像高手一样投资:17位d尖高手的投资心法

像高手一样投资:17位d尖高手的投资心法
作者: 肖冰
出版社: 中国青年
原售价: 69.00
折扣价: 44.90
折扣购买: 像高手一样投资:17位d尖高手的投资心法
ISBN: 9787515363714

作者简介

肖冰,现任前海宜涛资产管理公司总经理、基金经理,吉林大学新闻专业学士、企业管理硕士,1992年7月起先后任职于工商银行、证券时报社、博时基金,媒体运营、资产管理从业经验丰富,对中国证券市场的运作机理有较深刻认知。

内容简介

第1章 达晨财智肖冰:我们终会投到像华为这样的世界级企业 对于这个创品牌,请具体讲一讲。 创品牌就是要跟别人不一样,而且必须是跟它所投项目有关系的,投一些让人意想不到的明星项目,这些明星项目不仅能赚很多钱,同时要赚很多的名,是要名利双收。我提出一个观点:我要投这样的行业和这样的公司,一定是这个行业之前没有人投过,A股市场上还没有这样的公司上市。是所谓“only one”的公司,我们当时用“外企的眼光,本土的手法”,走“中间路线”:基本上是人民币基金看不懂、不敢投的;同时美元基金看懂了,但又是对外资有限制的一些行业,或者有的时候是美元基金对入股价格特别敏感,价格谈不下来。我们走“中间路线”后,面前出现了一些什么机会呢?比如说爱尔眼科,这样的公司,人民币基金是肯定不投的。 为什么人民币基金不投? 因为按当时的政策,医院是不能上市的。到现在为止A股才有这家公司IPO上市。 做牙科的通策医疗呢,不算吗? 通策是借壳上的,IPO到现在还就爱尔一家。你说这个多难,在此之前我们在中小板上的项目基本上都是以制造业为主的。当时投爱尔,我们是它唯一的投资人。 那个时候即便知道它不能上市还投了它,为什么? 因为我们跟美元基金学了很多,我们已经知道这个公司会成为很大的公司。人民币基金不会投,很多美元基金很看好但投不了。 外资为什么投不了? 中国的医疗服务行业当时不允许外资成分,对外资不开放。 你们当时投下去,怎么考虑以后退出的问题呢? 我当时没有考虑马上退出。我就是猎手的心态,就是要养出一些长期的明星项目出来,要让人震撼。我投的时候已经知道了,它未来是一个很赢利的公司,上市是迟早的事情,只是时间问题。 你当时是如何判断爱尔未来会成为一个很赢利的企业呢? 两条:一是爱尔的商业模式可复制性;二是在中国,眼科市场巨大。 那你们是怎么做风控呢?这毕竟是一个生意,不能光是一个“赌”的概念。 这是一个决策的话题。我们敢于下重注,是建立在研究的基础上,而不是盲目地去赌。我觉得更多是独立地思考,独立地去研究,不要去听别人的。特斯拉的埃隆·马斯克就特别提到过“第一性原理”,即我做任何事情都是先想它的本质是什么东西,而不是考虑别人怎么想这个东西,或者说以前的人怎么弄的,否则干扰因素会特别多。 屏蔽噪声。 对,屏蔽噪声!比如说我们的项目经理要写一个投资建议书,里面不允许出现和这个决策本身无关的信息。比如说他们如果这么写:该项目红杉资本已经过会,并把这作为一个投资的重要依据,或者说该项目中介机构已经进场,预计在多少月份报申请上市的材料。这些跟项目本身的投资价值有什么关系呢?这个要删掉!因为不符合“第一性原理”。你应该告诉我这个行业怎么样,这个企业怎么样,竞争力怎么样,值不值得投。也就是说,投资经理对自己决策能力的自信很重要,要多一点独立思考。 成为一个卓越的股权投资专家,你觉得需要具备哪些核心能力? 一是独立思考能力;二是我们经常说的足够勤奋,这个肯定都足够勤奋,超级勤奋;三是要有一定的天分。 你说那个天分是什么概念? 悟性,其实人和人的差异还是挺大的,不一定是学历,不一定是你学什么专业,不一定是你学金融什么就能够做好这个,不一定的。我觉得还有一个重要因素,就是要有抱负。就是你不是仅仅为了赚点钱而去投资一个什么项目。抱负,说虚一点,就是改变世界。我们当年入行的时候,真的是被那些投了伟大的公司的VC所鼓舞的。 支持你这17年一路走来,最大的动力是什么? 就是通过我们的投资能改变世界,我其实是一个比较有理想主义情怀的人。再回顾以前的事,我们当时高考的时候,去考人大,学国民经济管理,就是想去国家的机关部门,想通过这条道路去推动这个国家变得更好,但是后面自己没往那条路走。那能不能通过别的方式,对这个国家有所帮助、有所推动?我认为至少股权投资工作特别适合,这个行业其实很小,但是对国家的改变挺大的,因为我们投了企业,并改变了它们,通过它们改变了一些行业。所以我们这个行业的意义是特别大的,也鼓舞着我们这个行业的人。我相信很多人,你真正做到那个高度的时候,他不是为了钱。所以顶级的人再往上走,肯定是抱负,这个抱负肯定是比较高的境界去看这个事情,当然这么说好像挺玄乎的,挺虚的。但在人大读书,我们学的就是怎么管理国家的事,就想做点大事。 …… 第9章 新智达投资苏武康:来自万科的价值投资信徒 刚才你也讲了,你现在投资风格是价值投资,会聚焦一两个行业来集中投资,所以也请你总结一下你的投资风格、理念、框架。 我从1993年到现在,股票投资已经是25年了,经历了中国证券市场这么多年的起起落落,也读了很多书,我的体会是这样的:只有价值投资才是可持续的。