图解巴菲特全书(全彩图解典藏版)

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第二节 资产负债表项的6条重要信息 没有负债的才是真正的好企业 “好公司是不需要借钱的。”虽然我们不能** 地从一个公司的负债率来判定公司的好坏，但如果一 个公司能够在极低的负债率下还拥有比较亮眼的成绩 ，那么这个公司是值得我们好好考虑的。 1987年巴菲特在致股东的信里写道：“《财富》 杂志里列出的500强企业都有一个共同点：它们运用 的财务杠杆**小，这和他们雄厚的支付能力相比显 得**微不足道。这充分证明了我的观点：一家真正 好的公司是不需要借钱的。而且在这些**企业中， 除了有少数几家是高科技公司和制药公司外，大多数 公司的产业都**普通，目前它们销售的产品和10年 前并无两样。” 在巴菲特看来，能够每年创造高额利润的上市企 业，其经营方式大多与10年前没什么差别。巴菲特投 资或收购的公司大多都是这种类型的。伯克希尔公司 旗下的子公司每年都在创造着优异的业绩，可是都从 事着**普通的业务。为什么普通的业务都能够做得 如此成功？巴菲特认为，这些子公司**的管理层把 普通的业务做的不再普通。他们总是想方设法保护企 业本身的价值，通过一系列措施来巩固原有的优势。 他们总是努力控制不必要的成本，在原有产品的基础 上不断尝试研发新产品来迎合*多的顾客的需求。正 因为他们充分利用现有产业的地位或者致力于在某个 品牌上努力，所以他们创造了高额利润，产生了源源 不断的自由现金流，具有极低的负债率。 1987年伯克希尔公司本公司在1987年的净值增加 了4**00万美元，较前一年增加了19.5%。而水牛城报 纸、费区海默西服、寇比吸尘器、内布拉斯加家具、 史考特飞兹集团、时思糖果公司与世界百科全书公司 这七家公司在1987年的税前利润高达18000万美元。 如果单独看这个利润，你会觉得没有什么了不起。但 如果你知道他们是利用多少资金就达到这么好的业绩 时，你就会对他们佩服得五体投地了。这七家公司的 负债比例都**的低。1986年的利息费用一共只有 200万美元，所以合计税前获利17800万美元。若把这 七家公司视作是一个公司，则税后净利润约为1亿美 元。股东权益投资报酬率将高达57%。这是一个** 令人惊艳的成绩。即使在那些财务杠杆很高的公司， 你也找不到这么高的股东权益投资报酬率。在全美五 百大制造业与五百大服务业中，只有六家公司过去十 年的股东权益报酬率超过30%，*高的一家也不过只 有40.2%。正是由于这些公司极低的负债率，才使得 他们的业绩如此诱人。 现金和现金等价物是公司的安全保障 巴菲特认为，自由现金流是否充沛，是衡量一家 企业是否属于“伟大”的主要标志之一。而这个观点 是他在对自己的经验教训进行总结的基础上得到的。 在他看来，自由现金流比成长性*重要。