投资生存之战/全球证券投资经典译丛

作者简介

吉拉尔德·勒伯，1899出生，美国著名E.F.Hutton公司合伙创始人、华尔街著名交易大师。与华尔街某些知名的价值投资者观点相反，他认为股市中长期持有某一股票极具风险。他还设立了Gerald Loeb奖，奖励每年在金融界表现卓越的记者。 勒伯于1921年在旧金山的一家证券公司的证券部开始其职业生涯，1924年，他迁居纽约，加入E.F.Hutton公司，1962年成为该公司副董事长。1929年大崩溃，他避免了个人资产损失，并且投资风格因之而大为改变，他对长期持有股票产生怀疑,并在《华尔街日报》、《巴伦》、《福布斯》等报刊上发观文章阐述其投资理念。 《投资生存之战》于1935年问世，仅美国经济大萧条期间，其销量高达20万册，勒伯后几次修订，该书一直成为经典的金融投资教科书。

内容简介

第1章 知识、经验和天赋必不可少 我深信，天下最难的事情莫过于在华尔街能够持续公允地盈利，而比它 更困难的就是学会如何持续盈利的方法。学校和教科书仅仅为我们提供了一 些理论认识。尽管我们经常能听到一些个人和少数机构投资者已经通过股市 获得了巨大成功，但据我所知，他们谁也不能为广大投资者提供一个可供复 制的成功模式。 那些股市菜鸟炒股的目的多半是为了轻松、快速地获取高额利润，或者 只是想找到一个安全的避风港。他们在投资时会更注重于行动而忽视“思考 ”，并且常常对来自他人及交易者的友善建议置若罔闻。并且，他们通常无 法辨别自己的获利究竟是来自机遇，还是凭借自己的知识获得的稳定收益。 这些将会导致一个结果:他们经常是在“卖出”而不是根据自己的决策 来买入，并且往往会成为欺诈手段的受害者。 实践出真知，这就是一些人能够盈利的原因，而缺少实践，往往就会导 致失败。在股市上，知识往往意味着信息和解读市场预期的能力。但除此之 外，要想在股市中获利，还需要更多的“天赋”和“眼光”。如果一个投资 者具备投资天赋的话，即便他没有进行过太多的研究和实践，也会在资本运 作上取得成功。 在大学里，一个工程学专业的大学生会学到关于压力和张力的理论，毕 业之后，他们在工作中也往往会用到这些理论，因为这都是工程学的基本理 论。尽管，对一个给定的问题会有很多种解法，而且某些人能够运用更为敏 捷或巧妙的解决问题，但是那些巧妙的方法也往往都是源于大学时学到的最 基本的原理。 但对于股市而言，实际情况却并非如此，因为股市中没有一个普适的真 理，12位专家会有12种不同的看法。而且如果市场行情发生了变化，他们的 观点往往也可能随之改变。另外，现实中存在许多影响股票市场价值的因素 。 事实上，股票市场价值只有部分是由资产负债表和利润表所体现，而更 多的则是受到投资者的期望值和担忧的心理所影响。例如投资者的贪婪和野 心、上帝的旨意、创造和发现、财务困境和压力、天气、流行趋势及不计其 数的其他因素——这些都可能影响股票的市场价值。 而且，一只股票在某个固定时刻的价格可能成为它未来价格走势的潜在 影响因素。因此，那些持续处于低点的股价可能使得持股人纷纷抛售它，并 吓退那些潜在投资者，但也有可能引来套利的抄底者。同样，位于高点的股 价也有可能对未来的行情产生影响。 有哪些机构或个人能够保证投资永远成功呢？有多少人能够连续保持他 们的成功记录？面对物价持续上涨的趋势，放弃当前的购买力转而进行投资 ，谁又能担保在经过相当漫长而且形势复杂多变的若干年后一定就能获得可 观的回报呢？诚然，总会有少数投资者所向披靡，但这就好像运动守恒定律 一样，少数的成功者是建立在大量失利者之上的，因此这些成功的例子往往 可以忽略不计。 