黄金投资新时代(精)

作者简介

詹姆斯 ？ 里卡兹 《纽约时报》畅销书作家，著有《金钱大崩溃》（The Death of Money）与《货币战争》（Currency Wars）。他是《战略情报》（Strategic Intelligence）的编辑和实物黄金基金顾问委员会成员，美国***和美国情报部门的**经济和金融威胁顾问，五角大楼**金融战争演习协调员。

内容简介

引言“黄金是野蛮的遗迹” 你曾多少次听人如是说呢？如果你曾经像我一样公开发表过关于黄金的言论，你肯定已经多次听过这样的观点了。这句话出自一个充分排练的文艺作品，这类文艺作品往往对纸币信心满满，对黄金却不甚看好，若有人胆敢为黄金说一句好话，法定纸币的坚定支持者们就会自动抛出这句话来作为回应。 对黄金的抵触意识是世代相传的。在老一辈人里，有不少在**的黄金批判家的影响下成长起来的博士，比如米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）。这一代人包括保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）、巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）、努尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）、马丁·费尔德斯坦（Martin Feldstein）以及其他被意识形态所左右的人。弗里德曼的其他理论贡献大都已经过时（事实证明，浮动汇率并不理想，货币流通速度也不稳定），但这并没有损害他的追随者们对黄金的认识。 年轻一代也在逐渐加入这些反黄金巨头的队伍，这些年轻人*到（错误的）教育，相信黄金在货币体系中是没有立足之地的，这个队伍里包括**的博客作者、评论员，如巴里·里萨兹（Barry Ritholtz）、玛特·奥布赖恩（Matt OBrien）、达根·麦克道尔（Dagen McDowell）和乔·韦森索尔（Joe Weisenthal）。当反黄金群体看到你实际上拥有金条的时候，他们会以**怜悯的眼神看着你，虽然他们其实并不在意你是否戴着金戒指或者金手表。尽管如此，当仅仅提及金本位制的时候，他们就会显露出獠牙来，这（个逻辑）是**苍白无力的。他们就像一把一触即发的卡宾*一样，随时随地准备开火，射出连发的辩证，告诉你“为什么黄金本位制不能也不会运作”“黄金本位一直是失败的”，还要冠以类似“老古董”“原始人”这样的绰号给你。 《黄金投资新时代》这本书认为，黄金就是货币，基于黄金的货币标准体系是可行的、可取的，在没有官方黄金标准的情况下，人们应该按照个人的黄金标准，通过购买黄金以保存财富。 当我着手为黄金辩护时，令人欣慰的是，我并不是孤单一人。随着新一代黄金批判主义者的出现，新一代的黄金倡导者也出现了，他们聪明睿智、深思熟虑。这些“年轻的黄金*手”包括来自维也纳的罗尼·斯托费尔（Ronni Stoeferle）和马克·瓦莱克（Mark Valek），来自悉尼的乔丹·伊利索（Jordan Elieso）和珍妮·辛普森（Janie Simpson），来自伦敦的简·斯克勒斯（Jan Skoyles），来自荷兰的库斯·詹森（Koos Jansen）以及来自温哥华的伊莱恩·丹妮·泰勒（Elaine Diane Taylor）。这简直形成了一张沟通交流网！他们给我提供了源源不断的鼓励，以及有新意的见解。 然而，在我们为黄金辩护之前，*好先推翻那些反对黄金的言论。当黄金批判主义者下次再抛出一个自动回应时，你会知道如何用事实而非牵强的陈词滥调去阻止他们的把戏。 有哪些批判黄金的言论？黄金批判主义者们心知肚明。以下是详细清单： 1黄金是“野蛮的遗迹”，约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）如是说。 2黄金的数量不足以支撑金融和商业。 3黄金供应的增长速度不足以支撑世界经济增长。 4黄金曾造成大萧条。 5黄金投资无收益。 6黄金没有内在价值。这些断言无一不是过时的、虚假的。充满讽刺意味的是，这些反而是支持黄金的论证。但是这并不能阻止法定货币理论家坚持以上主张，让我们来一一剖析这些说法。 