专业投机原理（华章经典金融投资）

作者简介

维克托·斯波朗迪，专业证券操盘手，华尔街的风云人物，曾被《巴伦周刊》誉为“华尔街的终结者”。他做了31年的资金管理人，目前为Hugo安全资产公司和The Professional C.T.A.基金管理投资。1978～1989年，他连续12年投资赢利，没有任何一年亏损。 维克托只有中学学历，是白手起家的典型。他年少时精于玩牌，并从中认识到“胜算”和“自律”的重要性。 维克托曾尝试将自己的交易系统形成连锁店的模式，为此花费5年时间训练了38位人士。但最终只有5人脱颖而出，并且全部自立门户。虽然维克托的投入没有达到最初的目的，但也没有赔钱，而且由此对交易上的成功有了更深刻的认识：要了解市场，更要了解自己。

内容简介

人们称我为交易者，但本书主要是为投机者与投资者而写的——如果你 了解这三个名词之间的差异，你就可以发现其中的矛盾。所以，首先让我来 做一件政客永远都不曾做的事：界定我的用词。任何市场同时都存在三种价 格趋势：短期趋势，它可能持续数天至数个星期；中期趋势，它可能持续数 个星期至数个月；长期趋势，它可能持续数个月至数年。在市场中，也就存 在三种基本类型的参与者：交易者、投机者与投资者。 交易者的活动主要集中在盘中交易或短期趋势上。他们买卖股票、债券 、商品或任何交易工具，时间框架都在数分钟至数星期之内。投机者专注于 中期趋势，他们建立市场头寸，并持有大约数个星期至数个月的时间。投资 者主要是考虑长期趋势，持有的头寸可以长达数个月至数年之久。在进一步 讨论之前，我希望表明我的立场，当我提及投机者（speculator）时，我没 有任何贬损的意思。当我使用这个名词时，它仅代表上述说明的意思：主要 是参与中期趋势的市场玩家。根据我个人的看法，投机行为（speculation ）经常被赋予一种负面的含义。一般来说，投机者被视为炒作股票、房地产 或其他交易工具的人。然而，事实上，所有市场的投机者都是根据中期的价 格趋势，希望通过买卖行为而获利。投机者可以为市场提供不可或缺的流动 性（liquidity），在大多数情况下，也可以促进金融资产的顺利转移，并 通过资产配置让它们发挥最佳作用。本书其他部分还会进一步区分投机者和 其他市场参与者之间的差别。 在我的职业生涯中，我大体上扮演投机者的角色，但这并不是我所扮演 的唯一角色，因为我曾参与所有这三种趋势。在我所进行的每笔交易中，我 都熟悉相关知识，所以我应该可以被称为：一位愿意投资的投机性交易者。 因为缺乏更合适的名词，所以我选用“交易者”这个头衔。以我处理金融市 场的方法来说，这三种行为都有相互重叠之处。换言之，投机行为的原理， 经过适当的调整之后，它们也适用于交易与投资。如果你了解投机行为，你 可以相当容易地转换为交易者或投资者的角色。更重要地，就近10年来市场 所呈现的剧烈价格波动而言，我坚决相信，任何买卖行为如果不了解进出市 场的重要性，或不根据中期趋势调整投资组合的结构，都是相当愚蠢的。这 便是我决定将本书主题锁定在投机行为上的原因。 本书内容是根据我对投机艺术的了解，摘选其中要点构成。此处所谓的 艺术是就一般意义而言的，并不是指真正的艺术（fine art）。然而，犹如 每一位画家都有其独特的表达方式一样，每一位投机者也都有独特的市场风 格。虽说如此，但每一位真正成功的市场玩家都必须运用一套相类似的工具 ：根据一套有效性始终不变的基本理念与知识拟定决策。从我的知识中，包 括我对其他投机者的观察在内，我将抽取最根本的要点提供给你。 我的投机方法综合了各方面的知识，包括：胜算、市场与交易工具、技 术分析、统计概率、经济学、政治学、人类心理学以及哲学。我花了10年时 间（1966～1976年）获得相关知识，并将它们组织为系统化的格式。在1974 年之前，我是根据普通常识、技术分析以及谨慎的风险管理进行交易。之后 ，我摸索着如何从宏观的角度进行交易。如果金融交易有一个最致命的缺失 ，那便是根据单一的事件拟定投资或交易的决策——在不了解整体风险的情 况下投入资金。若希望了解整体的风险，仅有一种方法：学习系统性的知识 。 在讲解我的方法与知识之前，让我概略说明一下我的交易生涯，并解释 一些关键的发展，它们引导我逐渐形成投机的知识。在1966～1977年之间的 11年，就像是我的学徒时期（很长的学徒时期），经过这段时期的训练之后 ，我掌握了一个毕生难逢的良机：在1978年3月～1986年9月间，我通过州际 证券公司成为一位独立作业的承包人。在这段时期，我交易股票、债券、期 货（包括商品与指数）以及各种期权，我每年平均收入为60万美元，其中包 括我个人的账户以及在“50—50盈亏均摊”的基础上与州际证券公司和少数 其他金融机构之间的合作。我觉得我已经发现了毕生所追求的自由。 P12-14