审时度势：大宗商品价格波动与传导效应研究

作者简介

内容简介

第一章大宗商品基本概念与特征 第一章大宗商品基本概念与特征 本章主要对大宗商品基本概念、市场运行特征以及 大宗商品市场出现的新趋势进行分析。 一、基本概念 大宗商品是指可进入流通领域，用于生产和消费的 可大量交易的商品。大宗商品种类繁多，主要可分为三 类：一是农产品，包括玉米、小麦、大豆、稻谷、豆油 、豆粕、棉花、糖、可可、咖啡、燕麦、鸡蛋、牛、猪 等；二是金属，包括铜、铝、铅、锌、镍、铂、铁、黄 金、白银等；三是能源，包括原油、汽油、天然气、煤 炭、乙醇、电力等。 大宗商品具有如下几个本质特征。 一是基础性和战略性。大宗商品位于社会生产的最 前端和产业链供应链的最上游，在现代经济体系中不可 或缺，比如煤炭、石油被称作“工业的粮食”和“工业 的血液”。同时，大宗商品是一种具有战略意义的特殊 商品，是事关国家安全、政治稳定、经济发展和社会和 谐的战略物资，美国前国务卿基辛格说过：“谁控制了 石油，谁就控制了所有国家；谁控制了粮食，谁就控制 了人类。”西方发达国家垄断了石油霸权、粮食霸权， 石油、粮食等成为西方发达国家稳固国际领导地位、维 护霸权利益的重要战略物资。 二是“量”大。大宗商品的产量、需求量、贸易量 、运输量大。以原油和铁矿石为例，2020年全球原油产 量、消费量、出口量和海运量分别为41.7亿吨、40.1亿 吨、21亿吨、18.6亿吨，全球铁矿石产量、消费量、出 口量和海运量分别为23.4亿吨、23亿吨、16.1亿吨、 15亿吨。 三是品种单一、同质性强、易于标准化。相对于中 下游行业尤其是下游消费品行业，大宗商品种类较少、 同质性较强。 二、大宗商品市场基本特征 大宗商品市场呈现周期性、结构性、金融性、敏感 性等特征。 （一）周期性 受宏观经济波动、美元走势、商品供给弹性等因素 影响，大宗商品价格波动呈现出明显的周期性。纵观历 史上的经济增长周期，历次全球经济复苏和繁荣都会拉 动投资、消费和贸易量上涨，大幅提振大宗商品需求， 带动大宗商品价格进入上涨通道。以表征国际大宗商品 价格的CRB指数（商品指数）为例，CRB指数走势与全球 经济周期具有明显较强的趋同性（如图1-1所示）。 图1-1国际大宗商品价格与全球经济周期基本趋同 数据来源：世界银行、Wind。 同时，美元作为国际大宗商品的主要定价货币，其 汇率变化会影响国际大宗商品的价格。美元与国际大宗 商品价格之间存在明显的负相关关系，美元汇率处于上 升周期时，国际大宗商品的价格往往会下降，比如， 1995—2002年和2011—2020年，美元持续升值，国际