ETF基金（我为什么总能跑赢大盘）/专业投资者系列

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ETF——新型的共同基金 “钻石、蜘蛛和魔方，噢，天啊！” 当熟悉股票和债券的投资者在金融报刊上读到这样的内容时，并不 奇怪他们有可能会认为华尔街上正在进行一些怪异的动物展览。而当像 iShares和PowerShares这些名词在文章和广告中频频出现时，投资者也许 会认为这些都是由一般的公司股票突变而来的更强势、更好的股票。从 某种意义上说，他们的这种想法是对的。 所有这些名称都来自华尔街上一种最受欢迎的投资产品——ETF。 截至2006年年末，全球共有359只ETF。2007年ETF’发展迅猛，270种 新品上市，增长75％，总数于年末时达到了629只。与此同时，ETF、所管 理的总资产激增44％，已达到608．4亿美元。 尽管ETF增长迅猛，而其现身市场也有15个年头了，但却没有得到 多少投资者的关注。随便问问路人甲、路人乙什么是ETF，你可能会得到 形形色色的答案——资金的电子转移系统、电脑文件的压缩文本格式、总 统的能源工作小组，等等等等。 虽然它们英文的首字母缩写都是ETF，但能让人兴奋不已的只有一 种。是的，它就是交易所交易基金，它的英文名为Exchange Traded Fund ， 简称ETF。简单的理解，它就是一种新型的可以在证券交易所交易的共 同基金。 与汽车、洗涤用品行业一样，为了吸引它的客户——投资者，华尔街 也需要创新，不断推出新的、改进的投资产品。当然，并不是所有的新产 品都代表着进步，比如可口可乐在20世纪80年代推出的改变传统配方 的新品，就是一次重大的失败。但ETF绝对是华尔街上具有进步意义的 新型共同基金，它甚至被誉为“21世纪的共同基金”。 与共同基金一样，ETF能使个人投资者以较少的资金获取流动性强、 风险分散的投资组合。但是ETF绝不仅仅是共同基金，让我们看看它们 是如何投资的，然后再作选择吧！ ETF凭什么比共同基金好？ ETF是具有共同基金特征的可交易股票，“新的、改进版”绝不是浪 得虚名。比起一般的共同基金，ETF具有以下6个优势： 1．灵活性更强； 2．费率更低； 3．税收效率更高； 4．透明度更高； 5．资源配置更精准； 6．可以投资其他资产类别。 当然，ETF的诞生并不意味着共同基金就像老款汽车一样，再也不值 得人们去关注了。实际的情况是：2007年年末，全球共有21 000多种共 同基金产品，资产规模超过1．2万亿美元，短期内共同基金是不会退出历 史舞台的。 ETF同样有着旺盛的生命力，是能够经受得住时间考验的。交易的 灵活性使其受到了对冲基金等机构投资者的热情追捧。然而在ETF产 生的早些年，采用买人一持有策略的投资者觉得并没有什么必要去购 买ETF，因为他们可以购买跟踪某种指数的共同基金。 然而在过去的六七年时间里，这种金融创新产品在华尔街的发展可 谓是一枝独秀。ETF除了具有交易灵活和成本低廉的优点外，还能够通 过简单便捷的形式跟踪股票和债券以外的其他资产，比如商品和货币。 这使得ETF得到了广大散户投资者的认可，ETF也成为了很多个人投资 者资产组合中的主要产品。尽管投资领域对ETF的兴趣与日俱增，但对 很多人来说，ETF的运作和优点仍然是一个谜。 当你在寻找投资机会时，你可能曾经从你朋友那里或者从你的投资 顾问那里听到过ETF的名字。这本书的目的就是要帮助个人投资者理 解ETF的优点，并且能够在投资中更好地使用它们。 灵活性更强 与共同基金相比，ETF最大的进步和最重要的优势是它可以在证券 交易所进行交易。这种优势是十分明显的。与共同基金每天只允许交易 一次不同，ETF能够为投资者提供更加灵活的买卖选择。你可以在交易 所的交易时间内随时进行买卖，而它的价格也是随着市场行情时刻变化 的。也许你会觉得这种灵活性只对那些持有基金少于一天的日交易者或 者机构投资者有利，而实际上这对于采用买入——持有策略的投资者也 是很有利的，因为此时，ETF的投资者可以准确地确定他们想买人或者卖 出基金的价格。 共同基金就没有这种灵活性。投资者每天只能在下午收盘后按照基 金净值(Net Asset Value，NAV)与基金公司进行一次性的买人或卖出。基 金净值是指基金持有的所有股票的平均价格，而在没有收盘的时候，基金 价格是无法计算的。这对共同基金的投资者很不利，因为投资者不得不 在收盘之前还不知道具体价格的情况下作出买入或者卖出共同基金的 决定。 假设股票市场在上午10点收到了一个利空的消息，那么很可能市场 会有一波剧烈的下跌。我们现在来比较ETF持有者和共同基金持有者 在这种情况下的不同经历。他们都持有10万美元的投资组合，都能够根 据市场的信息进行调整，并且他们几乎同时注意到了利空的消息。不利 消息的公布带来市场上大量的卖空行为，到下午收盘的时候，标准普尔 500指数下挫2％。 如果你是一名共同基金的持有者，你可能会在上午10点05分就打 电话给你的基金公司要卖掉你全部的基金份额，然而基金公司会告诉你 他们将在当日收盘后按照基金净值成交。所以尽管你在当天很早的时候 就给基金公司打电话，想要迅速地卖出基金，也不可能如愿以偿。基金会 在下午4点收盘后计算净值，那时股票市场已经下跌了，基金净值都是按 照下跌后的股票价格来计算的，所以很可能的情况是你最终以当日最低 的价格卖出了基金份额。 P1-3