基金投资红宝书

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金融学博士，特许金融分析师（CFA）。曾在巴伦周刊、头条财经等多个财经平台进行投资分享，并受邀给100多家金融机构进行线下投资培训。在金融领域积累了多年的投资与管理经验，著有《债券投资实战》《投资理财红宝书》。个人公众号：龙叔夜谭。

内容简介

第二章 为什么选择基金 个人投资者适合直接投资股（债）市吗 个人投资者最常接触到的金融投资产品就是股票和债券。股票市场（简称股市）涉及在证券交易所上市的股票，而债券市场（简称债市）则涉及交易所市场、银行间市场以及柜台市场交易的债券。 个人投资者能够直接买卖债券吗？答案是可以，不过受到一些限制。目前，个人投资者可以在银行购买国债，也可以在证券交易所（包括上海证券交易所与深圳证券交易所）买卖部分公募债券，但总体容量极其有限，绝大部分的债券还是在金融机构间进行交易。因此，如果个人投资者想投身债券市场，那么购买债券基金是最佳的方法。 那么股市呢？个人投资者以散户身份直接投资股票是一种常见现象。中国证券登记结算公司的数据显示，我国散户持有A股流通市值（剔除一般法人持有的部分）的60%左右，而美国散户的持仓占比不到20%。所以，国内A股是以散户为主的股市。 国内散户的持仓占比如此之高，那么散户是不是就从股市中赚到钱了呢？ 理想很美好，现实很骨感！ 上交所对2016—2019年股市交易数据的统计显示，散户作为一个整体全面亏损，而机构投资者和公司法人投资者均赢利，如表2-1所示（表略，详见纸书）。 针对散户，股市中流传这样一句话：“七亏二平一赚。”绝大部分散户在股市中是亏损的。 其实，95%的个人投资者并不适合直接投资股票。为什么？因为这注定是一场难以赢得的竞赛。 我们可以简单地把股市中的投资者分为个人投资者（散户）、机构投资者和一般法人（见图2-1，图略，详见纸书）。一般法人是企业的股东，一般不经常交易股票。所以，股市投资者的结构可以进一步简化为散户和机构投资者。 至此，问题就变得很清晰了：从中短期来看，股票交易是散户和机构投资者之间的博弈，以及散户之间和机构投资者之间的内部博弈。 结论很简单：机构投资者在散户面前，具备碾压性优势。从整体上看，机构投资者在赚钱，而散户在亏钱。 我们从时间、信息和专业三个维度分别来进行对比。 时间。散户一般有一份全职工作，炒股只是业余爱好。这就使得散户花在股票研究中的时间相对不足，平均每天不超过一小时，其中大部分时间还花在没有太大意义的盯盘上。而机构投资者是全职投资，每天工作十几个小时，研究宏观经济和公司基本面。在时间上，散户完败。 信息。信息产生价值。金融市场每天会产生海量的信息，这些信息都会对股市造成一定影响。散户的信息获取渠道有限，信息获取和对信息的解读比较滞后。而机构投资者是全职工作，团队分工协作，使得他们能够在第一时间捕获信息，并及时解读信息对股价产生的影响。很多散户热衷于打听所谓的内幕消息，殊不知他们所获取的消息已经是好几手的了。在信息获取和信息解读上，散户完败。 专业。散户往往非科班出身，没有受过专业的金融学训练，而且大多单兵作战。而机构投资者大多为公司，团队成员多是科班出身，且分工明确，有的负责宏观研究，有的负责行业和公司研究，有的负责投资，团队少则几十人多则几百人。散户是单兵作战，而机构投资者是团体合作，在专业度上，散户完败。 机构投资者拥有“三胜”，而散户拥有“三败”，散户不亏钱谁亏钱？ 当然，并不是说没有散户能够在股市中持续赢利。民间投资高手在整体散户中的占比非常低，而且这样的人往往是发挥了自己的相对优势才持续赢利的，比如只投资自己所属行业的股票、科班出身、全职炒股等，他们中的相当一部分人最后都转为职业投资人。对于绝大部分人来说，直接投资股市，跟送钱无异。 个人投资者既然不适合直接投资股市（债市），但是又有迫切的需求和必要去实现财富的保值和增值，那么应该如何参与投资呢？ 答案就是买基金。 什么是基金 我们在买基金时，买的到底是什么？ 基金的全称叫“证券投资基金”。简单来说，投资基金是指，投资人出资购买基金，成为基金持有人，基金管理人（基金公司）拿着钱去投资证券市场，包括股票、债券和相关衍生品。 在一只基金产品中，有三个重要的角色：基金持有人（基民）、基金管理人（基金公司）和基金托管人（见图2-2，图略，详见纸书）。 基金持有人（基民）：出钱的人。出资购买基金，获取扣除费用之后的收益。 基金管理人（基金公司）：管理投资运作的人，即基金公司。拿到基金持有人的钱，代为投资，替基金持有人赚取收益，同时自己获得一定的管理费。 基金托管人：为了做风险隔离，基金资产账户和证券账户是要单独托管的，以保护基金持有人的资金安全。基金托管人一般是银行或证券公司。 所以，你买入一只基金，其实就是间接地买了股票或债券。只不过，不是你直接投资，而是由专业的基金公司帮你投资。 有个朋友曾经跟我说：“股票有风险，我买的是基金，不是股票，很安全。”