期权投资策略（原书第4版）

作者简介

劳伦斯G.麦克米伦，Lawrence G.McMillan，全球最出色的期权交易员和分析家，公认的期权交易专家，现任麦克米伦分析公司的总裁。他编写的“每日交易量报告”是独一无二的、通过传真提供的服务，这份报告通过观察股票期权交易量的异常增长而挑选短线交易的股票交易。他还编辑和出版了《期权策略家》(The Option Strategist)，这是一份包括股票、指数和期货期权的衍生品产品简报。麦克米伦在美国、加拿大和欧洲的许多讲演会和论坛上都做过有关期权策略的讲演。他原先是Thomson McKinnon证券公司的高级副总裁，负责股票套利部。 麦克米伦一直把教育交易员看做工作的重要部分，他写作的《麦克米伦谈期权》和《期权投资策略》(机械工业出版社出版中文版)两本书是准期权交易员的主要教课书，后一本书是期权交易策略大全，仅在美国就售出了25万册。他还著有另一部经典之作《如何在期权投资中获利》。

内容简介

种类(classes)和系列(series)。期权的种类是指同一个标的证券的所 有看涨期权和看跌 期权。例如，所有的IBM期权(所有的各种定约价和到期月的看涨期权和看跌 期权)形成一个 种类。系列是种类的子类，它包括同一种类(譬如IBM)中到期日和定约价相 同的所有合约。 建仓交易(opening transaction)和平仓交易(closing transaction)。 建仓是启动一手交易，可 能是买，也可能是卖。买单建仓是在顾客的账户里建立或者增加一手买入的 头寸。平仓则是减 少这个顾客的头寸。买单建仓后面常常伴随着卖单平仓，而卖单建仓常常发 生在买单平仓之前。 持仓量(open interest)。期权交易所对每一系列期权的建仓交易和平 仓交易的数目进行跟 踪。这个数目就叫做持仓量。每一手建仓交易都会增加持仓量，每一手平仓 交易都会减小持仓 量。持仓量是以期权合约的数目来表达的，一个建仓的买进5手看涨期权的 指令会使持仓量增加 5手。请注意，持仓量不分买方还是卖方：你无法知道哪一方更占优势。虽 然对投资者来说持仓 量的大小并不是非常重要的信息，但对判定该期权的流动性来说，它相当有 用。如果持仓量高， 那么，进行较大数量的交易就不会有问题。然而，如果持仓量很低(只有几 百手合约还没有平 仓)，那么，在这个期权系列里可能就不存在一个合理的二级市场 (secondary market)。 持有者(holder)和立权者(writer)。一个以买进期权而启动交易(即买 单建仓)的人， 就叫做持有者。相反，以卖出期权而启动交易(卖单建仓)的人，就叫做这手 期权的立权者。 一般来说，一手期权的立权者(或者说卖方)被视为在出售这个期权合约。“ 立权者”这个术 语可以追溯到场外交易的年代，当时在期权的买方和卖方之间直接发生联系 ；而且由卖方来起 草买进股票的新合约。不过，在挂牌期权市场上，所有的期权都是由期权清 算公司发行的，合 约也都是标准化的。由于有了这个重要的区别，就有可能切断买方与卖方之 间的直接联系，从 而为形成当今存在的二级市场铺平了道路。 履约(exercise)和指派(assignment)。期权拥有者(或者说持有者)如果 行使他的买进 或卖出标的证券的权利，那么，他就是在将这手期权履约。看涨期权持有者 进行履约是要买进 股票；看跌期权持有者进行履约是要卖出股票。在拥有期权之后，大部分股 票期权的持有者可 以在最后交易日下午8时以前的任何时候将期权履约；持有者不必非要等到 履约日那一天再履 约(请注意：那些被称做“欧式”履约的期权只能在到期日那一天而不是之 前履约，不过，它 们一般不是股票期权)。这些履约通知是不可反悔的，一旦发出，就不能收 回。在实践中，它 们每天只被处理一次，在市场收盘后。每当有持有人将期权履约时，在某个 地方就会有立权人 被指派，要实行他的义务，实行期权合约规定的条款：因此，只要有看涨期 权的持有人履行他 的买进权利，就会有看涨期权的立权人被指派实行他的卖出义务；同样，只 要有看跌期权的持 有人履行他的卖出权利，就会有看跌期权的立权人被指派执行他的买进义务 。在本章后面我们 将详细描述看涨期权的履约和指派，对看跌期权的履约和指派，我们将在本 书后面讨论。 P4