巴菲特的致富哲学

作者简介

张凯文，财经作家，曾任日盛证券业务襄理，理财周刊策划编辑，财经文化主编。 长期关注股市投资、经济管理等议题，目前专职写作。 著有《新手一看就懂的股市分析》《新手一看就懂的技术分析》《股市十大技术指标图典》等。

内容简介

遇到本杰明·格雷厄姆入学申请被哈佛大学拒绝 ，对巴菲特来讲，可真是不幸中的万幸。巴菲特还在 内布拉斯加大学林肯分校上4年级的时候，就阅读过 被称作近代证券投资理论之父的本杰明·格雷厄姆的 经典名著《聪明的投资者》。这本刚出版不久的书， 给巴菲特带来了很大的启发。于是，在被哈佛大学拒 绝之后，巴菲特申请了由格雷厄姆执教的哥伦比亚大 学商学院。不久，就收到了入学许可通知书。 年轻时的巴菲特，可真称得上是超极书虫。在从 内布拉斯加大学林肯分校毕业的时候，他就通过读书 获得了不逊于职业基金经理人的专业知识。要说他唯 一的欠缺，就是还未将这些原理引入股市投资的实践 当中，而格雷厄姆的投资理论正是这样的东西。对此 ，巴菲特曾赞叹“真是遇到神了”。 基于格雷厄姆理论的投资，是在认清企业的“清 算价值”后，以大大低于“清算价值”的价格买入的 “价值投资”。这个理论主张：“假如我们能够不被 期待、恐惧等感情因素所支配的股市动向左右，而是 集中精力关注股票背后隐藏的事业的价值，并能够以 较低的价格买入的话，就能够将风险降到最小。” 市场先生的比喻 格雷厄姆在经济大恐慌的30年代，和哥伦比亚大 学的同僚德比戴维·多德一起写了《证券分析》一书 ，明确提出了以“价值投资”为核心的格雷厄姆．多 德理论。在当时正处于“投机”的全盛时期，这个理 论是划时代的理论。后来的作品《聪明的投资者》则 是把《证券分析》的内容更新，改写成针对一般读者 的普及书。 格雷厄姆在《聪明的投资者》中，这样论述了投 资： “假定你向非公开企业出资1000美元，成为了该 企业的合伙人。而在合伙人当中，有一个人叫做市场 先生，他非常热心肠。每天，他都会跑来告诉你，您 所持有的股票的价值现在是多少。而且，他有时还提 出想要买你的股份，或者是要卖掉自己的股份。有时 ，他的想法看起来还正常，但是，在很多情况下，市 场先生都只知道让自己的热情或者是恐怖爆发出来。 而这种时候，他所认定的价值就真有点愚蠢了。” 格雷厄姆想要告诉我们的就是：一天一个想法的 “市场先生”不可能知道股票的真正价值，而真正的 投资家是不能够理会“市场先生”的。随着“市场先 生”的情绪奔走的人，不是投资家，而是投机家。 根据格雷厄姆．多德理论，真正的投资家并不会 去注意每天的股价，而是要冷静地分析证券背后的企 业。他们通过将注意力集中到企业的收益能力、财务 状态、将来的走势等，来探寻企业的本质价值。这个 本质价值，并不是“市场先生”说了算的。 值得高兴的是，“市场先生”每天都会带着新的 想法出现。真正的投资家不会被“市场先生”左右， 相反，而是利用这个“市场先生”。当什么也不知道 的“市场先生”带着大大低于真正价值的价格露面时 ，投资家们只要果敢的行动就可以了。 在哥伦比亚大学商学院，巴菲特可以说是达到了 忘我境界。同班同学大概有20人，其中有不少是当时 华尔街中就职的金融界人士，巴菲特算是当时年纪最 轻的学生。尽管年轻，但他的勤恳不输旁人。不管老 师提怎样的问题，他一定会认真作答。而一旦有不明 白的地方，他总是第一个举手提问。在课堂上，完全 就像是他和格雷厄姆两个人的戏剧一样。 在1951年6月，巴菲特从哥伦比亚大学商学院毕 业了。由著名教授格雷厄姆颁发的成绩表上赫然写着 最高的“A+”。格雷厄姆在哥伦比亚大学任教22年期 间，获得了“A+”这个成绩的，巴菲特是第一个，也 是最后一个。算上过去所有沃顿商学院的毕业生在内 ，几乎没有超过巴菲特成绩的学生。 P15-17