在大师身边站队--投资大师名言启示录

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1 要在别人贪婪的时候恐惧，而在别人恐懊的时 候贪婪 华尔街有句老话：市场是由恐惧和贪婪两种情绪 在驱动。每个做投资的人都知道，恐惧与贪婪是投资 的大敌，如果能够克服这两大缺点，获取投资收益就 变得轻而易举了。虽然这句话很简单，却真实地反映 了心理因素对人类投资行为的影响。无论多么精明或 者富有经验的投资者都会受市场情绪影响，从而影响 他们的判断，进而扰乱他们的行为。 贪婪导致我们在市场高位时无视风险，盲目投资 ，在投资中不断加码，甚至借钱炒股；恐惧导致我们 过分担心风险，不敢投资，错过了市场增长最好的时 机。那么，面对贪婪和恐惧我们该如何去做呢?股神 巴菲特用自己的实践经验告诉我们：在别人贪婪的时 候我们要恐惧，而在别人恐惧的时候我们要贪婪。巴 菲特在1967一1976年的两次牛市经历中，深刻领悟了 这句话的魅力。同时，也给我们广大投资者留下了宝 贵的经验总结。 第一次是1967—1970年。1967年，美国标准普尔 指数上涨了31％，成交量比10多年前上涨5倍；1968 年，大盘上涨了11％，成交量比上一年又翻了一倍。 成交量持续暴增，交易所的计算机都承受不了，经常 出现堵单现象，整个市场都疯狂了。甚至连投资债券 的慈善基金会也开始大规模购买股票，因为他们害怕 错过机会难得的牛市，宁可出现过错，也不想错过。 1969年，道琼斯指数冲破了1000点，按照市盈率计算 ，IBM当时的市盈率是39倍、思乐是50倍、雅芳是56 倍。 看着股市天天涨，随便买只股票都能轻松地赚钱 ，这让巴菲特左右为难。因为他一直信奉价值投资的 理念，只买价值被低估的股票，此时是参与市场疯狂 的追涨游戏，还是坚持原来的价值投资?当时巴菲特 39岁，身价接近1000万美元。足足思考4个月后，巴 菲特不但没有卷入这股投资狂潮，反而决定解散自己 的投资公司，把所有资金返还给投资合伙人。 1969年底，大盘开始从高点回落，到1970年5月 ，美国股市的很多热门股票价格已经跌去50％。巴菲 特除了伯克希尔公司的股票外其他股票早已卖光，他 躲过了一场股灾。 大牛市越疯狂，越要反对贪婪，见好就收。对巴 菲特而言，股票就像商品，当价格远远超过价值时， 就根本不值得买，越涨越不值得追。这就是巴菲特给 我们的一个启示。 巴菲特不久后又遇到了第二次牛市。1970年6月 指数开始反弹，到年底涨了4％、1971年涨了15％、 1972年涨了19％，当时最受市场追捧的是“靓丽50股 ”，这些蓝筹股平均市盈率高达80倍。此时巴菲特已 收购伯克希尔公司33．5％的股票，公司账上资金有1 亿多美元，股票仓位只有16％，84％是债券，并且不 再接收新的资金管理。巴菲特说：“我就像一个有钱 的小伙子，来到了一个荒无一人的海岛上，想买东西 却什么也买不到。”一个形象的比喻，道出了当年的 无奈和忍耐。 但耐心终有回报。1973年大盘跌了15％，1974年 大盘又跌了26％，此时的华尔街从大牛市转为大熊市 ，大家纷纷忙着抛股票，原来市盈率80倍的股票后来 只有8倍左右了，股票基本上没人买了。忍了三年的 巴菲特说：“我就像一个好色的小伙子，来到了女儿 国，买股票的大好机会到了。”他冲进股市狂买股票 。结果1975一1976年美国股市涨了60％，巴菲特赚了 80％！ 对第二次大牛市，巴菲特强调：在别人过于恐惧 时，我们要贪婪。只有在别人都恐惧、不敢买的时候 ，你反而有可能低价买入好股票。 股市原本就是一个容易让人疯狂的地方，所以当 人们的行为极度疯狂的时候，或许就是股市将出现巨 大转折前的最后时刻。这句名言是股票投资非常重要 的一条逆向思维操作法则，因为无数的历史经验告诉 我们，大部分的投资者在关键时候的决策都是错误的 ，真理始终掌握在少数人的手中，所以我们要适时地 反其道而行之。 2 如果你没有持有一种股票1O年的准备，那么连 1O分钟都不要持有这种股票 有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没 有少过8年的。巴菲特曾说：“如果你没有持有一种 股票10年的准备，那么连lO分钟都不要持有这种股票 。”这句话形象地体现了巴菲特价值投资和长期投资 的理念。在实际投资过程中，巴菲特也是这样做的。 1984—1986年，短短三年美国股市涨了1．5倍， 相当于1000点涨到2500点。到1987年，大盘表现继续 强劲，前10个月大盘就涨了44％。当时尽管美联储连 续加息，但美国股市却持续上涨。此时巴菲特相当冷 静，从1985年开始巴菲特不断减仓，到1987年暴跌前 他手里只剩下三只股票：华盛顿邮报、美国政府雇员 保险公司、大都会美国广播公司，其他股票坚决抛出 ，一股不留。 到1987年lO月19日，美国股市最黑的一个黑色星 期一来临了，大盘一天暴跌了508点，跌幅22．6％。 那天，巴菲特管理的伯克希尔公司市值损失了3．42 亿美元。但巴菲特却没有丝毫的惊慌失措，仍然和平 常一样在办公室平静地阅读年报和资料，下属惊讶地 发现，巴菲特可能是崩盘那一天唯一一个不关注股市 行情的人，泰山崩于前而色不改。巴菲特这天只从办 公室走出来一次，对员工说：“股价下跌对公司没有 什么影响，大家该干什么干什么。”1987年10月，大 盘开始反弹，此后不仅把暴跌的点数补回来，而且全 年还上涨了5％。巴菲特这一年赢利高达20％。1988 —1989年，美国股市涨了48％，巴菲特赚了64％。 P4-6