对冲基金到底是什么(全新修订版)

作者简介

内容简介

Chapter 1　对冲基金就是一个江湖 几年前，有一次和某著名才女明星约谈做公益的 事情。见了面坐下来，朋友介绍我说是在美国做对冲 基金的。明星问：“总是听说对冲基金，对冲基金到 底是什么？” 在对冲基金这个行业摸爬滚打了好几年，我却从 来没有被人这样直截了当地问过。对冲基金到底是什 么呢？这是一个没有准确定义的、界限模糊的概念， 而且随着时间的推移在不断演变。业内的人并不深究 对冲基金的定义，也没人觉得有这个必要。像一个以 杀猪为生的屠户，从来没有思考过猪的定义一样。可 是对没有见过猪的人，怎么解释猪是什么呢？ 哺乳纲偶蹄目猪科的一属。你明白了吗？ 我无法用一句话给出一个《辞海》般的解释，于 是从字面开始。什么是对冲（Hedge）呢？对冲一般 是指在买进一个东西的同时沽空另外一个，以达到规 避风险的目的。那什么又是沽空（又叫卖空， ShortSelling）呢？沽空就是如果投资人预期价格会 下跌，在手中不持有证券的情况下，向券商借入证券 以卖出，在将来某个时候再回补，赚取差价。 明星有点儿困惑。 比如说一只股票现在的股价是每股100元，我可 以找券商借来把它卖了，等它跌到每股80元时再买回 来还回去，这样我就赚了20元的差价。 明星好像明白了。 许多描述对冲基金的书都是从最早的艾尔弗雷德 ·琼斯（AlfredWinslowJones）在1949年创办的基 金讲起。他的基金在买进一些股票的同时沽空另外一 些股票。这样不论股票整体是涨还是跌都没有关系， 只要他买进的股票比他卖空的股票涨得多或者跌得少 ，基金就赚钱了。 明星想了一下，好像更明白了。 刚才说的是早期典型的对冲基金，现在对冲基金 这个概念的内涵更广，可以用各种手法操作各种金融 工具，还可以使用杠杆（Leverage）。杠杆指的是利 用信贷手段使自己的资本扩大，简单说就是借更多的 钱去炒作。 已经三分钟过去了，我们还是开始谈公益吧。 会谈结束以后，同去的朋友说：“我觉得你解释 得不好。” 对冲基金的三个特点 “第一个特点，对冲基金一般来说都可以利用一 定程度的杠杆，比如说你接管10亿美元，那么你实际 操作的可能是20亿美元，也可能是100亿美元，美国 长期资本管理公司（LTCM）在1998年垮台的时候，它 的杠杆作用达到100倍。 “第二个特点，对冲基金的概念主要是与共同基 金相对而言的。这是很有意思的一个事情，对冲基金 可以做空，并不是它一定要做空。现在有一部分基金 只做长线，如果它觉得市场不好的话就可以用指数对 冲一下，但是并没有被要求一定要对冲，而是它有这 样的机会；但共同基金就不可以这么做。 P5-7