暴利金矿（手把手教你炒股指期货）

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一、股指期货的概念及发展历程 炒股对很多投资者来说具有极大的吸引力，但炒股处处有风险。为了 规避股票市场的投资风险，人们创造出了股指期货。 股指期货是金融期货“家族”的一员，它是现代资本市场的重要衍生 产品，也是金融领域主要的避险工具之一。经过二十多年的发展，股指期 货已经成为全球金融衍生品的一个十分成熟的主流品种。当前，股指期货 、期权和个股期货、期权合计已经占到了全球期货、期权（包括商品期货 、期权和利率、外汇、股指等）62％左右的市场份额；而最为重要的是， 股指期货为资本市场提供了一套行之有效的避险机制，已成为各个国家和 地区资本市场的重要组成部分。其主要功能包括套利、套期保值、价格发 现等，都有利于资本市场的稳定，有利于从制度上防范股市的暴涨暴跌。 从国际比较的角度上来看，一些发达国家在20世纪八九十年代陆续开 设了股指期货，主要发展中国家从20世纪90年代中后期以来也开设了股指 期货，为金融市场提供了很好的风险对冲工具。 （一）何谓股指期货 股指期货，全称为“股票指数期货”，实际上就是以股票指数为标的 物的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间依 照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议合约。股指期 货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形 式进行交割。对我国的投资者来讲，通俗地说，就是把沪深300股票价格指 数当成期货来炒。 在股指期货交易中，开仓分为多仓和空仓。开多仓的原理和股票获利 原理类似，开空仓则不同。一旦投资者对未来股票指数走势看跌时，就可 以开空仓，如果行情的确下跌，就可以在更低的点位平仓，从而获利。 投资者预先判断股票指数未来将是上升还是下降，以此决定是买人还 是卖出期货合约，实现赢利。当前我国以沪深300指数为标的物。如果要炒 股指期货的话，对股市大盘走向的分析是最重要的。 以某一股票市场的股票指数为例，假设当前有一个“10月底到期的指 数期货合约”，其报出的期货价格是2100点，市场上大多数投资者看涨。 如果你认为将来这一指数的“价格”会超过2100点，你就可以买人这一股 指期货。此后，股指期货继续上涨到一定价格，假设是2160点，此时，你 有两个选择，要么继续持有你的期货合约以等待它将来可能涨得更高；要 么以当前新的“价格”，也就是2160点卖出这一期货从而完成平仓，你就 获得了60点的差价收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有 可能下跌，你同样可以继续持有或者平仓交割。 反过来，如果你认为将来股票现货大盘指数要跌，那么股指期货同样 会下跌。同样以上面的股指期货为例，如果你认为将来股指期货会跌破 2100点，此时你可以在股指期货上以2100点先卖出开仓，此后，当股指期 货价格果真下跌，比如跌到了2060点，你就可以选择平仓，即在2060点位 买入相应的“股指期货合约”作为平仓，用来抵消掉先前的开仓合约，这 样你就赚得差价60点。这种买卖就是股指期货交易。 （二）股指期货发展的历程与重要性 1.股指期货发展的历程 从国外成熟金融市场的发展经验来看，股指期货的诞生并不是偶然的 ，它取决于一个国家经济发展与资本市场发展的客观需要。 股指期货产生于20世纪80年代，在其诞生以前，世界经济与金融市场 动荡。当时世界经济面临的局势是布雷顿森林体系瓦解，美元与黄金脱钩 ，同时1973年第一次石油危机触发了二战后最严重的全球经济危机，在这 场经济危机之中，为了抑制通货膨胀，美国政府采取高息政策，给经济带 来了沉重打击。在这种汇率和利率混乱的局面下，股票市场显现危机。道 琼斯30种工业指数从1973年的1050高点下降到次年的580点，到1981年，纽 约交易所90％的股票下跌，波动非常剧烈。