低风险套利实战

作者简介

小明哥毕业于南京大学，数学与历史爱好者，擅长低风险投资与套利，因在基金套利领域的深厚功底和独到见解，在小圈子颇有知名度。专注LOF基金、ETF、国债、可转债等领域的低风险投资与套利机会挖掘，坚信散户也能玩转套利。

内容简介

自?序 开启低风险套利之旅 “小镇做题家”初探套利 套利是个相对狭小且专业的圈层，在这个小圈层里，套利者们通过深入研究市场规则、政策变动、价格差异等因素，寻找并利用市场中短暂存在的不合理定价或规则差异，以获取低风险甚至无风险的收益。这个圈子的人相对较少，很多朋友是因为LOF基金而认识我，但实际上，早在分级基金火爆市场的时期，我就已经专注于探索某些小众的套利机会。当时，我实践了少数投资者涉足的母基金与子基金联动套利策略，这一策略后来在可转债交易中得到了广泛的运用和发展。 慢慢地，开始有许多朋友关注我，他们常常阅读我的微信公众号（小明哥讲套利）文章，但对我的个人背景与性格却了解不多。在网络上，未曾谋面的网友们亲切地称我为“明神”“套利大佬”，而在现实生活中，我的挚友们则常常笑言，我不仅拥有聪明的大脑，还有一颗有趣的灵魂。 面对这些赞誉，我总是感到受之有愧。我不是基金界的知名大V，也不是套利领域的无敌“大神”，更非股海中的传奇“股神”，我只是亿万投资者中一名普通的参与者，与众多股友并肩作战，共同为资本市场的繁荣贡献自己的一份力量。我们怀揣着同样的愿景，期盼着市场的繁荣，梦想在中国股市的浪潮中乘风破浪。我们所追求的，不仅仅是财富的增长，更是自由与安宁的生活。 我出生于鲁西南这片热土，这里的人们以勤劳、善良、豪爽著称，但也难免受到地域文化的影响，思想意识带有些许僵化与封闭的烙印。然而，正是这样的环境，激发了我对外面广阔世界的无限憧憬。我深信“高考可以改变人生”，于是在求学的道路上，勤奋不辍，竞赛、考证，从未间断。我得过数学竞赛大奖，精算师资格考试两次通过九门，高考、考研这类重要考试，数学成绩不是满分就是接近满分。这些经历，不仅是我个人奋斗的见证，也是无数“小镇做题家”共同记忆的缩影。 然而，随着年岁的增长，我愈发意识到“小镇做题家”的视野局限性。我们或许擅长应试，面对各种考试几乎都能从容应对，但往往缺乏更广阔的视野和更宏大的格局。由于生长环境相对封闭，我们对外部世界的了解相对匮乏，资源也显得尤为有限。尽管如此，我们并不甘于平庸，而是勇于挑战自我，不断突破限制，追求更高的 境界。 我也深知自己天资平平，见识有限，每走一步路都可能困难重重，但我心中有光，总能照亮我前行的道路。正是这份自知之明，让我更加珍惜每一次学习的机会。我对低风险投资与套利领域倾注了极大的热情，因为在这里，我感受到了前所未有的自由、平等与公正，不再受限于眼界与阶层，只需凭借自己的知识与努力，便能在资本市场中寻得一席之地。 我的套利想法，其实是从学生时代就开始悄悄萌生了。那时候，我特别爱逛书店，看到喜欢的书就忍不住想买下来。但纸质书价格不便宜，会员折扣也就那么一点点。正巧，当时网上购物开始流行起来，我发现在上买书，不仅便宜，还都是正版书。从那以后，我每次在书店看到好书，就会先去网上比比价，再下单购买。 有一年，有套特别热门的书籍出版，一共四卷，书店里很快就卖光了，但我在网上书店轻松就能买到。没想到，学校里好多老师也在找这套书，还愿意加价买。我就试着把自己买的书原价卖给了老师，一套书就赚了小一百块，那感觉还挺有意思的。这属于利用市场定价差异的套利，但后来我总感觉赚老师的钱心中不安，就再也没有倒卖过图书。 再后来我还利用期限差做过信用卡套利。当时学校里办信用卡的学生不多，我成了同学们眼中的“小银行”，每当有同学需要购买大件物品时，总会想到我，我就帮朋友刷卡攒点积分。朋友们还我钱的时候，我没急着还信用卡，因为我发现信用卡有五十多天的免息期。刚好银行有短期理财产品，我就用这些钱买了理财，理财到期后再还信用卡，这样就赚了五十多天的理财收益。 