知识与权力（信息如何影响决策及财富创造）（精）

作者简介

乔治·吉尔德，当今美国著名未来学家、经济学家，被称为“数字时代的三大思想家之一”。20世纪80年代，他是供应学派经济学的代表人物；90年代，成为新经济的倡导者。几本影响极大的著作是《企业之魂》、《财富与贫困》、《通信革命》。他还是《福布斯》、《哈佛商业评论》等著名杂志的撰稿人。

内容简介

从2007年到2008年，金融危机使美国国际集团的 风险敞口终于演变成了现实危机，而唯一能指望的再 保险机构便是美国财政部。美国财政部为该集团提供 了将近1 830亿美元的救助资金（本次救助资金达到 了空前大的规模，之后救助规模逐渐缩小）。虽然我 、古尔斯比和其他旁观者认为这一举动让人恼火，但 政府对美国国际集团的救助也不是完全没有道理的， 因为信贷违约掉期为次级住房抵押贷款的证券化部分 提供了保险，而这些次级房贷对政府来说很有价值， 并且已经扩展为提升住宅拥有率的一种手段。 最后，美国国际集团全部偿还了财政部的救助资 金，并给政府创造了150亿美元的利润。这也许会影 响到古尔斯比对美国国际集团的诺贝尔邪恶奖提名， 但无论如何，古尔斯比对这场银行业和金融业危机所 表现出来的认识与理解，和那些脾气火爆的茶党以及 占领华尔街的喧闹者没什么差别，但是后者可没有耶 鲁大学和麻省理工学院的经济学位，也没获得芝加哥 大学的全额奖学金。 如同飓风一样，金融危机也不是邪恶阴谋的产物 。如果你在不合适的地方用了错误的材料和错误的方 式造房子，就可能被击倒。美国国际集团金融产品部 门的加里·戈顿（Gary Gorton）同时也是沃顿商学 院的金融学教授，他针对“银行恐慌”撰写了一篇博 士论文，但他因遭受重大挫折不得不改去耶鲁大学。 他为美国国际集团的信贷违约掉期业务贡献了计算模 型，并向他的上司保证这个系统可以挨过“恶劣的经 济环境”。他说，亲身经历过更能了解银行恐慌下的 经济环境是多么恶劣。 加里·戈顿在2012年出版的《对金融危机的误判 》（Misunderstanding Financial Crises）一书中 展现出了悲观但睿智的一面。他以深刻的笔触汇总分 析了20世纪70年代到1995年之间发生在69个国家的86 个大大小小的金融危机。1这些危机事件给所在国家 造成的损失平均维持在该国国内生产总值的10%到40% 之间，而该书没有来得及讨论的泰国在1997年亚洲金 融危机中蒙受的损失高达其国内生产总值的97%。从 1936年到20世纪80年代的储蓄与信贷危机之间的那段 时间是美国经济的“平静期”。即便如此，美国仍然 发生了数十次这类金融危机事件。 金融灾难席卷了很多地方—日本、墨西哥、智利 、加拿大以及亚洲大陆的国家和地区。因此，对一个 全球知名的经济学家来说，将这些金融灾难的责任全 归咎于在一个有创新却没有领导的国际性保险公司里 一群邪恶的人，似乎不太科学。但其他的经济学家对 此也没有提出更多的解释。《疯狂、惊恐和崩溃：金 融危机史》（Manias， Panics， and Crashes）这 部经典著作的作者、麻省理工学院经济学教授查尔斯 ·金德尔伯格（Charles Kindleberger）在1984年 曾经指出：“从经验角度来看，金融业是失败的，它 应该学学经济史。” 事实上，在这些金融危机的背后，并不是向传统 观点所说的宏观经济的循环流动受到了干扰，而是短 期性的、低熵的、有利于消除交易过程的混乱无序的 资本（比如储蓄）和追求更高利润的长期性的、高熵 的资本（比如投机资本）之间存在着严重信息错配。 在《财富与贫困》一书中，我以更加直白的语言 总结了这种信息错配。 也许现代市场经济成功的秘密在于它能让寻求保 障者去追求冒险，具体的表现是人们愿意用存款来投 资企业。金融市场（主要是各种银行）上演了这出关 键的炼金术表演，将恐惧化为经济增长，将谨慎化为 创造力，将胆怯化为企业家精神，将存钱的欲望化为 建造与革新的动力。 