中国式价值投资

作者简介

李驰，内地公认的最成功的私募基金经理之一。投资业绩连续八年跑赢大市，并凭借对市场的敏锐分析，于2007年8月出清持有A股，成功逃顶金融海啸。 个人博客受到同行与普通投资者的广泛追捧。善于将深邃的投资理论、理性的投资行为，以生动清新的比喻、跳跃戏谑的文字，娓娓道来，不愧为投资界的“思考者”与“智者”。 毕业于浙江大学力学系流体力学专业，获硕士学位。1989年南下深圳特区，先后任职于招商局蛇口工业区、中国宝安集团、深业集团、香港怡东国际财务投资有限公司。具有18年国内证券市场投资经验和14年香港金融市场投资经历，见证过多起海内外证券市场发生的金融风波。 现为深圳同威资产管理有限公司创始人、总裁，同威创业投资有限公司创始人、董事。 投资之余，喜爱旅游、潜水，每年用五分之一的时间游历于世界各地。

内容简介

“听到知更鸟叫的时候，春天已经过去。”——等多数基金经理认为股 市的艳阳春来了的时候，股市的春天又即将过去！ 许多年前流传过一个段子。话说一位在证券营业部门前守自行车的大爷 ，如果看到停放的自行车越来越多，他就卖股票。如果看到停放的自行车没 有了，门可罗雀，他就买股票。如此这番，这位大爷还赚了不少钱。 你可千万别将这个段子当作玩笑，仔细咀嚼趣味无穷，它与巴菲特的“ 14字经”异曲同工啊。炒股干万不要“宝马进去，自行车出来”，或者是将 垃圾股终身持有，终于在长期被套后“炒股炒成股东”，这样做股东可是笑 不出来的。 卡拉曼的声音 要是你觉得巴菲特“过气”了，那就听听《安全边际》的作者塞思·卡 拉曼是怎么说的。在过去的25年里，塞思·卡拉曼所管理的基金年复合回报 率为20％，客户当初的1美元如今已经超过95美元。他与巴菲特有着同样的 声音。 如果你今天想购买的某只股票永久损失的可能性很小，而五年内翻番的 可能性很大的话，你应该着手去做。(我的批注：由于害怕1664点后再往下 跌，许多“感觉到几年后才可能翻番”的股票谁愿意急着在2009年2月27日 去买！) 有时候买得太早和犯错难以区分。(我的批注：左侧交易者买了就套， 不是阿Q就是傻子！) 股票何时能从低估状态回归公允价值，无法预测。(我的批注：从1664 点开始涨得这么快这么凶谁预测到了？) 寻找价值而不是伟大的公司和伟大的管理层。(我的批注：这次金融危 机后被过度批评的中国平安、人们不再喜欢的招商银行的价值一定是被低估 了，因为股价大跌后优秀公司的股价一向会超跌。) 从本质上说，价值投资是逆向投资倾向与计算器的联姻。购买大众喜欢 的东西从长期来说一定会业绩不佳。(我的批注：招行，信不信由你，我就 是在2009年5月底大众极不喜欢它的时候再一次出手买进。大家不喜欢它的 原因仅仅是它的股价涨得慢，与公司优秀的基本面无关，但以前涨得慢不代 表现在或以后也涨得慢。) 卡拉曼能长期赚钱，应用的最重要的法则就是“不输钱”。这段文字称 得上是字字珠玑，如果与巴菲特的“第一不输钱，第二记住第一”对比领会 ，应该更有所得。 稳定压倒一切 上文提到的卡拉曼、巴菲特，他们的投资基本原理，与我国的基本政策 “稳定压倒一切”其实不谋而合。 全球200多个国家，相当于200多个大大小小的公司，中国作为一个单一 的大公司，这30年为什么能在经济领域中大比分胜出？认真思考一下这个问 题，对价值投资者大有裨益。 我个人的一个简单观点，就是这30年国家的根本政策与价值投资的原则 十分吻合。 “稳定压倒一切”，其实就是巴菲特“第一不输，第二记住第一”的另 一种表述。“不求快，但求稳”的政策，贯穿在各届政府的政策精神核心中 。“拖字诀，慢字诀，不作为”等官场文化正是价值投资“慢即快，少即多 ”的精确镜像。试想想，如果外汇管制很早就完全放开，亚洲金融风暴我们 怎么可能置身事外？如果融资融券早三年放行，这次全球金融危机下我们那 些赌性十足的“投机”者们可能幸免于难吗？ 中国现在的许多有大问题的陈旧条规，不是不变化，而是悄悄地在不同 时期进行不同程度修修补补的小变化，每隔+年的变化之大，任何人都不可 能预先想象得到。“以静制动，以不变应万变”，对管理好一个国家与做价 值投资一样适用。 这些变无踪化无影的套路，也与中国传统的太极也何其相似，其中的精 髓，只有有五干年文明的中国人可以理解并成功操作执行。 P46-48