p.9） 1.1 分析高科技初创 企业的融资 美国风险投资协会 （NVCA 2016）的数据显 示，2015年，仅美国风险 投资公司就管理着总计 1653亿美元的资产，并向 初创企业投资了591亿美 元，这是自2000年以来的 最高水平，也是有记录以 来第二高的水平。这意味 着，这一年美国初创企业 获得了大致相当于克罗地 亚（一个拥有420万人口 的主权国家）GDP的投资 。尽管一些人担心“下一 阶段的投资者非理性繁荣 可能已经开始”（Block andSandner 2011，p.161 ），但从目前看，这笔钱 正在推动一股前所未有的 创新和技术进步浪潮。比 如，以塞尔维亚裔美国发 明家命名的电动超级汽车 正在街上行驶，其中一些 甚至是自动驾驶的； Virgin Ga-lactic、Space X 和Blue Origin等初创企业 的努力也使太空飞行即将 进入平民百姓的生活。 高科技企业融资受到 约束，但我们不知道为什 么 但这些奇闻轶事并不 是常态。“硅谷的繁荣给 人一种活力四射的黄金时 代的印象……但总的来说 ，美国的资本主义发展得 比过去更加缓慢。小企业 正以19世纪70年代以来最 慢的速度起步……市场份