现代市场经济的一个关键缓解就在于一个特殊的 制造过程：它能把人们对未来的焦虑作为原材料，加 工制造成稀有的资产—信心，并为这个生产过程提供 生产设备。商业精英扮演了其中一个角色，另一个角 色则由上百万的储户扮演，这是现代市场经济心脏内 两股密切相连的动力，它们是财富制造和收入循环过 程中的收缩与舒张。 当经济心脏的这两种脉冲出现错配后，就需要一 个关键的调节过程，而金融危机正是这个过程导致的 剧烈波动。这种错配存在于所有经济体当中，当企业 肆无忌惮地从事风险交易之际，这种错配的程度就容 易达到最大化。发展迅猛的企业将勇于冒险的创业者 和惴惴不安的储户之间的距离拉得越来越大。这让人 们怀疑在银行和其他金融机构里这两种增长动力间的 差距是否可以得到弥合。 因此，从某种程度上来讲，金融恐慌是无法避免 的。即便在存款富裕时，偶尔也会出现信息不对称现 象，引发储户对其存款安全性的担忧。他们的银行账 户并不是完全安全的。他们的存款不再像以前那么不 透明了，到处都充斥着引发严重混乱的谣言。存钱的 人怀疑银行是不是做了高风险投资，猜测在铁栏后面 的金库里可能早就没钱了。这是一个庞氏骗局，泡沫 即将破灭。储户要将他们的存款取出。从银行里泄露 出这些消息后，人们便拼命地取出自己的存款，这就 是银行挤兑。 这种挤兑现象往往发生在经济繁荣接近顶峰时， 这时候人们突然觉得一切都太过美好以至于显得不真 实，就像平静而不透明的湖面之下似乎潜伏着水怪一 样。金融危机往往并不会突如其来地给经济增长带来 一场无可挽回的大灾难，相反，经济危机可能更加类 似于经济体偶尔的抽搐。戈顿提出的一些证据表明， 一般来讲，与那些没经历过金融危机的国家相比，在 金融危机频发的国家里，经济增速往往更快。比如， 在过去几十年里，泰国的经济增长速度是印度的两倍 。印度没有经历过金融危机（也许是因为印度大部分 银行家都在华尔街），而泰国的银行挤兑现象比任何 国家都多。戈顿还指出，在经济危机中，民主国家的 损失少于非民主国家的损失，因为非民主制国家的信 任缺失问题比较严重。 在金融恐慌的迷雾中，一切都不是表面看上去的 那样。民众患得患失需要逐日盯市，信用评级机构又 恐慌不已，财富之船在谣言的暴风雨中被击得粉碎。 2008年爆发的那场金融危机让人们看清了那些经过重 重包装的所谓“优质”货币证券和债务证券的真实价 值。全世界的人都伸长了脖子来围观银行等金融机构 ，看看它们究竟是如何把一堆垃圾债券包装成优质债 券的。 货币经济赖以存在的基础是特定的信息结构。这 个结构的底层是透明的，信息是密集的、具体的。这 个底层就是信息论所定义的“物理层”。在这里，债 务也是以详细信息为基础的。房屋抵押贷款、汽车贷 款、商业信用额度、风险投资、天使投资或银行卡债 务的发起人（即债权方）都清楚地知道债务方的交易 详情、信用记录、抵押品的价值和可回收性。在这个 层次上，信息量很高，但信息流动性较差，如果债务 人要重新获得资金，就要经历错综复杂、成本昂贵的 过程，如丧失抵押品赎回权、破产或扣押财产等。 当我们通过银行和其他金融中介机构向经济金字 塔上方移动时，就失去了具体的信息，但信息流动性 变大。水体的透明度与其流动性成正比，而金融工具 的透明度则与货币流动性成反比。这并非货币和活期 储蓄的缺点，而是合理的特性。由于你并不了解口袋 里的货币经历了哪些投资活动（也就是其价值的终极 来源），所以，现金和活期存款可以随时随地被合法 或非法地使用。如果你一定要证明你资金的价值，那 么它就无法流动了，你需要花上数小时甚至数天的时 间来谈妥一项简单的交易。 创造流动性，即从高熵的投资中获得零熵的货币 ，是金融中介机构的工作。银行虽然也能提供贷款， 但它们的贷款被划入到了债务的类别，而且它们的贷 款也不是凭空制造出来的。实际上，银行往往很吝啬 ，每笔贷款背后都有抵押物，而且申请贷款者还要交 纳一定的利息。银行只是按票面价值为债券提供担保 ，因此消除了交易过程中的信息和熵。 P123-127