黄金是“野蛮的遗迹”，约翰·梅纳德·凯恩斯曾如是说 这一言论很容易反驳，因为凯恩斯从来没有这样说过。 他真正说的话其实*有意思。凯恩斯在《货币改革》（Money Reform，1924）一书中曾写道：“事实上，金本位制已经是一个野蛮的遗迹。”凯恩斯并不是在讨论黄金，而是在讨论金本位制。在1924年的形势下，他这样说是正确的。从1922年到1939年，被采用的黄金汇兑本位制（gold exchange standard）存在严重的缺陷，原本就不应该被实施，而是早在随着第二次世界大战爆发而告终之前，就应该被抛弃。 凯恩斯首先是一位实用主义者。1914年7月，在**次世界大战开始时，凯恩斯是倡导维持自1870年以来盛行的古典金本位制中*有说服力的人士。当时大多数参战国立即放弃了金本位制，以便用其所持有的黄金为战争筹资。凯恩斯所在的**（英国）的***和英格兰银行也都想这样做。 凯恩斯认为，黄金作为货币确实是有限的，但信用是有弹性的。通过维持金本位制以及维护伦敦作为**金融中心的地位，大不列颠联合王国的信用将得到加强。伦敦可以通过借贷来支持战争。 这正是后来实际发生的事情。在纽约的摩根家族，为英国筹集了大量贷款，却没有向德国、奥地利放贷。这笔资金对于英国持续抗战直至1917年美国参战来说，起到了至关重要的支撑作用。第二年英国就取得了胜利。 1925年，作为英国财政大臣的温斯顿·丘吉尔（Winston Churchill），考虑把金本位制恢复到和战前一样的地位。凯恩斯告诉丘吉尔说，这将会引起一场通货紧缩的灾难。凯恩斯不支持金本位制。不过，他坚持认为，如果英国一定要建立起金本位制，关键是要制定合理的黄金价格。凯恩斯所建议的黄金价格**高，但丘吉尔没有理会凯恩斯的建议。结果导致英伦三岛陷入严重的通货紧缩和经济萧条，几年之后，世界其他**和地方也出现了大萧条。 1944年7月，在凯恩斯生命即将终了之际，他在布雷顿森林会议上提出了一种新型的世界货币——凯恩斯称之为“班克”（bancor），它是如今特别**权（SDR）的理论前身。“班克”由包括黄金在内的商品篮子提供担保。尽管它确实很重视黄金在货币体系中的地位，但这并非严格的金本位制。后来，凯恩斯的计划被搁置，由美国倡导的美元—金本位制所取代，美元—金本位制从1944年持续至1971年。 简而言之，凯恩斯在其职业生涯早期是一位黄金倡导者，在职业生涯中期对黄金采取变通的立场，在职业生涯晚期又再度支持黄金。在中间，他恰如其分地批评了一个有缺陷的金本位制的运作。以后再有人向你抛出“野蛮的遗迹”一语时，请记住凯恩斯发表过的关于黄金的精妙观点。 黄金的数量不足以支撑金融和商业 虽然这个说法是无稽之谈，但我们会继续讨论这个问题，因为这是法定货币支持者们*常主张的谬论。 世界上黄金的数量总是维持在一定水平，可以通过开采金矿来不断增加。目前**共有约17万吨黄金，其中约35万吨是由中央银行、***门和主权财富基金持有的官方黄金。在一定价格的金本位制下，这些黄金可以支持任何金额的世界金融和商业活动，这个价格可以通过简单计算实物黄金与货币供应量的比例来确定。 这个计算需要先做出以下假设：哪些货币将被纳入金本位制？应该使用哪种货币供应（M0、M1等）？黄金/货币的*优比例是多少？这些是长期以来被各国央行给出过很多不同答案的政策问题。 从1815年到1914年，英格兰银行成功实施了一次金本位制，当时大约有20％的黄金支持着货币供应。从1913年到1965年，美联储被要求必须有至少40％的黄金来支持美国货币供应。一般来说，人们对中央银行越有信心，维持稳定的金本位制所需的黄金数量就越少。 通过这些信息的输入，可以计算出每组假设条件下的黄金内在价格。例如，如果美国、欧元区和中国同意以M1的货币供应和40％的实物黄金支持比例达成金本位标准，那么黄金内在价格将是每盎司10 000美元。如果以上3个实体使用M2作为货币供应，并且要求以100％的实物黄金作为准备的金本位，那么黄金内在价格将是每盎司50 000美元左右。 以每盎司1 100美元的价格发行的金本位制，要么是高度通货紧缩（如果货币供应量需要减少），要么是高度不稳定的（因为人们争先恐后地从**手中购买廉价黄金）。 