负利率时代(货币为什么买不到增长)(精)

作者简介

.

内容简介

现在，全球经济进入了关键的时刻。我们和金融 服务业之间的“浪漫”关系，正在人言藉藉中土崩瓦 解。信用崩塌、千夫所指，2008年金融危机之前的亲 密无间只剩下回忆，良好关系再也无法修复。那么， 它们会从此分道扬镳吗？那倒未必。实体经济和金融 体系相互依存，关系至深，谁都不能单飞，他们之间 的相互作用仍然是决定发展、就业和金融稳定的关键 力量。 建立全球经济和全球金融之间更良性的运作模式 ，无论是现在还是将来都非常重要。全球金融危机爆 发之后，通过一系列前所未有的实验性政策举措，央 行在努力争取时间，但同时也承担了巨大的风险。 风险极高，而且前途未卜。如果只依靠自己的力 量 ，要实现具有兼容性的高增长、提供大量的高薪 工作职位、将通胀维持在稳定的低水平以及确保真正 良好的金融稳定，央行未免力不从心。政府和政客们 应该更加积极地参与到央行的工作中去。而作为个人 的我们，如果事先可以充分准备并付诸实际行动，共 同努力，也能够减少这段失败的“浪漫”关系带来的 损失。 在美国的带领下，全球部分地区的经济形势正在 逐渐趋于平稳，并且慢慢恢复元气。日本和一些欧洲 国家的经济仍然萧条，没有任何明显好转的迹象；而 像巴西、希腊、俄罗斯这些国家所面临的，是迫在眉 睫的可怕的临界点危机。与此同时，尚未完全恢复的 金融部门还在一个接一个地出台反常的政策。这些不 是晦涩的技术理论，而是和每个人都息息相关——无 论你是想为存款寻求安全回报的投资者，还是正在寻 找周转资金的小公司，抑或是想要能够重掌自己财政 命运、建立长期持久的稳定性和安全性的家庭。 曾几何时（其实也就是不久之前），政府为了弥 补自己的过度支出而发行债券，为了说服人们去购买 ，政府愿意付给利息——无论如何，你的投资总是存 在潜在风险的，你也理应因此得到赔偿。而现在，欧 洲大量的政府债券的实际交易利率比名义利率还要低 ——也就是说，政府向投资者借钱，投资者却要为这 种借钱的机会埋单。 曾几何时（依旧是不久之前），银行之间为了争 取客户存款斗得头破血流，吸储手段五花八门，从赠 送免费烤面包机到直接返现金，恨不得去你兜里直接 掏钱。然而时过境迁，看看现在的美国以及越来越多 的欧洲银行，它们正在努力阻止人们来存钱。 曾几何时，社会还信任银行系统在引导可贷资金 投入到生产中的作用，还信任政府和央行的监管能力 ，但当银行渎职的冒险行为和松懈的监管把世界经济 带入大萧条的边缘时，信任土崩瓦解，且需要较长的 时间才能重建。与此同时，其他金融平台，比如 lending Club 、Payoff，a正在蓬勃发展，并且期 望能与边缘化的借款人和贷款人有更好的联系。 曾几何时，政治体制也曾对央行极尽溢美之词， 对央行的专业技术毕恭毕敬，信任且赋予它们极大的 经营自主权；然而现如今，在大西洋两岸，一些国家 正在反复努力去监督和审计这些有巨大影响力的机构 。 所有这些都说明了一个非常深刻且非常重要的现 象。虽然表面上风平浪静，但是实际上全球经济的现 有配置以及金融系统已经越来越难以维系。最近几年 的异常平静已经被一波又一波的不稳定性所惊扰，紧 张情绪蔓延，央行效能备感压力，这对全球经济正在 行进着的这条道路的耐久性提出了严肃的质疑。 这是一个喜忧参半的消息。 说喜，是因为长期以来经济形势的令人沮丧和死 气沉沉以及金融市场的人为定价终于有望结束。金融 市场一直被全球经济形势操纵着，而全球经济的运行 现状还有很大潜力没有发挥出来，其结果就是阻碍就 业增长、加速政治机能失调、加剧地缘政治紧张局势 以及不平等的情况。 经济学家在持久解决方案的组成上已经达成了一 个不寻常的共识，各种创新以及大量的现金（场外观 望或者保守使用的现金）支持会让方案的影响力如虎 添翼。要做到这些，需要政客们通过追求更具综合性 的国家政策议程、发展更好的区域协作以及改善全球 政策合作，勇敢地承担起国家、民族以及全球责任； 还需要私营部门投身去创造更加有利的环境，比如为 生产活动提供更多的现金支持。 说忧，是因为最近几年中，政客们并没有拿出任 何出色的综合解决方案，而国家议程越纠结，跨界的 合作和协调就越困难。同时，私营部门作为一个整体 ，仅凭自己孤军奋战也不能为经济腾飞带来决定性的 突破。虽然改革收益在局地优势上体现了出来，但其 影响仍未达到预期效果，有些改革甚至已经遭到了破 坏。 如果我们不能取得更好的结果，很可能会错过经 济增长的时代。除了部分地区的青年高失业率、金融 不稳定以及人民真正意义上的不安全感，还会降低未 来经济增长的潜力。政治极化、机能失调以及政治僵 局的态势会加剧，地缘政治紧张、不平等、异化的局 势也将愈演愈烈，全世界无论老幼，数百万人都会受 到影响。 为了反败为胜，央行界做出了不懈努力。无论是 单打独斗还是联合作战，它们都为私营部门恢复元气 和政治家们重整旗鼓争取到了宝贵的时间；之后，它 们大胆行动，帮助世界避免了一场旷日持久的、破坏 力巨大的大萧条。 在对央行的努力高唱感激的赞歌时，我们还必须 意识到，它们的效力正在日益减弱——这也并不奇怪 ，毕竟对它们来说，可用的工具非常有限。因此，看 待如今全球经济的最好角度，就是把它的发展方向看 成是英国人口中的“T字路口”。 这也就是说，我们 现在的发展道路——由央行的努力运作和设计维护着 的这条路——很有可能在未来3年内（也许更早）就 要走到尽头，取而代之的是通过从根本上对比我们的 目的和意义之后决定的T字路口之后的一条道路。 T字路口之后的其中一条道路，是通往高包容性 增长恢复的道路，能够创造就业机会、降低金融不稳 定性的风险、遏制过度不平等，也能够缓解政治紧张 局势、减轻政府治理功能障碍、化解全世界的地缘政 治威胁。 而另外一条道路带来的是更低的经济增长速度、 持续高失业率以及更严重的不平等，包括全球经济不 稳定的复现、政治极端主义的加剧以及对社会诚信和 凝聚力的侵蚀。 现阶段，这两条截然不同的道路出现的概率是均 等的。但是不管公共部门还是私营部门，都有能力决 定孰去孰留。我们现在所处的这个非同寻常的经济阶 段，正是认清应该如何提高通向那条更好道路概率的 时期。 我们要尽一切努力把我们引导到更好的那条道路 上去，我们可以而且必须做到。要让全世界的人们， 特别是失业的青年人，把自己未被开发的潜能都释放 出来。如今，这是重中之重的事情。 P3-8