证券投资心理学(大投机家科斯托拉尼精选集)(精)

作者简介

郑磊，资深资本市场专业人士，现任香港某知名投行的资产管理董事。郑磊博士钻研行为金融十余年，非常推崇科斯托拉尼的投资哲学，已出版的投资心理和行为金融专著有《与羊群博弈》《新常态股市投资智慧》等，并为国内读者译介了英、日、法文版投资心理著作。 安德烈·科斯托拉尼，1906年生于匈牙利，是德国著名的投资大师，洞察金融商品和证券市场的一切，被誉为“20世纪股市见证人”“20世纪金融史上最成功的投资者之一”。他在德国投资界的地位，有如美国股神沃伦巴菲特。同时他还是广受读者喜爱的畅销书作家，一生共写了13本投资、证券、货币、财富、证券心理学的书，畅销300万册。1999年，在巴黎与世长辞，享年93岁。

内容简介

科斯托拉尼被誉为“欧洲股神”，但他并非科班 出身的经济学家，这并不奇怪。就像学习语言学的学 生不一定能够成为作家一样，经济学家中真正的股市 投资高手，据我所知也只有凯恩斯一人。其实在证券 交易场上，应用最多的不是经济学理论，而是融合了 心理学和金融学的相关知识，现在这个领域发展成了 一个专门学科，就是行为金融学。但在科斯托拉尼生 活的那个年代，还没有这样的认知水平和理论，这正 是这本书的超前之处。 听一位股市资深投资家讲他对投资者心理的认识 ，显然要比听传统的心理学课程有趣和接地气得多。 科斯托拉尼认为90%的市场行情是由心理因素造成的 ，这个说法我基本同意。可能大家对于这个比例还有 争议，但已经没人否认心理因素在一定程度上主导着 市场行情。 从跨学科应用来讲，证券交易是一个非常复杂的 领域。既需要理论指导，又不能完全由理论来解释。 其中既有学理的东西，又有实践的艺术成分。至于有 多少属于科学，有多少属于艺术，即便科斯托拉尼这 样的市场交易大师也难以说清楚。这是现今行为金融 学尚未取得突破性成就的一个例证，也是多年来研究 证券市场行为金融的我，对此书感兴趣的一个原因。 我希望能借助实践层面的读物（比如这本书）加深对 理论探讨方向的认识。 行为金融学对于证券市场给出有关市场动态结构 的模型，这不仅应该是一个分期模型，而且应该考虑 到不同的时间结果。实际上，在不同的时间结构上， 市场的形态都是重复发生的，这是一个嵌套结构，用 数学术语说，就是分形。我们必须分析到最基本的证 券市场分形结构，才有可能通过大规模的运算，模拟 出整体市场运动轨迹，并获得证券市场价格运动的更 接近真理的认识。这就是我所理解的证券市场投资的 “科学”部分。至于证券交易的艺术，其实我理解那 是一种“人类行为艺术”，并非受理论支配或能够被 现有的理论精确解释，而是更多地来自个体特征（比 如投资者的个性、认知水平、情绪和思维特征等）。 对于这种艺术的研究，如果从归纳和统计的角度，可 能现实意义会更大一些，也更为可行。当然，也许在 不远的未来，人类在神经和大脑科学以及心理学方面 研究的飞跃发展，有能力从科学测量层面搞清楚其中 的复杂机制吧。 如果证券交易的结果确如科斯托拉尼所说，其中 90%来自心理因素，那么我只能赞同一个观点，即证 券交易的“艺术”成分要远高于“科学”成分。作为 行为金融研究者，我更关注如何揭示和解释后者，而 作为一名专业投资人士，其实我很享受在交易中体会 人性并由此在人生修为方面获得的收益。股市如人生 ，既是交易，也是修炼过程。 最后我想谈谈价值投资。有人将科斯托拉尼看作 “欧洲的巴菲特”，我觉得这个称号不够贴切。其实 他本质上是一位投机家，非常了解投资和投资者的本 性，尽管他关注证券的基本面，但操作时不拘泥于此 。因此我认为科斯托拉尼的“基本面”概念，与大多 数价值投资者的基本面不是一回事。 P1-3