对于这个批评的简要回应是：只要设定一个稳定的非通货膨胀的价格，就会有足够的黄金来支撑金本位制。 当批判者说“没有足够的黄金”时，他们的真正意思是，在现行价格下缺乏足够的黄金。这并不是反对金本位制，而是反对纸币与实物黄金实际价值的公开背离。当纸币价值遭到侵蚀时，这种背离将会发生。金本位制作为恢复人们对经济体系信心的一种方式，从而广*欢迎。 黄金供应的增长速度不足以支撑世界经济增长 这是另一个因为对金本位制运作体系缺乏了解而产生的谣传。 秉承这一观点的批判者将官方黄金储备量与黄金总储备量混为一谈。官方黄金由**拥有，可用于支持货币供应。黄金总储备量包括官方黄金储备量加上民间持有的所有黄金（例如金条或用于首饰或装饰的黄金）总量。 0 / /0如果**想增加官方的黄金供应来支持货币扩张，那么只需要印刷纸币，或者在公开市场上购买私人黄金。新开采的黄金数量无关紧要。必要时，通过在公开市场收购民间黄金的方式，官方黄金储备量就可以倍增，而且全世界黄金总储备量基本不会下降。（官方黄金仅占黄金总储备量的20％左右，这为**收购黄金留下了充足的潜在空间。） 在金本位制下，印刷钞票来收购黄金，是另一种公开市场运作方式，这和美联储每天印钞票购买债券的做法并没有什么不同。当然，这会对市场产生影响，不加节制的货币政策可能会铸成大错。无论是否采用金本位制，都是如此。*终，新的金矿产量并不会影响金本位制下央行的信贷扩张能力。 诚然，**GDP增长速度比新的黄金产量还要快。如果这是**的影响因素（事实并非如此），那么世界经济仍然可以在*大潜力下实现增长（除非*限于货币性的结构障碍），名义价格也会有轻微的通货紧缩倾向。温和的通货紧缩，对消费者和储户是有利的。 不应把金本位制与拥有自由裁量权的相机抉择货币政策结合起来。除了战争时期之外，黄金和中央银行货币政策结合起来是1815年到1971年的常态。即使在金本位制下，央行也是充当*后贷款人的角色，并视情况需要来扩张或紧缩货币供应量。事实上，黄金的主要目的是，基于黄金流入和流出，提供货币政策是否恰当的讯号。 当批判者说黄金产量不足以支持世界经济增长时，他们的真正含义是黄金产量不足以支持通货膨胀性的世界经济增长。事实的确如此。通货膨胀将财富从富人转移给穷人，从储蓄者转移到债务人，从公民转移到**。通货膨胀是***者和革新进步人士偏好的政策，他们主张收入再分配。那些基于黄金采矿产量而反对黄金的声音，并不是说黄金阻碍了世界经济增长，而是它妨碍了盗窃般的财富转移。 黄金曾经造成大萧条 实际上，大萧条是由美联储从1927年到1931年实施的无能为力的相机抉择货币政策造成的，这个事实早已记录在一大批货币学者的研究成果中，包括安娜·施瓦茨（Anna Schwartz）、米尔顿·弗里德曼以及近年的本·伯南克（Ben Bernanke）等。 又因为赫伯特·胡佛（Herbert Hoover）和富兰克林·罗斯福（Franklin Roosevelt）采取的实验性干预政策，使得大萧条时期大大延长。这些实验引起了学者查尔斯·金德伯格（Charles Kindleberger）所称的“政权不确定性”，这意味着大公司和富人拒*投资，因为对他们而言，监管法规、税负和劳动力政策成本是不确定的。资本退场观望，经济萎靡不振，增长乏善可陈。 伯南克自己的研究表明，在大萧条期间，货币供给从未*到过黄金供应的抑制。那时，法律允许美联储创造高达美联储所持有黄金价值250％的货币。在此之前，实际的货币供应量从未超过黄金价值的100％。这意味着，如果没有黄金的约束，货币供应量可能会翻倍。影响货币供应量增长的问题不是黄金，而是客户并不想借钱，同时银行也不想放贷。这是银行信贷能力和客户信心都存在问题，而不是黄金的问题。 在**层面，美国经济学家巴里·艾肯格林指出，贬低本国货币兑换黄金价值的**（例如1925年的法国、1931年的英国、1933年的美国以及1936年的英国和法国），纷纷通过增加出口而获得了直接的经济增长，这些**确实得到了短期利益，但是，整个世界没有因此获益。法国在1925年的利益来自英国的牺牲，英国在1931年的利益是以美国的牺牲为代价的，而1933年美国的利益则是以英国和法国的牺牲为代价的。 