眉山金融论剑 赠 书签

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检验西方金融学的理论 基础： 科学还是炼金术 西方经济学理论，西方 称其为“新古典理论”。这“ 古典”其实就是孔夫子讲的“ 正统”，原来被官方认可的 正统理论现在有了修正， 就取了个名字叫“新古典”。 我认为这些说法都没有科 学依据。严格来说，西方 经济学理论是线性均衡理 论。 何谓线性均衡理论？如 果用几何来描写这种理论 的运动轨迹，用到的是欧 式几何。空间里的三个轴x 、y、z互相垂直，这个空 间既不是弯曲的，也不是 变形的。它主张均衡，意 味着其间的物体都不消耗 能量。为什么呢？因为不 消耗能量才有均衡，有均 衡才有能量守恒，最后才 趋同。而且这个趋同不是 趋同于优化，而是趋同于 死亡，在物理学上叫“热寂” (Heat death of the universe)。所以经济学的 理论实在是非常“有趣”的理 论，它竟然是一个关于无 生命世界的理论！其中的 登峰造极之作，就是第一 个获得诺贝尔经济学奖的 计量经济学鼻祖拉格纳·弗 里希（RagnarFrisch）的噪 声驱动理论（Noise-driven Cycle）,正是这一理论被作 为计量经济学和金融学的 基础。弗里希认为，所有 市场波动都是由噪声驱动 的，而且这噪声什么频率 都有，是一个白噪声 （White noise）的理论。 但如果使用复杂科学的方 法，就非常容易检验经济 运动到底是白噪声还是有 色噪声（Color noise），或 者根本不是噪声而是色混 沌（Color chaos）。这个 工作我们在20世纪80—90 年代已经做了，在世界上 领先，但现在只有物理学 家承认，多数经济学人依 然顽强抵抗。1 西方矛盾的理论远不止 这一个，亚当·斯密的理论 同样自相矛盾。“斯密定理” 说分工受市场规模限制， 但古典经济学和新古典经 济学大肆宣传的则是斯密 的“看不见的手”，这两种声 音就相互矛盾。因为只要 有规模限制，就必然有针 对市场规模的竞争，就会 出现国际分工的不均衡， 市场就必定被“看得见的手” 干预、操纵和控制，而“看 不见的手”难以解决由市场 规模带来的殖民战争、垄 断和经济危机等问题。 金融学的理论框架则既 和微观经济学矛盾，也和 宏观经济学矛盾，矛盾在 什么地方呢？看看经济学 的数学形式就知道了。 微观经济学费了半天劲 儿，证明市场均衡可以用 供求曲线来表示，需求曲 线向下倾斜，供给曲线向 上倾斜，两条曲线只有一 个交点。理想状态就是在 这个点上达到市场均衡， 偏离这个均衡点的可能性 只是微扰或噪声扰动，在 偏离程度不大时市场会自 动趋于平衡。微观经济学 告诉大家，市场均衡的标 准就是竞争企业的均衡利 润为零，大家钱都别多赚 ，如此自然不会有大资本 家和贫富差距，因为均衡 理论的本质就是差别不能 持续存在，所以想在金融 市场上持续赚钱是不可能 的。但如果谁都赚不了钱 ，那还去金融市场上冒险 干吗？所以，企图用微观 经济学来理解金融，那就 干脆别做了。 最著名的金融理论叫“有 效市场理论”（Efficient MarketsHypothesis,简称 EMH）,说的是不存在可以 持续赚钱的商业模式。市 场信号就是白噪声，没有 信息等于“完全信息”。金融 学的信息概念和物理学、 通信工程的概念完全相反 。因为任何科学测量和通 信都是要消除噪声、放大 信号，只有计量经济学是 反其道而行之。 P2-4