问题是，许多投资者只不过是一些普通人，与行业内的佼佼者相差甚远 ，但他们认为自己很容易获得成功，凭借和股票经纪人的几分钟短暂聊天， 或者接待了债券销售人员的拜访，甚至只向那些所谓的“咨询机构”缴纳了 一点儿咨询费，他们就认为自己已经无往不能，开始雄心勃勃地决定自己买 入或让别人卖给他一些股票了。如果这些人在第一次交易中尝到了点甜头， 他们也许就会暗暗心想:原来自己是如此聪明，或者认为华尔街的游戏原来 如此简单。于是他们就开始更多的交易。可是如果在第一次交易赔了钱，他 们就会心想:既然能这么快把钱赔进去，也一定可以以同样快的速度把钱赚 回来！这些冒失的投资者通常对股票经纪人、债券推销人员和咨询师的情况 几乎一无所知，包括他们的从业经验、操盘业绩，以及未来可能会发生的无 数种可能性，都只是了解了一个大概，而关键在于，上述任何一个因素都可 能导致这些投资者投资失败。 因此，无论从哪个角度看，没有什么事情比在华尔街上获得成功更困难 。 那些准备不够充分，或者把事情想得太简单的投资者都注定会血本无归 。既然现实如此，那么我们还能做什么呢？如果这样一幅暗淡的画面还有光 明的一面的话，那么光明的一面在哪里呢？我们还有必要去华尔街投资吗？ 投资话题还值得我们去研究吗？其实，在华尔街投资的好处在于每天都有持 续稳定的交易量和相对满意的股票流动性，这里选择诸如房地产等备选投资 方案是不可取的。因为对于大众投资者来说，股票投资相对便捷，而且成本 低廉，其流动性也较高，并且股票投资能在很大程度上保护投资者免受欺诈 ，交易也相对安全。这些优势都是房地产等投资方式所不能比的。 因此，我的建议是:不要一味排斥华尔街，而是要尽力在华尔街上做到 最好，要学会识别投资机会与投资陷阱，也不要异想天开认为投资如天上掉 馅饼那么简单。我们需要遵守股市中的一些基本原则。例如，我首选的股票 是那种每天都开盘、并能够正常买卖的股票。因为一只股票的成交量越大， 那么它的股价也就越接近其合理价格，这对于投资者了解某只股票究竟是盈 利还是亏损非常重要。同时，这也有助于投资者意识到盈利或减少损失。要 知道对于投资者来说，世界上最好的保护措施是能够低成本的快捷转移资金 。 在股市里赚钱是很不规律的。赚钱可能始于交易之初，而且任何情况下 都不宜重复买卖。我的目标是告诉人们如何才能尽量规避股市中的风险和陷 阱。我认为，如果在你还没有更多地了解市场并做好充分准备的话，最好不 要盲目投资，否则你可能会陷入危险旋涡乃至难以自拔。在股市上，有的证 券经纪人可能为了一己之私而损害投资者的利益，例如，以一个错误的价格 主动购买股票，来赚取手续费或是其中的差价。如果你准备充分、头脑清醒 的话，就能大大减少这种损失的可能性，甚至让那些证券经纪人无法隐瞒实 情，或者能够及早地发现隐患。 假如我们事先考虑到应对股市投资风险和陷阱的各种方法后，投资于股 市就是一种让闲置资金保值和增值的最好方式。因此，就像人生中很多情形 一样，当人们对一种事物了解得越多时，他心中的顾虑也往往越多，在股市 也是如此。在现实中，仅有极少数人能够积蓄数量不菲的财富，极少数人最 终能够成为真正称职的专业人士或能够成就自己一番事业。而绝大多数人其 实都是终日陷于日常琐碎的事物之中，往往与自己理想中的目标相去甚远。 我们每个人都需努力做到更好才行，投资如此，做其他任何事情也是如此。 一个人正确意识到自己与完美的距离的程度，才能准确衡量出这个人在华尔 街成功的概率大小。所以，我再次提醒每一位投资者，认清股市风险至关重 要，任何一个盲目的入市者在华尔街都会深受其害。 华尔街真的是一个魔幻之地，世界上还没有其他地方像这里一样。因为 在这里，人们可以凭借丰富的知识和经验，就可以迅速聚敛大量财富！ P1-4