巴里·艾肯格林原本杰出而高明的学术论著，也犯了凯恩斯所谓的“合成谬误”的错误，“合成谬误”意味着对于个体来说有好处的东西并不一定会有利于个体的群体与集合。在坐满观众的摇滚音乐会上，如果一个人站在椅子上，可能会看得*清楚，但如果每个人都站在椅子上，那么几乎没有人能看到演出了。 从1925年到1936年，使本国货币贬值兑换黄金的顺序上可以看出臭名昭著的“以邻为壑”式货币战争。问题的症结在于，英国决定在1925年以425英镑的价格兑换1盎司黄金，恢复金本位制（这个价格与**次世界大战之前持平）。为了资助战争经费，1914年至1925年间英国的货币供应翻了一番，回到与战前持平的价格就意味着货币供应必须减少一半，而这个政策可能会导致高度通缩。1925年至1931年间，当英国*终打破和战前持平的价格时，英国被高估的英镑给法国带来了贸易优势。直到1931年，英镑的贬值给英国贸易造成了优势，特别是对于美国，这个优势一直持续到1933年美国也打破了旧的持平价格。 大萧条并非由黄金引发，真正的罪魁祸首是出于政治考量而制定的黄金价格以及无能的自由裁量性货币政策。 对于运作健全的金本位制来说，黄金的价值不应被低估（例如1925年的英国和当今的世界）。当黄金的价值被低估时，央行货币处于被高估的状态，结果就会导致通货紧缩。只要**能够根据合理分析而非根据政治考量来设定黄金的价格，金本位就可以正常运作。 黄金投资无收益 这个说法是真实的，这是支持黄金的*强有力的论据之一。 黄金无法创造收益或者回报，因为它本身就不应该有收益。黄金就是金钱，因为金钱没有风险，所以它无法取得收益。货币可以充当交易的媒介、价值的储藏工具和价值尺度，但真正的货币不是一种风险资产。 为了说明这个简单但难以领会的道理，只需看一张美元钞票即可。这是货币吗？是。它有收益吗？没有。 如果把美元存入银行，就可以取得收益。但那时美元就不再是货币，而是银行存款。（美联储将银行存款定义为“货币供应”的一部分，这是因为美联储的工作就是支撑这种特殊的货币幻觉。） 银行存款不是货币，而是银行的无担保债务。如果不是以扩大存款保险、担保货币市场基金、零利率、量化宽松政策、与外国央行签订换汇协议以及其他从事货币市场*作等形式的**救助，美国的大银行可能会在2008年倒闭。2013年塞浦路斯（Cyprus）银行以及2015年希腊银行的储户，就曾深刻认识到银行存款和货币之间存在差异，并体会到了惨痛教训。在上述两个案例中，银行都关门大吉，自动取款机关闭，纸币也很快供应不足。在塞浦路斯，一些储户的存款被强行转换为银行股份。在希腊，当地的信用卡无法*理，一个以物易物的经济时期迅速兴起。 你也可以通过购买股票、债券、房地产或其他非货币资产来获得收益。但是，这样做还是有风险的。虽然许多投资者认为股票、债券和房地产就是货币，但实际上它们都是风险资产，正如银行存款也是。 金币、美元和比特币是3种形式的货币，一种是金属货币，一种是纸币，另一种是数字货币。它们都没有收益，它们本身就不应该有收益——因为它们是货币。 黄金没有内在价值 当一位记者或者博主通过说“黄金没有内在价值”来*击你对黄金的支持时，你应该赞赏他对马克思主义经济学有深入的了解。 内在价值论是大卫·李嘉图（D**id Ricardo）于1811年首先提出的劳动价值论的延伸，后来被卡尔·马克思在《***宣言》（1848年）和《资本论》（1867年、1885年、1**4年）等著作中所采纳。这个观点表示，商品的价值来源于生产过程中投入的劳动和资本的总和。如果生产一个商品的过程中所需的劳动力越多，那么它就越有价值。 马克思对资本主义的核心批判是，资产阶级资本家控制着“生产资料”，没有公平地把价值增值中的合理份额付给工人。通过这种方式，资本家从劳动中攫取“剩余价值”。马克思理论认为，这种借由资本剥削劳工的生产方式，*终会导致收入**不平等，增加劳动者之间的阶级意识，造成无产阶级的反抗并*终推翻资本主义，用***制度取而代之。马克思的分析基于内在价值论。 这一对黄金的批判问题在于，自1871年以来，基于内在价值的经济理论并没有被经济学家们所认可。同样在1871年，维也纳大学的卡尔·门格尔（Carl Menger）阐述了主观价值论的观点。门格尔的洞见后来被称为奥地利经济学派的基石。 主观价值是个人根据个人的需求和愿望分配给某物品的价值。