腥风血雨之后的平淡 这些经历，让我慢慢有了套利的想法。工作后不久我便遇到了2014年的大牛市，我和大多数投资者一样，主要交易股票，在这一年赚到了第一桶金，喜悦之情难以言表。也是在那个时候，我逐步形成了自己的投资思路，风格也越来越大胆，热衷于资产重组、潜伏ST股票、追逐热点，甚至将触角延伸到当时火热的邮币卡市场，资金滚得越来越大，盈利越来越高，欲望也越来越膨胀，对自己也愈加自信，深信自己也是一位股市奇才，但随后的“股灾”和邮币卡崩盘将这一切都化为泡影。 此刻，我终于意识到，自己只是一个普通的投资者，曾经的辉煌不过是市场赋予的泡沫。经历了这次惨痛的教训之后，我开始重新审视自己的投资理念与方式。“股灾”后，我接触到集思录，开启了投资的新大门。在经历了多年的市场洗礼后，我逐渐转向了低风险投资的道路。我放弃了盲目追求高收益的心态，转而追求稳健与可持续的回报。 我学会了在分级基金、LOF、ETF等多种金融工具中寻找机会，尝试了可转债、债券、打新等更加稳健的投资方式，即便是一些看似高风险的期权期货，也总能找到低风险的投资方法。我发现，投资的世界远比我想象的要广阔得多，而A股市场只是其中很小的一部分。而且A股可能是所有投资领域中最难的一个，我们为何非要舍易求难？适时转向，踏踏实实盈利，才是正途。依靠低风险投资理念，我很快从“股灾”的坑里爬出来。 一位睿智的老师曾教诲我们，很多人吃得了生活的苦，却吃不了学习的苦。这一哲理，在投资领域同样得到了深刻的印证。许多投资者在A股市场倾注心血，潜心研究各种策略与战法，结果却常常深陷亏损的泥潭，难以自拔。而让他们转换思维，探索其他可能更为适宜的投资路径，却成了一项艰巨的任务。在错误的方向上一路狂奔，只会距离成功越来越远。 这些年我在投资上经历种种，可谓大起大落，平淡的人生也因此多了一丝涟漪，也算是一段独特的人生经历。很多人问我，是否觉得命运不公？但我并不这么想，人生之路本就多歧，道不同则不相为谋，即使道相同，也可能因各种机缘而渐行渐远。任何关系到最后都是相识一场，那些放不下的人和事，终将是生命中的过客。释怀过往，珍惜当下，终不至于遗憾。 我对钱财本身并不是特别看重，物质欲望很低，除了买书和吃饭之外，很少有其他花费。但是我对赚钱却很感兴趣，这份热爱驱使我在投资市场里不断探索与实践。但随着年龄的增长，我发现，有太多事远比金钱重要。内心的平和与喜悦，生活的轻松与自在，这些才是构成幸福生活的真正基石。 投资，对我而言，已不仅仅是一种获取财富的手段，更是一个实现自我价值、追求心灵成长的途径。就像我写作公众号文章一样，写作于我而言，是一种随性的表达，不为名利所累。虽然文笔平平，但字字真心。我将微薄的写作收入都捐赠给了腾讯公益，每次捐款都会收到一朵小红花，它象征着无论生活有多少苦难，我们都有战胜它的力量和决心。 一起寻找属于我们的风景 这本书聚焦低风险套利策略，在当前的图书市场中，针对这一领域且侧重实务的书籍相对较少。本书结合最新市场案例与实战经验，不仅深入剖析了低风险套利的基本原理，还详细阐述了如何在不同市场环境下灵活应用这些策略，以获取稳健的投资回报。尤为值得一提的是，书里面有不少案例，均是我在全国范围内首次或首批发现并实践运用，也希望能给大家一些启发。 在全书我尽量避免使用过于高深的数学语言与公式，力求让读者都能看懂并应用。我是学数量经济学的，数学对我来说不是难事，建模也是信手拈来。我可以把一些套利策略用复杂的数学公式或模型表示出来，这样会让自己的书显得高大上，但是我并不打算这么做。我认为，真正厉害的人在撰写书籍时，总是能将复杂的内容以简洁明了的方式表达出来，让读者阅读起来感觉轻松愉悦。回想起自学精算课程的经历，国内教材常因堆砌过多的数学符号而显得晦涩，相比之下，一些国外经典教材，即便是几十年前的作品，仍以其清晰的逻辑、简洁的表述，让人读来如沐春风，历久弥新。