期货投资的命门

作者简介

文竹居士：本名王克强，国内著名期货分析师，和讯期货频道专栏作家。具有深厚的理论功底和丰富的实战经验，长期从事指导客户投资交易和培训工作。其创立的“文竹期货日志”分析专栏是国内最受投资者关注的品牌分析栏目，在全国最大的财经门户网站——和讯期货网人气始终位居榜首。

内容简介

第一节 市场的本质与水流理论 一、探求市场的本质 期货市场是人与人、心与心的博弈场所，高手之间的较量绝不只是技 术水平和资金实力上的较量，更是理念和心态上的较量。但凡一代大师无 不是对市场有着超乎常人的深刻认识，有着独到的投资理念。百年来投资 者探求市场本质的脚步从未停止过，并涌现出道氏、江恩、斯坦利·克罗 、索罗斯和罗杰斯等一批响亮的名字，他们及其创立的理论方法体系指导 着大批的投资人，他们的业绩和理论在历史的天空中熠熠生辉，以榜样的 力量激励着后人。 正因为投资理念在期货竞技中的统帅地位，引得无数英雄巨匠都曾试 图搞清楚究竟市场的本质是什么？但这却是一个永远无解的方程式，大师 与大师之间的观点也不乏冲突，甚至完全矛盾之处。比如对市场有效性的 认识上，美国的技术分析大师斯坦利·克罗坚信市场永远是对的，投资的 根本策略是必须顺应市场趋势才能获利。但闻名世界的金融巨鳄索罗斯的 认识却完全相反。在其著作《金融炼金术》中明确表示市场永远是错的， 金融市场最大的获利机会存在于市场的错误达到极致时，抓住回归于常态 的那一刻进行交易。两个持看似完全相反理念的大师，采取完全相反的策 略，却都能够取得骄人的业绩，这不禁让许多普通投资者感到迷惑。 事实上市场本质并不是一个绝对唯一的概念，它很像历史领域中人们 所探求的历史真相。易中天教授有一个观点，他将历史分为第一历史和第 二历史，所谓第一历史就是历史真相；第二历史是后人对历史的认识，人 们永远也不可能完全把握历史真相，只能尽可能地去接近历史真相，不同 的历史学家对同一段历史事件或历史人物产生完全相反看法或评价是完全 正常的。期货领域里也是如此，人们永远也不能完全搞清市场的本质，只 能尽可能地接近市场的本质，不同的投资大师对市场本质产生完全相反的 认识也是完全正常的。 然而在完全相反的投资理念指导下产生的方法体系都可以取得同样优 秀的投资业绩却是非常耐人寻味的一个现象，这充分说明了市场的多样性 本质和广阔的包容性，它可以同时容纳多种不同甚至是相反的思想方法体 系，斯坦利。克罗成功的方法源于他对市场理性的一面有着比常人更深刻 的认识，而索罗斯成功的方法则是出于他对市场非理性的一面有着比常人 更独到的见解。在市场的多重性质面前，只要你真正地把握其中一种，并 在这一点上形成比大多数人更深刻的认识，就可以给你带来无尽的财富。 二、传统期货理论流派与水流理论的建立 (一)传统金融市场理论流派对市场本质的认识 前人曾经从不同角度阐述过期货市场的本质，并形成诸多金融投资理 论流派。许多观点非常精辟且富含哲理，值得后人细心品味。这些流派有 的起源于股票市场，有的产生于期货市场。不同的流派是基于对市场不同 性质的认识而产生的。比较有代表性的有基本面流派、技术面流派、随机 行走理论流派和混沌理论流派等。其中理论体系最为完善的是基本面流派 和技术面流派。 (1)基本面流派：是根据价值规律和供求规律来研究价格变化的理论， 它是理论基础最为扎实，体系最完善的流派，在当今金融投资领域中占据 着主导地位。基本面流派认为市场是有规律的，可以把握的。 (2)技术面流派：是根据于价格趋势规律和循规律的理论流派，技术面 流派是基于对市场价格确定性一面即趋势的认识而产生的。与基本面流派 一样，技术面流派也认为市场是有规律的，可以把握的。 (3)随机行走理论流派：随机行走派认为价格短期(几年内)涨跌是无头 绪无规律的，是不可测的。随机行走理论认为让一头大猩猩用飞镖掷出来 的投资组合在长期里会战胜大多数华尔街的精英们。该派的代表人物是约 翰·伯格尔，全球第二大基金——先锋基金的老板。1976年他成立的先锋 指数型基金资金不到1100万美元，受到无数华尔街专家的嘲笑，但是20年 过去，该基金已经拥有2500亿美元的雄厚资产，成为世界第二大基金！ (4)混沌理论(Chaos theory)流派：是一种兼具质性思考与量化分析的 方法，用以探讨无法用单一的数据关系，而必须用整体、连续的数据关系 才能加以解释及预测之行为。混沌理论应用在金融投资市场，有两个重要 结论：一是未来的价格无法确定，如果你某一天确定了，那是你撞上了； 二是价格的发展是通过自我相似的秩序来实现的。 (二)水流理论的建立 通过一系列传统金融市场理论流派所揭示出的市场不同侧面，使我们 得以越来越全面的了解市场的多重性质。相应地也能够更加理智、科学的 对待市场并制定投资策略。但对于众多不具备金融理论基础或没有投资实 践经验的投资者来说，要想系统学习并完全掌握各种理论流派的思想和方 法是不现实的。为了绕开大量从西方翻译过来的专业词汇，越过晦涩难懂 的金融理论，我试图以常人较为熟悉的自然现象：地球上的水循环，即水 流来类比期货价格循环，并找出价格变动的根本规律，来指导投资者形成 相应的交易方法体系。 第一，水的魅力。 地球表面有70%的面积被水覆盖，人体内有70%是由水分构成。水是生 命之源，在人类社会众多现象和规律背后我们都能够看到水的影子。老子 崇尚水的因时曲伸；苏东坡崇尚水的随物赋形；孙子言兵形似水形，能因 敌变化而取胜谓之神。水之性，一有容忍对手实现目的的大度；二能同时 达到自己的目的且能胜出对手。约翰·墨菲的《期货市场技术分析》一书 中也将价格比作“水”，而将技术分析比作“水性”。期货交易犹如流水 ，既与世无争又百折不回，终至大海，能真正看懂流水的人必能够读懂期 货。 第二，期货水流理论要点。 商品(实物商品和金融产品)价格与水流有着非常相似之处：例如地球 上的水循环永远是循环往复无始无终，而期货价格变化也是反复地进行着 牛熊涨跌循环无始无终。周期循环是水流与期货价格变化的共同现象。再 比如期货价格运动方向和水流的运动方向共同遵循向着阻力最小方向前进 。如果把商品价格波动比作“水流”那么认识期货价格变动规律就是非常 容易的事情，也就很容易理解不同传统理论流派的分歧所在。P3-6