中产的日子为啥这么难

作者简介

高连奎，著名经济学家，现担任上海交通大学研究员，基业常青课程讲师，中国金融智库研究员、中国专家学者协会理事、中国内地及香港多家主流财经媒体特约撰稿人和评论员，擅长对中国经济进行宏观趋势研究，曾成功预测华尔街金融危机，被誉为“中国难得的学术清晰的学者”，其文章及观点主要见于新加坡《联合早报》、香港《信报》、《中国经济周刊》、《中国证券报》、《每日经济新闻》、《证券时报》等媒体，并多次就全球重大财经问题接受中国新华社等主流媒体采访。其代表作《中国大形势》曾得到国家新闻出版总署署长柳斌杰的特别推荐，是柳斌杰仅仅推荐的两本书之一。

内容简介

果真是货币增长推高了房价吗？ 地产商任志强经常宣扬一个结论：“房价翻了5 倍，中国的M2也翻了5倍”，房价是由货币增长和通 胀推高的，相当于房子没涨价。任志强说的是错误的 ，真实情况并非货币增长和通胀推高了房价，而是房 价推高了通胀和货币增长。任志强的说法是倒果为因 。 我们先来了解两个概念：一个是广义货币，一个 是基础货币。基础货币才是印刷出来的钞票，而广义 货币只是一个记账数字。任志强所引用的M2数据，就 是广义货币数据，也是我们的媒体广为引用的数据。 银行放贷后，企业借到的钱一般并不马上使用，也不 放在保险柜里，而是马上又存到了银行，这样银行就 增加了一笔存款，也就是派生存款。这就是说，银行 放出贷款一次，存款也增加一次，在记账上，贷款不 仅不会造成的存款的减少，反而会造成存款的增加， 中国央行公布的存款余额大部分都是这样通过贷款派 生出来的。这就是广义货币增长的主要来源，也就是 货币的循环利用。 理论上讲，这种循环可以无限进行下去。广义货 币与基础货币的比例，称为货币乘数，从理论上银行 有永远用不完的钱，货币乘数可以无限大，但货币乘 数无限大，金融风险也就无限大，如果最原始的存款 被抽回，所有的循环链条就崩溃了，因此现在各国银 行都设有存款准备金，不允许将所有的钱都贷出去， 必须保留一部分。存款准备金率的高低，决定货币乘 数的大小。次贷危机后，虽然美国、欧洲等较着劲开 动印钞机，但为什么世界流动性反而突然消减了？关 键在于房地产价格涨跌对信用存在着扩张、收缩效应 。伴随着美国房价的下跌，美国的货币乘数也急剧下 降了，原先美国的货币乘数一直维持在9左右，而到 2008年11月份时已下降至5左右。 中国与美国的趋势相反，美国是房价下跌导致了 货币乘数下降，而中国则是房价上涨导致了货币乘数 上升。中国的新增贷款主要是住房贷款。 地产商推动广义货币增长，买房也是创造广义货 币的一个重要过程，比如在一线城市买一套房，贷款 二百万，就是创造了二百万的广义货币，二线城市每 个贷款买房的家庭大概创造五十万的广义货币，三线 城市每个贷款买房的家庭大概创造二三十万的广义货 币。大家可以想想，每个贷款买房的家庭都以几十万 的数量级来创造广义货币，那广义货币能不暴增吗？ 中国广义货币的暴增，并不全是地产商的推动， 住房市场化本身就是个货币化的过程，只要是市场化 供应就很难任谁都买得起，因为大家都是在城市买房 ，城市的地因稀缺而不断高涨，因此百姓买房所付出 的资本远高于建筑材料的成本。其实东京、瑞士、纽 约、伦敦房价也高得不行。 因此，任志强强调广义货币推高了房价，这是颠 倒了因果，事实是房价推高了广义货币。 另外，通胀也不是房价上升的原因，相反是房价 推高了通胀。中国每年的通胀超过5％的时候很少， 中国的绝大部分产品几乎不涨价，有的产品甚至一直 在降价，比如中国消费量最大的家用电器、汽车、消 费电子商品等是降价趋势。如果真是通胀造成房价上 升，这些商品的价格也应该跟着房价翻了五倍才对， 但是并没有，如果说消费电子产品的价格平稳是因为 应用电子技术革命的影响，那汽车价格的平稳显然与 应用电子技术革命没多大关系，从汽车的价格我们就 能判定中国的通胀情况。 中国的通胀有三个基础因素：一个与粮食有关， 一个与住房有关，另一个与大宗商品进口有关。与大 宗商品进口有关的因素基本上都被企业的技术改进消 化掉了；与粮食有关的因素被国家有节奏地控制住了 ，基本上变化不大；那么与中国的通胀有关的因素就 只有房地产价格的上涨了，中国近年的通胀主要是房 价推动的。 任志强模糊了广义货币的概念，未弄清广义货币 的运行、增长原理，将广义货币等同于基础货币，得 出错误的结论是必然的。总之，不是货币增长和通胀 推高了房价，而是房价推高了货币增长和通胀。 那房价为什么这么高呢，这就是我们下面要分析 的。P3－5