择善固执（一个长期投资者的逆向思考录）（精）

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喝茅台酒的人，是不会抛出茅台股票的 我想告诉大家的是：喝茅台酒的人，是不会抛 出茅台股票的。 我是喝酒的人，身边也有许多喝酒的人，多年 来，只见过原先喝其他酒的人改喝茅台了，却从未 曾见过原本喝茅台的人改喝其他香型的酒。这也许 正是五粮液酒厂改酿酱香酒的缘故。 茅台至今没有发展起来的根本原因在于它不明 了“酒香也怕巷子深”的道理，一味地满足于它那 一点点产量的所谓“尽产尽销”。我问过许多人， 为什么不常喝茅台酒。除价格因素外，最主要的就 是谁也没有把握可以喝到真的茅台酒，感觉茅台完 全不把我们这样的基础消费者放在眼里，因此越不 常喝茅台的人就越倾向于“藏拙”。茅台由于自己 产量不足，对假酒泛滥也一直没有认真对待，白白 放弃了最大的一个市场。甚至形成“买茅台的人不 喝，喝茅台的人不买”的局面。试问中国有几亿喝 酒的人，有多少可以拍着胸脯说自己喝过真茅台？ 但近年来，随着茅台产量的增加，茅台公司确 实采取了一些措施，特别是通过对渠道的管理，大 型商超和专卖店已经杜绝了假酒（卖假酒的利益与 其带来的风险已经不对等了）。也就是说，只要你 想买真酒（事实上如果停留在“买茅台的人不喝， 喝茅台的人不买”的情况下，有许多人本身就没想 去买真酒），一定是买得到的。因此，明显可以感 觉到，身边喝茅台酒的人开始多起来。 我开始只是喝茅台酒，后来是实在忍受不了茅 台酒价格的不断上涨转而买入茅台股票对冲的。世 界上有三种东西消费者忠实度最高。第一是毒品， 但企业没有上市的；第二是烟草，但会常年诉讼不 断，随时可能面临巨额罚款；第三便是白酒，特别 是酱香白酒。茅台酒一旦喝上，真是欲罢不能，但 这群人里买茅台股票的人并不多，原因也很简单： 就是所谓的茅台股价太高，买股票是要掏自己腰包 的，而到目前为止，像我这样花自己的钱去喝茅台 酒的人，数量甚少！ 如此，一切都明了了，所谓的茅台发展瓶颈既 不是它的产量，也不是它的价格，更不是它的市场 份额，而是像我这样被茅台常年忽视的最忠实的个 人消费者和投资者。从茅台股东人数总是不超过四 五万人就可以看得出，像我这样的投资者很少。首 先是像我这样的真实消费者很少，可喜的是，正在 逐年明显增加，其次是这些消费者中买股票的人很 少，这一点我相信会有一个明显增长的过程。而一 旦这样的人买入茅台股票，是不会轻易卖出的！所 以每当我看到茅台股东人数上升时，与那些至少20 年后才能明白茅台是什么的基金经理们不同，我会 欣慰于茅台筹码的分散。告诉大家，像茅台这样的 股票，筹码越分散越好。总会有人知道伯克希尔· 哈撒维吧？它的股票不断上涨而不是大幅波动就是