新股民实战操作细节

作者简介

张健，北京经济管理学院教授，我国著名证券与投资专家。多年来，一直从事资本市场的研究工作，先后担任多家投资机构管理咨询顾问。熟谙我国股市的发展演变过程及相关法律法规，了解股民的结构与分布状况，长于股市的价值投资分析。提出的“组合投资，价值第一”的投资理念，被广大股民奉为经典“诀窍”。不但具有学术价值，而且成为股民的操作指南。

内容简介

国外对蓝筹股的定义是“收益的稳定性和行业的持续增长性”。具体 来说，它是指具有稳定的业绩和优厚的分红，行业前景光明，在所属的行 业中处于领先地位，具有较大的市场占有率和市场影响力的大盘股。这里 要强调的是，蓝筹股既不同于一般的大盘股，因为国内许多大盘股都是过 去盲目的股本扩张所导致，在业绩增长上存在显著的波动性，在公司治理 上也缺乏完善性，所以，一般大盘股的投机价值远甚于其投资价值；也不 等同于传统意义上的绩优股。关于绩优股，我们这一代中国股民见得太多 了。十多年来，沪深股市中的绩优股，一年绩优、二年绩平、三年绩差的 现象比比皆是，以往投资绩优股的股民大多严重被套。因此，在沪深股市 中所谓的绩优股并没有什么真正的投资价值。 按照蓝筹股的标准，蓝筹股至少需要满足以下四个条件：一是盘子较 大，属于航空母舰，而“小舢板”是难以挑起大梁的。二是低市盈率、主 营业务突出，且公司在该行业中占据主导地位。三是具有较强的分红能力 ，每年都能给股东满意的回报。四是公司所处的行业正处于成长期，行业 景气度高。 毋庸讳言，在现阶段的中国股市中完全符合上述标准的蓝筹股确实很 难寻觅，但是在沪深股市发展的某一段时期，和蓝筹股标准大致相符的一 些准蓝筹股仍然可以找到。比如，近年来金融股、汽车股行情的崛起，在 市场中十分抢眼。那么，为什么金融股、汽车股的行情会拔地而起呢?依照 一般的分析是很难解释的，而这种崛起只有把它放在蓝筹股的背景下才能 够看到更广阔的空间。 金融股等准蓝筹股行情的崛起，使人不禁想到1996年那段时期准蓝筹 股深发展(000001)的杰出表现。1996年年初深发展虽跌破6元，但它在大盘 处于极度低迷的情况下却独自上扬，以致当时几乎所有的市场舆论都认为 这种上扬是没有意义的，可是随着深发展的反复持续上扬，大盘终于形成 了一轮波澜壮阔的大牛市行情。在那一轮大牛市中，深证成指涨了5倍，上 证指数涨了2倍。为什么我们现在要提起1996年的那波行情呢?因为当时蓝 筹股深发展的行情与2007年金融股等准蓝筹股行情十分相似。 2007年以后，虽然不大可能出现准蓝筹股能够像深发展那样的情况， 但准蓝筹股在市场处于相当低迷的情况下力挽狂澜，机构投资者趋之若鹜 的形势与1996年初的形势几乎如出一辙。蓝筹股不起，市场不起，蓝筹股 走强是市场启动的发动机。 通过上面的介绍，对什么是蓝筹股，什么是准蓝筹股，以及蓝筹股的 崛起在行情启动中所起到的重要作用，已是有目共睹。那么，如何对这些 准蓝筹股进行正确投资呢?首先，选股时应当重点关注那些低市盈率低，且 在行业中处于龙头地位、市场份额高、主营业务突出的上市公司，回避那 些高市盈率，且主营业务不突出、竞争力不强的上市公司。从历史上看， 龙头股一般是在龙头企业中出现的，涨幅最大的个股往往也是市场上占有 率最大的公司。例如，在家电企业中，四川长虹(600839)曾是市场上的一 面旗帜，在股市上是一呼百应的龙头股。2007年下半年比较抢眼的钢铁板 块中，走得最强的就是钢铁板块中的几大巨头，如宝钢股份(600019)、武 钢股份(600005)、鞍钢股份(000898)等。其他竞争力不强的钢铁股涨幅明 显滞后，如包钢股份(600010)，尽管有整体上市概念，但股价始终在低价 位徘徊。这说明，从行业的龙头中挑选股市上的龙头股成功率较高。如图 2-1、图2-2。 第二，选股应特别注重上市公司的分红和送配能力。