价值为锚(手把手教你建立投资体系)/雪球系列丛书

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1．2．2上市公司股权投资 若往上市公司股权投资的方向更进一步，会遇 上一级市场和二级市场两个分支。前者属于发行市 场，企业发行股票募资的主要形式分为[PO和定向增 发两种。IPO是指未上市的公司首次公开发行股票并 上市，而定向增发一般指已上市公司向特定对象非 公开发行股份。 现在人们常说的“打新股”，指的就是公众投 资者申请认购企业新发行的股票。参与IPO的门槛并 不高，投资者只需具备5 000元以上的深市市值或10 000元以上的沪市市值，即可下单申购参与抽签。而 直接参与定向增发的门槛却很高，因为《上市公司 证券发行管理办法》规定，单个项目的特定发行对 象不得超过1 0名，所以企业一股只对实力雄厚的个 人或机构投资者实施非公开发行股份。据统计， 2015年800个定增项目的平均参与起点为1．5亿元。 普通投资者若想参与企业的定向增发，可以通过购 买定增基金的方式进行间接投资。 另外，二级市场属于流通市场，是投资者进行 有价证券交易的场所。在二级市场买卖股票，交易 的资金并不会从投资者手中流入企业账户，而是在 交易者之间实现货币与股权的交换。大量的日常交 易不仅为金融市场提供了必要的流动性，还有助于 开启市场的价格发现功能，使有价证券的长期价格 走势与价值的变化趋于一致。 对于广大的普通投资者来说，二级市场投资俗 称为“炒股”。由于操作门槛相对较低，我国二级 市场的投资者数量一直呈现出较快的增长速度。根 据中国证券登记结算有限公司的账户数据，截至 2017年12月31日，全国股票账户数量达到5亿户，去 除休眠账户后的有效账户共有4．28亿户，投资者数 量超过1．3亿人。考虑到我国庞大的人口基数以及 金融资产的家庭财富占比与发达国家还有明显差距 ，二级市场的投资者数量及资金规模在未来仍有广 阔的增长空间。 然而根据帕累托法则，财富在人口中的分配是 不平衡的，800名的社会财富最终流入205／0的人手 中。A股市场的情况甚至更为残酷，由于存在的客观 因素，投资者的长期盈亏结果呈现出“一赚二平七 亏”的分布状态。也就是说，90％的投资者未能实 现入市时怀着的美好愿望。面对如此低的胜算率， 普通投资者如何才能挤进那10％的成功行列呢? 答案是尽快形成一套能产生长期正收益的投资 体系。这句话听起来简单，若真要通过自己亲历多 次挫折再从中摸索总结出来，则难度不小。虽然如 今点几下鼠标就能完成证券的买卖，几乎没有操作 门槛，可大部分投资者并未系统学习过金融投资的 相关知识，而且在投资过程中往往对自己的能力表 现出过度自信，有时甚至错把运气当实力，最终落 得悲惨下场。正如巴菲特所言：投资是很简单的，