股票市场系统性风险的加大使 一部分投资者干脆告别股票市场，转而投入房地产与债券市场。 为了防范来源于外汇、利率和股市的巨大风险，金融机构开始注重风 险管理并且开发出多种风险管理技术。于1972年和1973年先后开发外汇和 利率期货之后，在1982年堪萨斯期货交易所开发了股指期货。从1981年到 1999年道琼斯指数从不足1000点，上涨到超过10000点，在这18年之内，股 市上涨了10倍。其主动力当然是美国经济不断地健康地发展，而股指期货 在这波大牛市中也功不可没。其规避风险和价格发现的功能，大大地延长 了特定时间之内牛市的涨幅，因为股指期货能够规避股市的系统性风险， 解决了机构投资者面临的后顾之忧，从而吸引了金额庞大的保险、养老、 退休及对冲基金长期入市，通过价值投资获取稳定的收益。 随着股指期货市场的不断发展，由于其买卖成本低、抗风险性强等优 点，逐渐受到了投资者的追捧，股指期货的功能在这一时期内逐步被认同 。美国股指期货交易的迅速发展，引起了其他国家和地区的竞相效仿，从 而形成了世界性的股指期货交易的热潮。悉尼、多伦多、伦敦以及中国香 港、新加坡等国家和地区也纷纷加入其行列中。股指期货交易在全球各大 交易所如雨后春笋般地发展起来，其交易规模也不断扩大。 2.股指期货发展的重要性 股指期货本是股票的衍生物，然而发展到今天，股指期货的成交量已 经远远超过了股票的成交量，国际顶尖的大行普遍在两个领域内占据优势 ，一是投行，另一个就是金融衍生品交易，他们更关心是否能在股指期货 上盈利，为了在股指期货上盈利，会对股票做相应的投资交易，股票几乎 沦为股指期货的盈利工具，会让人感觉到股票与其衍生物的从属关系发生 了改变。 股指期货的重要性由此可见。 市场主力之所以更重视股指期货交易，有两个重要原因：股指期货市 场巨大，进出都比股票容易；股指期货有到期日，对冲总是可行的。 换个角度来说，就是股票买进容易，出货并不是十分容易，主力一旦 出货将价格打低，成交量即刻开始缩减。而股指期货就有一个很好的解决 办法，就是拖到交割，这样，再大的主力都可以通过交割达到平仓的目的 ，这就给主力逼仓提供了一条途径。其实，只要是期货形式，逼仓是经常 的，尤其是金融期货，因为到期交割就能顺利完成平仓，而且都是现金交 割，不牵涉到实物。 随着股指期货市场效率的提高，大部分股市投资者开始参与股指期货 交易，并熟练运用这一工具对冲风险和谋取价差。在这一时期，股指期货 高速发展，期货市场的高流动性、高效率、低成本的特点得以完全显现， 无风险套利的机会由于市场的成熟而变得渺茫，但同时孕育出了更为复杂 的动态交易模式。 就当前我国的情况来说，我国金融市场体系仅仅包括货币、证券、外 汇市场以及商品期货市场，金融期货及期权市场还无从谈起。20世纪90年 代出现的两次国债期货风波造成了不良的影响，过去了14年之久，国内依 然没有重新涉足金融期货领域，这其中有许多原因： （1）国内开设利率期货、外汇期货的条件并不充分，利率并没有完全 市场化，人民币也没有实现自由兑换，国内的银行间债券市场以及外汇交 易中心可以很大程度上满足市场交易主体的交易需求，市场没有需求去推 动金融期货尤其是利率期货和外汇期货的发展。 （2）过去的惨痛教训使每个想要推动金融期货的人都会反复思考这样 的问题——推出金融期货会不会给市场带来不安定、会不会给国家发展带 来负面影响，在国家经济发展势头良好的进程中，不能出现不和谐的“音 符”，从而不得不需要考虑一些实际问题和带来的影响。 （3）股指期货对于一般人来说，是一个陌生的事物，即使对于熟悉证 券投资的人来说，也是非常陌生的领域，股指期货知识的普及需要一个过 程，运用股指期货的理念需要时间才能渗透到生产领域以及投资领域。我 国期货市场从1991年发展至今，经历了繁荣、整顿清理、重整旗鼓、小心 发展的几个阶段，2000年以后才慢慢步入正轨，许多期货公司直到2003年 以后才实现盈利，期货公司是普及期货市场培育的主体，逐渐发展起来的 期货公司对市场开发培育的过程也是渐进的。随着过去两年商品期货价格 的大幅上涨，期货市场也得到投资者的普遍关注，期货操作的理念也才逐 渐深入人心。P2-5