投资改变人生：那些滚雪球的人

作者简介

雪球公司成立于2010年，起步于投资社区，现已经成为国内领先的集投资、交流、交易于一体的综合在线财富管理平台。雪球以“连接人与资产，让财富的雪球越滚越大”为使命，经过十年的发展，已经拥有超过4300万注册用户，聚集了较多的国内对于投资感兴趣、有见解，对权益类资产接纳度较高的人群。

内容简介

投资，喜欢比选择更重 要 黑色面包 编者语：说起黑色面包 ，你会想到什么？是悬疑电 影，还是减肥食品？本文的 作者@黑色面包是一位资深 美股投资者，看看他从0到1 的投资经历，你一定会有所 收获。 改变我一生的半小时 我本科就读于一所常春 藤联盟学校，攻读材料工程 ，大三大四跟着导师做了一 个海军的金属氧化物项目， 在《自然》（Nature）期刊 发表了一篇论文，并以全系 第一的成绩被麻省理工学院 （MIT）全奖录取，偶像是 物理学诺贝尔奖得主理查德 ·费曼。但进了MIT以后， 我发现做科研和学新的科学 知识很不同。学科学知识， 四年可以学科学史累积三百 年的内容；做科研，则可能 会投身于那三百年之中的十 年或二十年。本科拼两年做 科研可能还有点新鲜感，但 我不想一辈子在实验室里待 着，因此决意转到社科领域 。但当时要转系又很难，我 给哈佛和MIT的教授发遍了 电子邮件，在绝望的边缘我 恰巧碰到一位研究大宗商品 结构性市场的教授在招人。 那一天，和他半小时的对话 ，改变了我的一生。后来， 我用一年的时间学了经济学 本科四年的知识，授课老师 不乏诺贝尔奖得主，比如长 期资本管理公司的罗伯特· 莫顿教授（Robe~Mexton ，BSM定价模型中的M就代 表Merton）。我就这样从 自然科学转向了社会科学。 2016年，我和两位教授在 社科领域的顶尖期刊发表了 一篇预测钯的需求将会因为 三相催化转化器更加普遍的 应用、更加严格的环境要求 以及改进的工艺而大幅增加 的文章。这篇文章在之后的 三年内并没有特别多地被引 用，但最近引用数量激增。 可惜的是，我没有把自下而 上建模得到的认知以投资的 方式实现财富的转化——而 类似这样的错误，我还会犯 很多次。国际市场钯的价格 走势如图1所示。 第一桶金 与大多数MIT社科领域的 博士一样，我的业界首选肯 定是对冲基金。当时，我申 请对冲基金的职位基本可以 说是“横扫”，最后选择了一 家全球排名前三、过去三十 年平均年化收益率38.6％的 自营交易企业，去了他们在 阿姆斯特丹的总部。虽然薪 酬不错，一年能赚两百万人 民币左右，但交易员的文化 氛围让我这个比较传统的人 很不适应，而且起早贪黑写 代码、把一切都交给机器， 也让我提不起兴趣。我比较 喜欢钻研企业的基本面、研 究商业的本质。 所以，工作了一阵子之 后，我还是决定去做价值投 资。这段工作经历对我来说 有两重意义：首先，它让我 积累了一些财富；其次，由 于看到公司通过高频交易、 设备和算法的压倒性优势积 累财富的过程，它让我日后 彻底放弃了任何通过短线交 易战胜市场的企图。 我的选股思路及案例分 析 受到《安全边际》一书 的影响，我特别想去塞斯· 卡拉曼的Baupost基金工作 ，但经过一番努力后，发现 希望渺茫。沮丧之际，我找 出大波士顿地区所有的基金 公司，并一一给他们发出电 子邮件。有一个深度价值投 资基金的董事长（下文称J ）给了我回复，说我的邮件 写得很有意思，想和我聊聊 ，并让我带一个投资想法过 去。我连夜准备了一个，并 在第二天与J进行了面谈， 他听完称赞这是一个很好的 投资主意。 尽管他后来没有买入这 家公司，但其股价确实在一 年之内翻倍了。J虽然没有 说什么，但他是看在眼里的 。他告诉我现在不招人，我 说没关系，我免费给你打工 。后来我免费给他工作了半 年，终于有一天，他和另一 个合伙人告诉我，要带我去 吃午饭。他们把我引进了一 个豪华餐馆，当我们一入座 ，就给了我一个信封，里面 装着一封信，说准备给我一 个副总裁的职位，还有整个 基金的利润提成，这让我非 常欣喜，J也正式变成了我 的职场导师。这封信我现在 还夹在《聪明的投资者》这 本书里。 我的选股思路受J的影响 很大。他在过去二十年平均 年化收益率跑赢市场3个百 分点，曾是20世纪90年代 鼎鼎大名的德雷曼基金的投 资组合管理人。德雷曼与邓 普顿一样，都是逆向投资的 代表性人物。他们喜欢去寻 找市场不喜欢的、估值较低 的，但是未来前景不错的企 业。这也是我喜欢的思路。 P3-6 投资无法改变你人生的起点，但可以使你到达不同的终点