此外，本书所探讨的策略均适合普通投资者，那些过于复杂或需要时刻关注市场动态的策略，并不在本书的讨论范围之内，以后有机会可以和读者探讨交流。 我希望这本书能让大家读起来轻松，能够开阔大家的投资视野，带来不一样的阅读体验。我深知，一本书的力量或许有限，但若我的文字能轻轻触动某个读者的心弦，或是为他们的投资之路点亮一盏明灯，那将是我无上的荣幸与喜悦。 投资，说到底，就是一场与未知的较量，是一场心灵的修行。很多时候，我们都是在某个不经意的瞬间，顿悟投资的真谛。我坚信，只要我们保持一颗学习的心，勇于尝试，敢于创新，在投资这条路上，就总会有属于我们的风景。 引子 当年的“国库券之战”与现今的特别国债新机遇 杨百万投资国库券一战成名 时势造英雄。四十余载资本市场波澜壮阔的发展历程中，涌现了众多草莽英雄。杨百万，本名杨怀定，是中国证券发展史上一个标志性的个体股民，被誉为“中国第一股民”。他的故事充满了传奇色彩，凭借在国库券上的成功操作，他从一名普通的工人一跃成为名噪一时的百万富翁，书写了中国资本证券史上的一段不朽传奇。 1988年，国家开放了国库券交易，刚刚离职不久的杨百万经常到图书馆阅读报纸，他的目光很快被时政和财经新闻所吸引。特别是当央行宣布试点开放个人自由交易国库券时，他敏锐地察觉到了其中的商机。 杨百万经过学习和研究，有了惊奇的发现：在上海100元面值的国库券卖102～103元，而在合肥，相同的国库券只卖100元。同样的东西，居然有不同的价格！ 于是，杨百万连夜坐车去合肥，把身上的两万元现金全部买了国库券，次日又马不停蹄地赶回上海，以102元的价格全部卖出。这一来一回，就赚了几千块钱。这可是在80年代，当时普通居民一年的工资可能也没有这么多。 杨百万利用各地的差价，不断穿梭于各个城市之间，买卖国库券。那个时代，交易国库券都是用现金，为了自身安全，杨百万专门请警察荷枪实弹来保护自己，引来媒体热议：上海出现第一例私人聘请公安人员当保安的事件。 一时间，杨百万名声大噪。从1988年4月到1989年，短短的一年多时间，杨百万赚了100多万元，这是他人生的第一桶金，也开启了他在资本市场的传奇之路。 2024年，特别国债热潮，套利机遇再现 步入2024年，超长期特别国债以其前所未有的热度引发市场关注。这一年，政府决定发行总额高达1万亿元的超长期特别国债，涵盖20年、30年乃至50年不等的期限。这一举措瞬间点燃了市场的投资热情。 5月17日，首批30年超长期特别国债震撼登场，仅数日之后，即5月20日，部分银行积极响应市场需求，首次向个人投资者敞开了特别国债的分销大门。令人意想不到的是，尽管这些国债期限较长，但民众认购热情空前高涨，当日配额迅速告罄，各大银行网点前更是排起了长龙，出现了“一债难求”的盛况。 而5月22日，当这批30年期特别国债正式登陆交易所后，其表现更是令人瞠目结舌，在上交所上市的30年期特别国债在上市首日便实现了超过20%的惊人涨幅。上交所的交易记录显示，该债券因价格异常波动，短时间内触发临时停牌机制，暂停交易30分钟，复牌后价格继续攀升，一度达到25%的涨幅，再次触发停牌，市场为之沸腾。 此番火爆行情的背后，是国债固有的安全性与稳定性对投资者的强大吸引力，加之当前市场环境下，投资者对稳健投资渠道的迫切需求，在利率持续下行的趋势中，超长期特别国债以其卓越的信用评级和相对稳定的收益回报，成了众多投资者的避风港和优选标的。 面对这一市场奇观，我不禁对国债产生了浓厚的兴趣，开始深入探究其背后的奥秘。超长期特别国债是什么？为何一个国债能涨25%？里面有无套利机会？ 中国的债券市场是一个错综复杂的领域，其监管体制、发行与交易机制均呈现出高度的多元化和复杂性。从主管机构到交易场所，再到投资者群体，每一个环节相互交错又有所不同。想要搞清楚这些，确实要花费点力气。 在探索过程中，我惊喜地发现，与30多年前杨百万的传奇经历异曲同工，即便是同一国债产品，在不同交易场所也存在着显著的价格差异。