信任边际(伯克希尔·哈撒韦的商业原则)

作者简介

劳伦斯·A．坎宁安，劳伦斯·A．坎宁安出版了《巴菲特致股东的信》《超越巴菲特的伯克希尔》《现实世界的契约》《价值投资》等十多部投资类经典图书。 他是《金融时报》《纽约时报》《华尔街日报》等权威媒体的专栏作者。他的研究成果时常发表在哥伦比亚大学、哈佛大学、范德堡大学等单位出版的顶级学术期刊。 劳伦斯是乔治·华盛顿大学广受欢迎的教授，每年为各类学术、商业和投资团体开设50多场次讲座。

内容简介

第1章 参与者 1956年，26岁的沃伦·巴 菲特成立了一家合伙制投资 公司，专门收购中小企业和 入股大型企业。1965年， 该公司获得了伯克希尔·哈 撒韦股份有限公司的控制权 ，这是一家日薄西山的纺织 品制造商，同时也是一家上 市公司。很快巴菲特的合伙 制公司就解散了，伯克希尔 ·哈撒韦的股权也被分配给 了各位合伙人。 今天的伯克希尔·哈撒韦 公司就此诞生。伯克希尔· 哈撒韦继续人股各种各样的 企业，包括保险企业、制造 企业、金融企业以及报纸企 业等。尽管伯克希尔·哈撒 韦从合伙制转为了公司制， 但巴菲特保留了公司的合伙 人意识。这一精神在伯克希 尔·哈撒韦的《股东手册》 （Owner''s Manual）中有所 体现。这本小册子共计有15 条内容，第一条是：“虽然 组织形式上是公司制，但我 们以合伙制的态度来行事。 ”在典型的上市公司中，股 份所有权与管理控制及相关 代理成本是两相分割的。而 伯克希尔·哈撒韦则恰恰相 反。从1965年起巴菲特就 一直担任伯克希尔·哈撒韦 的控股股东。他一开始持有 45％的公司表决权和经济权 益；自21世纪初，他每年定 期进行股份转让，用于慈善 事业，逐步减少了自己的股 权。 许多旨在控制上市公司 代理成本的制度，例如由独 立的董事会进行强有力的监 督，在伯克希尔·哈撒韦失 去了存在的必要。控股股东 的存在，或许会为中小股东 带来另一种代理成本，但是 巴菲特恰恰避免了这类费用 的产生。 从1970年起，巴菲特就 40年前，伯克希尔·哈撒韦是一家濒临破产的纺织厂，在沃伦·巴菲特的精心运作下，公司净资产从1964年的2288.7万美元，增长到2018年底的3525亿美元；股价从每股7美元一度上涨到33万美元。2020年，伯克希尔·哈撒韦名列《财富》美国500强排行榜第六位，《财富》世界500强排行榜第十四位。 伯克希尔公司是一家拥有股票、债券、现金和白银的保险王国，同时它还有许多实业公司。伯克希尔的经营范围包括保险业、糖果业、媒体、多种经营、非银行性金融、投资、不同性质的公司或是联合大企业。 1.全面、系统地介绍了巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦的经营理念、管理模式、组织架构、企业文化、投资理念。两位作者提出伯克希尔·哈撒韦独特之处在于其企业文化：将自治和分权作为核心管理原则。坎宁安和库巴同时增加众多新鲜的企业案例。比如美国商业资讯、鲜果布衣、通用再保险公司、路博润公司、米泰克公司、星星家具等，详细了这些如何将伯克希尔·哈撒韦的商业原则稍加调整，随后成功用于这些公司。这对于企业管理者、投资人、创业者等具有重要的参考价值和实践价值。 2.作者是伯克希尔·哈撒韦的股东，也是研究巴菲特和伯克希尔·哈撒韦多年的资深专家，出版了多部关于巴菲特价值投资、管理理念的畅销书。坎宁安曾因为《巴菲特致股东的信》一书接受《福布斯》的采访，当时采访的大标题是“几个简单的字”，这指的是安全边际，这几个字道出了巴菲特最重要的投资哲学。而今天，最能够阐明伯克希尔·哈撒韦管理理念的“几个简单的字”则是“信任边际”。 3.巴菲特的重要投资决策合伙人、伯克希尔财团资本运作专家罗伯特·迈尔斯 ，美盛投资顾问公司首席投资策略师、董事总经理，《巴菲特之道》的作者罗伯特·哈格斯特朗，望华资本（Merger China Group）创始人、首席投资官戚克栴，芝加哥大学法学院教授M.托德·亨德森联袂推荐。