证券分析(下原书第6版)

作者简介

（美）戴维·多德，哥伦比亚大学商学院副院长、教授，曾任美国金融协会副**、美国经济学会会员、社会科学研究理事会成员。格雷厄姆的助手、追随者和忠贞不渝的伙伴。 （美）本杰明·格雷厄姆，被誉为 “现代证券分析之父”“华尔街教父”，价值投资理论奠基人，其在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。 作为一代宗师，其投资哲学为“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰·内夫、“指数基金教父”约翰·博格等一大批**投资大师所推崇，如今活跃在华尔街的数十位资产规模上亿的投资管理人都自称为他的信徒。 他不仅是沃伦·巴菲特就读哥伦比亚大学时的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为 “精神导师”，巴菲特称自己投资理论的“85%来自格雷厄姆”。巴菲特甚至给自己的儿子取名霍华德·格雷厄姆·巴菲特，以纪念恩师。

内容简介

我们以前在讨论普通股投资理论过程中，经历了从强调企业资产净值到 强调企业资本盈利能力的转变。虽然这种转变背后的原因是合理且令人信服 的，但是这种转变不仅深深地动摇了之前的支撑——投资分析的基础，而且 使这一基础变得岌岌可危。投资者如果能够像评估自己的企业一样评估股票 价值的话，那么他就可以凭借个人经验和成熟的判断进行投资。只要信息充 足，投资者就不大可能误入歧途，除非是对未来盈利能力可能会有所误判。 资产负债表和损益表的相互关系可以帮助投资者仔细分析内在价值，这与银 行或信贷机构评估企业的信贷信用度很相似。 片面强调盈利能力的弊端 既然普通股票价值已经**取决于收益表现，私营企业与投资指导规则 之间出现了不可逾越的鸿沟。当企业家放下自家的财务报告而拿起一家大企 业的财务报告时，他显然进入了一个崭新的并**不同的价值世界里。因为 他肯定不会无视企业自身的财政来源，而**根据企业*近的业绩来评估自 己的企业。当企业家作为投资者或是投机者，并选择丝毫不理会企业的资产 负债表时，他便将自己置于极其不利的处境中。首先，身边充斥的新的理念 与他平时日常经营中得来的经验格格不入。其次，不是依据收益和资产的双 重检验标准，而是仅仅依据其中之一的片面标准，因而使检验标准不大可靠 。再次，他**信任的这些收益报表比资产负债表*容易快速地大幅变化。 因此，异常不稳定的因素便会影响其股票价值评估。*后，有经验的投资者 在仔细分析后会发现，收益报表比资产负债表*容易受误导性陈述和错误性 推论的影响。 P9