因为，蓝筹股的 投资价值最终体现在分红和送配能力上，这也是蓝筹股有别于沪深股市中 传统意义上绩优股的一个重要特征。想当初，沪深股市中许多带着绩优股 光环的一些上市公司，号称是绩优，但从不分红，铁公鸡一毛不拔，但圈 起钱来却相当在行。高价增发、高价配股接连不断，想尽法子从股民口袋 里掏钱。这种绩优股在投资者心目中形象极差。因此，是不是注重公司的 分红和送配，这将是检测蓝筹股的一个试金石。近年来推出大比例分红、 送配的上市公司，如上港集箱(600018)、深万科A(000002)、佛山照明 (000541)等股能走强的一个重要原因，就是因为这些上市公司的分红收益 率已远大于银行存款利率，投资价值日益显现的缘故。 第三，蓝筹股的上涨必须在合理的范围之内。一般来说，股价上涨后 市盈率低于市场平均市盈率的三分之一以上是合理的，而当其市盈率接近 或高于市场平均市盈率时，都说明股价上涨已有很多水分在里面，此时该 股票只有投机价值，投资价值已逐渐减少，甚至完全没有了。因此，作为 稳健型投资者就不能再钟情于它，尤其不能追高跟进。最佳投资策略应是 ：抛空出局，离场观望，等其价格低于其内在价值时再买进，这样就可大 大减少投资蓝筹股的市场风险。 2． 潜力股的特质 选潜力股应注重其基本条件。在股票历史中，“潜力股”在被人发现 之时，往往像沧海遗珠，埋没在众多股票中。而当上市公司潜质显露时， 股价往往翻数倍，甚至十几倍。这显然不属投机范畴，初级市场有这种机 会，成熟市场也仍有这种机会。 股民在选股时，要注意以下10个方面的情况： 一是公司主营业务突出。将资金集中在专门的市场、专门的产品或提 供特别的服务和技术上；而此种产品和技术基本被公司垄断，其他公司很 难插足投入。那些产品和技术在市场上竞争程度不高，还把资金分散投入 ，看到哪样产品赚钱即转向投入，毫无公司本身应具有的主营特色，以及 无法对产品和技术进行垄断，又在竞争程度很高的领域中投入的上市公司 ，很难成为“明日之星”。 二是产品和技术投入的市场具有美好灿烂的发展前景。选股时，对市 场前景进行前瞻的研判是必不可少的。比如，世界电脑市场的庞大需求使 美国股票“IBM”和“苹果”成为当时的“明日之星”。香港因为人多地少 ，加上地产发展商的眼光，使地产上市公司利润和股价上升数倍。 三是上市公司规模小或股本结构不大。由于股本小，扩张的需求强烈 ，适宜大比例地送配股，也使股价走高后因送配而除权，在除权后能填权 并为下一次送配做准备。如此周而复始，股价看似不高，却已经翻了数倍 。 四是上市公司所经营的行业不容易受经济周期所影响。即不但在经济 增长的大环境中能保持较高的增长率，而且也不会因为宏观经济衰退而轻 易遭淘汰。 五是公司经营灵活。生产工艺创新，尤其是在高科技范围，它们比其 他的公司有高人一筹的生产技巧，容易适应社会转变所带来的影响。 六是公司肯花大力气进行新技术研究和创新。肯花钱或有能力不断发 展新产品，始终把研究和发展新技术和新产品放在公司重要地位。如此， 公司才有能力抵御潜在的竞争对手，使自己产品不断更新而立于不败之地 。 七是公司利润较高或暂不高，但由于发展前景可观而有可能带来增长 性很高的潜在利润。这一条对发现“明日之星”十分重要。因为利润成长 性比高利润的现实性更为重要，动态市盈率的持续预期降低比已较低的市 盈率更为吸引入。 八是公司的股本结构应具有流通盘小、总股本不太大的特质。总股本 中持有部分股份的大股东应保持稳定，大股东实力较强对公司发展具有促 进作用，甚至有带来优质资产的可能。 九是公司仍未被大多数人所认识。虽然有人听说过公司名称，但大多 数投资者都不知道该公司的股本结构、潜质、经营手法、生产技巧和利润 潜力等，太出名或已经被投资者广泛知道的上市公司不可能成为“明日之 星”。 十是股市行情初起时股价应不高。至少应在中、低价股的范围内寻找 ，因为从几元的股票翻倍到数十元较容易，而几十元股票要涨到数百元则 对大众心理压力较大。P40-44