尽管我也见过很多做短线很厉害的,但是从长期看,他们的回报很难持续。所以,我觉得从个人来讲更偏好于价值投资。要在价值投资的理念指导下精心选股,选股的重要性远远大于你对市场趋势的看法。举个例子,茅台到现在涨了一百多倍,实际上你认真看财务报表,认真去做消费者的调研,是不难发现茅台是个很优秀的公司,但是从2005年开始有私募基金行业,私募基金真正能够从每单位净值1块钱做到10元的寥寥无几,更不用说做到20元、30元, 而一个基金如果2005年开始一直满仓拿着茅台到现在,基金收益是可以达到30倍以上的,这就是集中投资的好处,所以要优中选优,要选伟大的公司重仓持有。 在你看来,什么叫伟大的公司? 第一,公司要有极佳的产品,比如苹果手机、茅台、微信、淘宝这就是非常好的产品。第二,公司要有超强的盈利能力。最后,还要有很强的护城河,不能像共享单车一样门槛太低,那么肯定会出问题。 我接下来问一个问题,只有对一个公司重仓持有、全程聚焦的关注,才能够规避风险,是这个意思吧?那举中兴这个例子,中兴这次被美国制裁导致股价暴跌,这个因素可不是我们能把握的,如果你重仓持有了,那基金净值就很难看了。 任何黑天鹅的事件都有可能发生,你唯有认真地分析和调研上市公司,才能去防范。比如中兴通讯不是第一次被罚,前面就被罚过一次,按巴菲特说的:厨房里绝对不会只有一个蟑螂。中兴既然被罚过一次,就说明面临着非常大的问题,很可能你的机制上面就存在一种隐患,而且我们都知道,中兴通讯并不是行业老大,行业老大是华为,所以中兴并不是这个行业最优秀的公司。 我为什么会集中持仓的另一个原因就在于我1993年进入证券行业的时候,股票指数是1000多点,到现在是2500点左右,25年才涨一倍,同时,这其中还有像万科、格力、云南白药、茅台这样涨上百倍的,这说明大多数公司很可能都在下跌。如果持股过分分散的话,一个股票选对了,其他的都在下跌,那最后收益也不会怎么样,而美国市场完全不一样。1993年美国道琼斯指数是3000多点,现在是25000点,已经涨了八倍,所以在美国很简单,我买个标普指数,回报一定非常不错,但是在中国不行,长期的指数化投资实际上是赚不到钱的,投资25年才翻倍,还不如买银行理财产品回报高。事实上,我效仿的巴菲特在中国市场的投资也是很集中的,只买卖过中石油、比亚迪两个公司。 而且我们的这个指数上涨,还包含了新股上市的上涨因素,而这个收益是绝大多数投资者享受不到的。 对,这就涉及为什么我们大多数股票投资人都是亏损的,因为这个行业当中大多数公司是不值得投资的。怎么去防范这点?只有去聚焦最优秀的公司,比如说3000多家上市公司当中,很可能只有50到60家是可以投资的,其他大多数公司根本就是一个财富的毁灭者,而不是财富的创造者,我们只有把资金、注意力、研究资源集中在这些最优秀的公司当中,再从其中选10家以内的公司进行重点投资,然后实时观测它们一点一滴的变化,还要防范它们出一些 莫名其妙的风险,比如说茅台出现的“三公消费”问题,比如说像有的医药企业“带量采购”那样的一些政策问题。如果说你是足够聚焦、足够敏感的话,那么这些问题、这些政策出来,不会是无缘无故的,一定在之前会有一些迹象的,只有紧跟你才可能会防范。 好的标的公司是很少的,你必须要冷静思考,耐心研究,实时跟踪,而且有的时候还要及时认错。比如,我曾经在香港买了一个股票,茂业百货,它开了很多店,人流还挺多的,当时我就觉得茂业百货15倍市盈率是可以的,但是我后来发现它跌到差不多10倍了,一个主要原因是淘宝电商出现了,它是颠覆式的商业模式,会把越来越多的百货人流吸引走。那就只能认错斩仓。 另外,就是有可能你还会发现更好的标的,比如我在2016年,主要买了白云机场,因为我觉得白云机场吞吐量各方面都比较好,但公司毕竟面临较多的政府补贴和未来较大的资本开支问题。这个时候我就发现茅台更有投资价值,茅台酒开始供不应求了,零售价格不断上扬,那时候我们经过测算,发现茅台未来利润有可能会达到900亿到1000亿元。当时每股400元,市值就是5000亿元,未来利润如果能达到900亿到1000亿元,市盈率才5倍,我们就把白云机场换成了茅台,茅台在2017年下半年上涨幅度果然远远超过了其他很多股票。所以,我在投资过程中如果发现更好的标的也会换股,或者当公司出现了一些相比你原来的假设的重大分歧,那么我们也要及时认错。 …… ★ 成为投资高手的第一步——了解高手是怎么投资的,基金经理肖冰与17位投资高手深度对话,为你揭开赚取高额回报方法的神秘面纱。 ★ 这17位投资大咖都是来自股权投资、股票投资领域的高手,有国内头部创投机构核心人物,有私募、公募股票策略收益排名前列的基金经理,也有连续7年年化收益率20%的华尔街对冲基金经理。 ★ 本书是这17位高手对自己投资上半场的总结,包括个人成长、投资心法、操盘细节、风控方法,成功案例背后的逻辑,从失败案例吸取的教训,人生使命、如何学习、如何抗压、人生下半场的规划,给后浪们的建议…… ★ 倾听这17场投资专业人士的对话,将开阔你的投资视野,提升你对投资的认知水平,带你领略投资高手们的人生风景,让你离成为投资高手的目标更近一步。 ★ 靳海涛、李迅雷、但斌、史博联袂推荐!