这个价值**独立于由投入或生产要素决定的任何内在价值。如果黄金矿商因为黄金的市价无法覆盖生产成本而申请破产，那么则可以证明与内在价值无关。 黄金几乎没有工业用途，作为金钱它是**有用的，除此之外的用途却屈指可数（金饰并不是黄金的单一用途，它可能看起来很引人注目，也可以取悦佩戴者，同时，它是可穿戴的财富——每一位印度新娘都乐于赞同这种说法，因此当它作为价值贮藏物时也是一种货币）。根据主观价值论的观点，黄金价格将随着黄金对于需要或者渴望货币的人的效用而发生变化。 任何**鲁滨孙漂流记（Robinson Crusoe）时期简单制造业和自给农业的交换经济，都需要货币。货币有许多形式，例如黄金、美元、欧元、比特币，在某些时点也可以是羽毛、贝壳和珠子。每种形式的货币，价值都随着经济参与者的主观需求和意愿而改变。有时候，美元可能**有用，此时黄金也就相对而言不那么重要了，黄金兑美元价格将会基于这种主观价值而下跌。而在其他时候，人们对美元的信心可能会下降，黄金兑美元价格可能会大幅上涨。 黄金的“内在价值”是一个过时的概念，正如门格尔在140多年前就已经指出的那样。如今以这个概念和理由来反对黄金的人，只是固执于古典的经济理论。 上述6种*普遍的反对黄金作为货币的说法中，有5种是从经验、分析或历史观点出发的，是不正确的。只有“黄金投资无收益”这种说法是正确的，但它并不是批评，而是本应如此，而且**契合于“黄金是货币”的观点。 这并不表示黄金作为货币就没有问题。任何一种货币本位都会面临各自的问题。例如，创立一种新黄金本位制，将会需要繁复的技术支持，以解决与其他货币的平价及维持这种平价的问题。这种工作将类似于，自1992年签订《马斯垂克条约》（Treaty of Maastricht）到1999年正式推出欧元期间，为整合欧洲多种货币成为欧元的8年中所做的努力。 黄金批评者，应该提出*为实质的反对理由（如果有的话），而不是上述托词。 我们认为，上述反对黄金的理由，实际上反而是支持黄金的理由。遗憾的是，一些*常听到的支持黄金的理由，却和反对黄金的理由一样，陈词滥调而且站不住脚。 例如，一些阴谋论者表示，号称***大的金库所在地诺克斯堡（Fort Knox），并没有储藏任何黄金。这是真的吗？如果黄金一如他们宣称的那样宝贵，美国**为什么要把黄金藏在神秘而看不到的地方？ 真实的情况是，美国的大部分黄金库藏，安全地放在肯塔基州的诺克斯堡，以及纽约的西点（West Point），另外还有小部分的黄金，存放在丹佛铸币厂和纽约联邦储备银行（the Federal Reserve Bank of New York）。这些黄金，可能通过瑞士巴塞尔的**清算银行租赁给其他**，但这些并不意味着美国的黄金不处于美国**的监护之下。黄金租赁只需纸上交易，不需要进行实物交割。 其他的黄金支持者则声称，美国并没有审计其黄金储备，证明黄金没有储藏在**。事实上，这恰好是相反的证明。美国**有强烈的动力，必须淡化黄金的重要性。**甚至会希望民众忘记黄金的存在，虽然**储藏的黄金超过了8 000吨。同样重要的一点是，**审计**于重要资产，略去无关紧要的项目。因此，**通过拒**黄金审计，假装黄金是无关紧要的。要知道，审计代表看重黄金的价值，这正是**唯恐避而不及的事情。 这本书的英文名称为“The New Case for Gold”，强调的是“新”（new）字。我们的目标不是复习过往的陈词滥调，而是要将黄金放在21世纪的背景下去讨论，主要包括：黄金在互联网金融战争中的角色、黄金在对伊朗这类**经济制裁中的重要性，以及黄金未来会成为**货币基金所发行的号称世界货币之特别**权（SDR）的竞争者。 现在，让我们把黄金批评者和心存偏见的阴谋论者放在一边，启航去探讨黄金在现今高度互动的电子世界里的重要性。这将会是一段极为有趣的旅程。 1. 当前金融环境充满机遇和挑战，任何投资都伴随高风险，黄金是*为稳定的长线投资工具。 2. 书中就个人投资者如何投资配置黄金，提出了具体的*作方法。 3. 《**美国》和《华尔街*报》的商业畅销书。 4. 詹姆斯 ？ 里卡兹在黄金领域颇具影响力。 5.上海黄金交易所理事长焦瑾璞、中国黄金报社社长陶明浩、中国黄金集团首席经济学家万喆 作序**。