会计简史（精）/会计经典学术名著

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铁路企业委托投资银行家代为销售公司债券、优 先股和普通股。各类证券资产将投资者对公司现金流 的索取权分割为可在二级市场上交易的单元，索取权 行使的条件和顺序取决于公司的资本结构及证券资产 的类别。 债券投资者的权益先于优先股股东和普通股股东 。普通股股东拥有选举权和表决权，有权针对修改公 司章程等重大事项作出决议，并对企业资产享有剩余 索取权。公司治理是指在各利益群体之间分配现金流 权和表决权的制度安排。 19世纪，美国的工业企业很少对外披露信息。它 们普遍认为，对外披露财务信息对企业毫无益处，反 而可能会被竞争对手所用。1866年，当纽约证券交易 所向特拉华、拉克瓦纳和西部铁路公司(Dela—ware ，Lackawanna and Western Railroad Company)提 出信息披露的要求时，其财务主管回复道：“在过去 5年里，公司管理层没有对外报送财务报表，也没有 公布其他形式的信息。”19世纪70年代至80年代，纽 约中央铁路哈德逊河铁路公司(New’York Central and HLldson River Railroad)从未向股东发布年度 报告。 最初，铁路企业的融资不依赖于财务信息的披露 。投资者主要基于对投资银行家的信任来选购股票。 他们认为，银行家们在向公众推荐证券前会对企业进 行调查。当时的招股说明书篇幅很短，大多只有两页 纸。摩根大通(JP Morgan)的银行家们最擅长向欧洲 投资者兜售美国铁路公司的债券。 为了评估铁路公司的业绩，远在欧洲的投资者们 开始搜寻与投资决策相关的信息。由于会计信息通常 难以获取，一些投资者开始关注企业的股利支付率。 其原因在于，现金是衡量企业健康状况的指标之一。 此外，该指标简单明了、可信度较高。但股利并不总 是能完全反映企业的真实情况，因为公司可能会在留 存收益不足时动用投入资本进行分配。 管理层的这种欺诈行为使得投资者无法辨别企业 的股利分配究竟是投入资本的返还还是经营活动的收 益。早期的公司法禁止企业将投入资本用于股利支付 ，并规定只有留存收益才能用于分配。会计舞弊是指 通过掩盖亏损，诱使投资者以较高的价格去购买那些 无法持续支付高额股利的企业股票的行为。 债券投资者利用信用评级公司出具的报告来评估 铁路公司偿还贷款的能力和意愿。1841年，一位纽约 纺织品商将自己搜集的顾客购货信息卖给第三方，并 于1859年创办了邓氏公司(R．G．Dun & Compa—ny) 。1849年，约翰·布拉德斯特里特(John Bradstreet)在辛辛那提创立了一家类似的商业信息 服务机构。1933年，这两家公司合并为邓白氏公司 (Dun & Bradstreet)。 1849年，亨利·普尔(Henry Poor)成为《美国 铁路杂志》(American Railroad Journal)的主编，