股权质押实证研究

作者简介

华东师范大学商学院会计系副教授，耶鲁大学博士。研究方向：会计与资本市场、公司治理，在《管理世界》《会计研究》等重要期刊上发表论文数篇，《会计信息市场估值与高管激励相互关系研究》，北京大学出版社。

内容简介

大股东股权质押现象在 A 股上市公司中很普遍,在２０１８年年底时就有超过一半企业的控股股东有股权质押行为,因为新的监管条例的效应,这一比例在２０１９年年底时略有回落,但也仍然超过４０％。同时,控股股东的股权质押比例平均达到６０％左右,这意味着整个 A股市场中巨大数量的股权被质押。考虑到上述研究所发现的负面效应,这意味着大量上市公司无论是企业决策还是信息披露,都处于非优状态中,使得外部中小投资者利益可能受到损害。此外,这种企业数量多,构成了对市 场 的 影 响,导 致 由 于 信 息 披 露 质 量 下 降,整 个 资本市场作为资源 配 置 场 所,效 率 也 下 降。如 果 再 考 虑 未 来 可 能 出 现的不可控的市场下行调整行情,如此庞大的控股股东质押股权的存在,将导致更严 重 的“踩 踏”行 为,其 后 果 就 更 令 人 担 忧 了。因 此,虽然说股权质押是控股股东个人融资行为,且不否认,某些股东质押股权是为了给上市公司 纾 困,但 这 里 的“个 人”不 是 普 通 人,而 是“控 股股东”,所以,针对这一现象的强监管非常必要。