就以这次30年期的特别国债为例，它可以在上海、深圳交易所场内竞价交易，也可以在交易所的固收平台交易，还可以在银行间市场交易，当然也可以在银行柜面交易，而国债在不同的场所交易，价格居然是不同的！就像30多年前的国库券一样，在上海卖102元，合肥却只要100元就能买到。 通过每日复盘观察，我发现某一时间段内，100元面值的国债，交易所的价格通常会比银行柜面的价格贵两毛钱。即便是在交易所内，上交所和深交所的价格也不总是一致，经常会有一毛钱的价差。别小看这两毛、一毛钱的差价，这正是套利收益的来源。我像30多年前的杨前辈一样，开始了辛苦的“搬砖”之旅：在银行柜面买入特别国债，然后转到交易所，以高出两到三毛的价格卖出去。在短短的两个月时间里，不考虑国债本身价格的波动，100万元的本金除了本身的票息收入和价差收入之外，额外还多赚了5万元。综合计算后，年化收益率更是高达30%以上！要知道，这只是票面利率只有2.5%的国债啊，这简直是令人难以想象的收益。 然而，套利之路并非坦途。为了掌握复杂的交易机制，我耗费大量时间研读相关文件与规章制度，跨越了长达20多年的政策变迁。其间，我发现一些规章制度较为陈旧，迟迟未能得到更新和完善，而某些交易机制至今仍沿用着老办法。为了全面理解国债，我费尽心思，不仅查阅了所有涉及国债相关信息的主管单位网站的专题板块，还广泛搜集并认真学习了行业研究报告、媒体报道等资料。经过一番努力，我总算在理论上对国债有了全面而整体的认知。 同时，我也向一些业内朋友请教交易知识。在这个过程中，我深刻认识到理论和实战之间的巨大鸿沟。许多人在理论上或许很出色，但一旦涉及实际交易，就往往显得力不从心，仿佛成了门外汉。我阅读了大量的书籍和公众号文章，发现其中的理论确实精辟，距离实践只有一步之遥，然而，这关键的一步却难以跨越。毕竟，交易最终是要落到实处的，投资的成功与否，并不取决于你的理论有多么出色、多么强大，而是要看你是否真的能够赚到钱。因此，我们应该时刻保持学习的态度，向那些最贴近一线市场的交易员们学习。 在搞懂了如何交易后，我便开始付诸实践。这是最难的一环。在炎炎夏日的中午，我穿梭于券商和银行柜面之间。由于我是全国第一个做该交易的个人投资者，券商和银行的柜员都很发蒙，他们没有碰到过先例，也不知道怎么操作。我只能把我学到的知识教给他们，拿着他们的业务手册指导他们，告诉他们应该选择什么系统、怎么填写内容、出现问题后如何解决。有家银行还根据我的建议完善了它的交易系统。这家银行的柜员小姐姐一脸崇拜地说：“你真是一位大神啊！”我微微一笑答道：“神不神的不重要，交易能成功就好。”后来经过一周左右的摸索，我终于可以顺畅地走通所有的交易流程了。 虽然跨越了30多年的时间，但套利的逻辑并没有变。套利的核心就是利用市场上的价格差异进行交易以获取利润。大道至简，但难的不是所谓的“道”，真正的挑战在于如何敏锐地捕捉这些“道”并付诸实践。这也是我撰写本书的初衷——希望通过分享自己的经验与心得，为更多投资者揭示套利之路的奥秘与智慧。 值得一提的是，从2023年开始，一直到2024年9月上中旬，债券市场经历了一段长时间的牛市。在A股熊市中，做债券投资的，凡是上了期指杠杆，都取得了不菲的收益，收益翻倍的比比皆是，与股市形成鲜明对比。即便没有上杠杆，如果懂得一些套利知识，也能取得非常不错的收益，完全不输于股市。但到了9月底，因为股市突然大涨，债市资金流出，债市就跟着大幅调整。这种市场变动数十年难遇，股市里到处都是赚钱的机会，很多人就开始藐视债市投资者了。但我想说的是，虽然债市大跌，可在这错乱的市场里，还是出现了不少价格不合理的现象，就像以前“股灾”时分级A和分级B之间的套利机会一样。所以，即使债市不好，我们也有可能找到赚钱的方法，但前提是得了解套利的基本知识。只有这样，当机会来临时，我们才不会手忙脚乱，能够稳稳地抓住。 普通人一学就会的套利策略 低风险投资也能实现高收益