巴菲特投资课程：你的财富自由之路(全5册)

作者简介

严行方著名财经作家、中国巴菲特研究专家、资深股市个人投资者、国际专业财经评论家。他是被段永平盛赞的国内解读巴菲特的第壹人。他10年专注研究巴菲特的投资秘诀，为中国读者量身打造系统的投资理财课程，并从众多研究巴菲特的图书中脱颖而出，成为中国投资者的福音。

内容简介

巴菲特认为，投资股票就是投资企业，无论是买下整个公司，还是买入部分股权，首先考虑的都是合适的价格机制。这种价格当然是与其内在价值相比而言的。而一家公司或其部分股权内在价值高低，必然与该公司质地密切相关。所以，无论是买下整家企业，还是部分股票，寻找真正伟大的企业是最重要的。 巴菲特在伯克希尔公司1978年年报致股东的一封信中说，投资股票当然要擦亮眼睛，寻找真正伟大的企业，买入好股票，但同时也要注意它的价格是否合理。在这方面，伯克希尔公司是有经验教训的。 举例来说，1971年伯克希尔公司所有股票的投资成本是1070万美元，可是这些股票的市值却只有1170万美元（巴菲特的意思是说，这些股票投资几乎没什么盈利）。1975年年末，伯克希尔公司保险事业所持股票市值为3930万美元，也与投资成本差不多（换句话说，这时候依然没什么投资盈利）。而到了1978年，伯克希尔公司所持有的股票，包括可转换特别股在内，其投资成本一共是1.291亿美元，这时候它们的市场价值则上升到了2.165亿美元，盈利率高达67%，这还不包括这3年（1976—1978年）间已经获得的2470万美元的分红在内。换句话说，这3年间，伯克希尔公司这部分股票的投资回报率高达86%，计1.12亿美元。相比之下，这期间的道琼斯工业指数却从852点下跌到了805点。 为什么会这样呢？巴菲特认为，这是价值型投资者的必然回报。他表示，未来伯克希尔公司仍然会继续为旗下的保险公司寻找真正优秀的项目，通过证券市场买到的股票会比协议买进整家公司更便宜。在这种市场情况下，通过协议谈判买下整家公司，反而在价格上会犯明显错误，还是买下部分股权更容易赚钱。 巴菲特特别指出，虽然这里是以股票价格来论事的，但他宁愿不去关心价格变动。他说，他并不在乎市场是否会对这些价格被严重低估的股票立即做出反应，因为伯克希尔公司通常会不断有资金流入，用来进行股权投资。只要认准那些质地优良的企业，不断地以便宜的价格买入，将来最终会比眼下因股价上扬卖掉股票赚得更多。 他举例说，1978年伊利诺伊国家银行及信托公司的赢利水平达到其平均资产的2.1%，相当于其他大型银行的3倍，而与此同时却能规避其他银行普遍存在的资产风险，这样的企业就非常难得。 他说，伯克希尔公司是在1969年买入伊利诺伊国家银行及信托公司的。当时该公司的营运水平就是一流的，当然，自从其1931年创立以来就一直如此。1968年以来，该公司的银行定期存款金额增长了4倍，净收入增加了3倍，信托部门的收入增加了2倍，而成本控制却相当适当。众所周知，成本控制适当是巴菲特认定一家好公司的必备条件。 那么，巴菲特是怎样寻找这种优秀企业的呢？他在伯克希尔公司2008年年报致股东的一封信中，把上市公司分为三大类型：伟大的公司、优秀的公司、糟糕的公司。 所谓“伟大的公司”是，它们能够支付非常可观的利息，而且这些利息会随着时间的推移不断增加；所谓“优秀的公司”是，只要你不断增加存款，它们的利息就会很有吸引力；所谓“糟糕的公司”是，它们的利息不但令人失望，而且投资者还要不断掏钱来维持这种少得可怜的回报。 在巴菲特心目中，伟大的公司的典型代表是喜斯糖果公司。虽然喜斯糖果公司所在的巧克力行业并不怎么样，甚至可以说非常令人扫兴，但巴菲特是这样看的：伯克希尔公司1972年投资2500万美元收购喜斯糖果公司，后来又投入3200万美元，而当时该公司的税前收入还不到500万美元。30多年过去后，如今该公司的税前收入已经高达13.5亿美元。这些收入除了原来投入的部分外，又源源不断地反馈给伯克希尔公司重新并购企业，成为巴菲特的“提款机”。不要说巴菲特，换了其他任何人，也都会认为这是一家“伟大的公司”。 巴菲特心目中的优秀公司的典型代表是国际飞安公司。1996年伯克希尔公司收购该公司时，它的税前年收入是1.11亿美元，固定资产净投资5.7亿美元；而2007 年年末，它的税前年收入是2.70亿美元，资产折旧9.23亿美元，资本支出16.35亿美元。换句话说，虽然在这11年间，伯克希尔公司通过追加投入5.09亿美元，年利润增加了1.59亿美元，但与喜斯糖果公司相比还是差得远了，所以不能称之为“伟大”， 只能说是“优秀”。 巴菲特心目中糟糕公司的类型是像航空公司那样发展很快，投入资金很多，利润却少得可怜，根本没有钱可赚的企业。 当然，比糟糕的公司更糟糕的就是亏本买卖了。例如，伯克希尔公司1993年用自身总股本1.6%的比例购买的德克斯特鞋业公司，后来就证明这是一家烂公司。让巴菲特十分痛心的是，这1.6%在当时值4.33亿美元，至2016年9月30日仅值56.74亿美元，他亏大了。希尔公司1993年用自身总股本1.6%的比例购买的德克斯特鞋业公司，后来就证明这是一家烂公司。让巴菲特十分痛心的是，这1.6%在当时值4.33亿美元，至2016年9月30日仅值56.74亿美元，他亏大了。 1.中国人一看就懂的巴菲特，中国人一学就会的价值投资 中国巴菲特研究专家严行方，为中国投资者量身打造系统的投资理财课程。结合中国股市实情，将巴菲特价值投资的秘诀，用中国逻辑讲给中国投资者,你一看就懂，一学就会！ 2.听股神讲课，做投资赢家：一套为你量身定制的巴菲特投资理财课程 巴菲特价值投资中国化运作集大成之作，一套搞定巴菲特投资法则、理念指导、操作技巧、经典案例、精准实操，让你五步掌握巴菲特投资精髓和中国精准实操。 3.段永平阅读并建议阅读的一套帮股民赚钱的课程书。 段永平说：学投资多看看巴菲特的东西就够了。我可以给价值投资初学者推荐严行方。严行方对巴菲特的理解非常好，解释的也很通俗易懂，在说明上也下了很大功夫，值得一看或多看。 4.中国资深巴菲特专家严行方，解密巴菲特的投资秘诀。 中国巴菲特研究专家严行方，被段永平盛赞的国内解读巴菲特的第壹人。他10年专注研究巴菲特的投资秘诀，利用自己的专业所长为中国读者量身打造系统的投资理财课程，并从众多研究巴菲特的图书中脱颖而出，成为中国投资者的福音。 5.学巴菲特投资课程，你也可以像巴菲特一样投资。 股神与你面对面授课，解密巴菲特65年的投资秘诀。无论投资新手、理财小白，还是股市基金从业者，都能通过自身的学习和努力，进而掌握真正的巴菲特投资技巧，打开你的财富自由之路。