这是不对的！你买的基金里面大部分持仓是股票，只不过你是通过间接投资的方式来委托基金公司替你投资的。 基金分为两大类：公开募集基金和非公开募集基金。公开募集基金简称公募基金，我们平常提到的“基金”，指的就是公募基金。非公开募集基金又被称作私募基金，其投资门槛很高。 怎么区分公募基金和私募基金呢？公募基金要求募集对象超过200人；而私募基金要求募集对象不超过200 人，且一般要求最低购买金额不低于100 万元。 对于普通老百姓来说，关注公募基金足矣。本书接下来提到的基金，指的都是公募基金。 投资基金能赚到钱吗 投资基金到底能不能赚到钱？ 很多人对此是有疑惑的，疑惑的原因来自自己的直观感受——不管是根据自己过去炒股的经验，还是根据自己买基金的经验，得出的结论似乎都是亏多赚少。 我们用数据来说话。市面上的基金产品有数千只，选取其中任何一只或几只来代表全部基金的投资收益，都是不合适的。为此，我们选取中证指数有限公司公布的基金指数来验证。我们选取了中证股票基金指数（代码：H11021.CSI）、中证混合基金指数（代码：H11022.CSI）和中证债券基金指数（代码：H11023.CSI）三个指数，来看它们在2003—2020 年过去18 年间的复合年化收益率，如表2-2所示（表略，详见纸书）。 中证基金指数由市场上一系列最具代表性的基金构成，因此颇能代表基金的整体收益水平。通过表2-2 中的数据我们可以看出，基金不但能赚钱，还能赚大钱。如果你在2003年年初投入10万元购买股票基金，那么到2020年年末，这10万元就变成了118万元；如果你购买的是混合基金，则10万元变成了128万元；如果你购买的是债券基金，那么当初的10万元就变成了29万元。 但是上面的数据为何和普通人的直接感受不一致呢？ 普通人投资特别喜欢追涨杀跌，市场高位时全仓杀入，高位套牢，然后又在市场低位割肉离场。他们不但将这种追涨杀跌式的操作用在股票投资上，还用在基金投资上，把基金活生生当成了股票。 波动性太大，普通人拿不住基金。以股票基金为例（见图2-3，图略，详见纸书），虽然18年间的复合年化收益率高达14.7%，但波动巨大，最好的年份上涨128.3%，最差的年份下跌51.4%。 所以，投资基金能挣钱，而且收益很不错，远远跑赢了通货膨胀。 那么，个人投资者怎么应对投资中的巨幅波动呢？主要靠三招。 拉长持有基金的时间，持有基金的时间越长，越能熨平持有期间的市场波动，从而获得稳稳的收益。 熊市大胆买基金，牛市谨慎卖基金。 通过基金定投的方式，避免择时，摊平基金的买入成本。 个人投资基金的好处 个人的钱是需要打理和投资的，否则你的存款购买力就在持续降低，被通货膨胀和资产价格上涨持续收割。 有的人可能要说：“我可以直接投资股票、债券，或者外汇、黄金、原油这样的资产，为什么一定要选择投资基金呢？” 前文已经讲过，95%以上的个人投资者其实是不适合直接投资股市或债市的，因为他们在时间、信息、专业维度都得不到保证。外汇、黄金、原油等资产，其实也有对应的基金产品。 我们既然做不到足够的专业与投入，那么就应该找专业的基金公司帮我们打理钱财。我们只需要花时间来筛选基金，将具体的投资工作交给基金经理去做即可。 总的来说，个人投资者以投资基金的方式进行理财，有如下益处。 让专业的人做专业的事，获得稳定收益。基金公司和基金经理肯定比绝大多数个人投资者要专业得多，让他们帮你投资，岂不两全其美？ 享受分散投资的好处。个人投资者直接投资，由于所能覆盖的标的有限，往往持仓集中度过高，而基金有所谓的“双十限制”：对某家公司的持仓不能超过这只基金的10%，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。这样就足够分散化，避免了个股踩雷所产生的巨大风险，也享受了分散投资带来好处。 拓宽投资渠道。对于某些资产类别，比如债券、原油、海外市场股票等，个人投资者参与的渠道非常有限，但是我们可以通过投资相关基金的方式来进行间接投资。 降低投资门槛。大部分基金的起购金额只有100元，甚至更低。100元就能开启投资生涯，利用复利效应积沙成塔。 保持情绪稳定。个人投资者直接投资对其情绪稳定性要求极高。散户的追涨杀跌心态都非常严重，无形中会对个人投资者的情绪造成负面影响，也会影响其本职工作。把钱交给基金公司或基金经理，静待时间这朵玫瑰花开，不失为一种智慧的投资之道。 （1）目前市面上流行的基金投资类图书以指数基金定投为主，但指数基金的实际收益率往往不及主动型基金。本书突出读者关切的重点，帮读者选取优质主动管理型基金。 （2）书中用实例、延伸阅读、基金内幕、小贴士等内容，帮助读者更好地理解如何选基金，重实用抓干货。 （3）针对不同的基金类型，分章节阐述了“如何选择股票基金”“如何选择债券基金”“如何选择货币基金”，循序渐进，告诉读者如何一步步选出优质基金。 （4）既讲了基金的相关知识，又讲了选择基金的具体技能，还附有“各大基金公司的管理规模排名”等，一网打尽。