黄金屋（宏观对冲基金顶尖交易者的掘金之道增订版华章经典金融投资）

作者简介

郑磊，招银国际金融有限公司投资银行高级副总裁，南开大学经济学博士，荷兰MAASTRICHT管理学院MBA(Getleral and Strategic Managernent)，战略与资本运营资深专家，国际注册管理咨询师(CMC)，深圳管理咨询行业协会专家智囊团首席顾问师，中国管理科学研究院学术委员会特约研究员，北京市发改委中小企业服务中心顾问委员会委员及讲师团成员，曾任综合开发研究院(中国深圳)产业基金与创业投资研究中心主任，深圳市政府决策咨询委员会专家组成员。 曾服务于IBM、MSI等跨国公司，创建深圳精策企管顾问公司，9年制造业经营管理经验、3年管理咨询和5年投资银行从业经历，多次参与跨国企业的并购与制造转移项目。咨询服务过的主要客户有瑞士工业集团(SIG)、强生制药(JJSP)、大金(DAIKIN)、中国国际旅行社深圳分社、北京金隅集团、北京城乡建设集团、深业集团、深圳农科集团、深圳创新投资集团、第26届世界大学生运动会组委会执行局(指定投行财务顾问)、深圳市国资委以及众多中小民营企业。 在财经媒体发表多篇文章，出版专著《海外鏊兵——中国企业跨国经营实践案例及行动指南》。曾担任华中科技大学软件工程、哈尔滨工业大学EMBA战略管理课程教授，《中国风险投资》杂志(香港)匿名审稿人，《公司金融》特约顾问。 卓布尼全球顾问公司的发起人和合伙人。这家机构专门从事全球宏观经济的调查和咨询，客户为全球领先的对冲基金公司。在开创公司之前，卓布尼曾效力于德意志银行的对冲基金集团，分别在伦敦、新加坡、苏黎世工作。卓布尼先生在巴克内尔大学获得学士学位，并在伦敦政治经济学院获得了硕士学位。

内容简介

全球宏观策略的投资方法，主要是通过对股票、 货币、利率以及商品市 场的价格波动进行杠杆押注，来尝试获得尽可能高的 正投资收益。这个术语 中的“宏观”一词，指的是基金经理尝试利用宏观经 济基本原理来识别金融 资产价格的市场失衡和错配，而“全球”则是指他们 可以全球范围内搜寻这 种价格错配的现象。 全球宏观对冲基金可以采用对冲基金的任何策略 ，具有最广阔的操作空 间，可以在任何市场或投资工具上持有仓位。基金经 理通常期望持有“下行 风险有限和有潜在高收益”的市场头寸，既可以选择 高度集中，也可以选择 资产组合分散化的基金管理方式。 全球宏观对冲基金交易可被分为两大类——直接 的定向型交易和相对价 值型交易。定向型交易是指基金经理对一种资产价格 的离散波动情况下注， 比如做多美元指数或做空日元债券；而相对价值型交 易是指通过配对持有一 两个类似资产的多头和空头，利用两者之间的相对定 价错误盈利，比如在持 有新欧洲e股票多头的同时做空美国股票，或者在做 多29年期德国债券的同时 做空30年期德国债券。此外，从发现有利可图的交易 来说，全球宏观对冲基 金可被分为自主发挥型和系统型。自主发挥型的交易 ，基金经理主要依据对 市场形势的主观感受进行投资；而系统型的交易，是 指基金经理采用基于规 则的方法或者量化分析进行投资。利润是通过正确预 见价格趋势和捕捉差价 波动获取。 总的来说，全球宏观基金操盘手通常都在寻找那 些不常见的所谓“远离 均衡”状态的价格波动。如果价格波动符合“钟形曲 线”的正态分布，那么 只有当价格波动超过平均值一个标准差以上时，才可 以认为市场中出现了投资 机会。通常在市场参与者的感觉与实际的经济基本面 存在较大偏差时，这种情 况才会发生，此时会产生持续的价格趋势或是价差波 动。通过正确识别在何 时、何地市场偏离其均衡状态最远，全球宏观基金经 理就可以投资存在价格偏 差的市场，直到失衡现象得到纠正时再退出市场获取 回报。传统上，时机选择 对全球宏观基金经理意味着一切。由于交易者运用了 财务杠杆，无论是收益还 是亏损都是巨额的，所以他们通常被媒体描绘成“彻 头彻尾的投机者”。 许多全球宏观基金经理认为，全球宏观经济事件 和变量将影响所有的投 资策略。从这个意义上讲，全球宏观策略的基金经理 能够充分发挥广泛授权 带来的优势，灵活地从一个市场换到另一个市场，从 一个机会转移到另一个 机会，利用受委托资产创造出尽可能高的收益。他们 认为，利润能够而且应 该来源于许多看上去不相关的投资策略，比如持有股 票的多头或空头，投资 于价值已被低估的证券和其他各种形式的套利市场。 全球宏观基金经理认为， 某些投资风格在特定的宏观环境下有利可图，而在其 他情况下则无法获利。当 许多专家策略因巨额资产受到了限制，而出现流动性 不足时，全球宏观基金经 理却可以利用这些偶然出现的机会将资金快速投向各 种不同风格的投资策略 中，获取巨额投资回报。著名的全球宏观对冲基金经 理人乔治·索罗斯曾经说 过：“我不会用一套特定的规则来玩游戏，我会努力 去寻找规则的变化。” P1-2