沃伦·巴菲特全传(股神的人生智慧与投资之道)
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第九章 与众不同的头脑 巴菲特看旅鼠效应 在股市中,如果投资者以旅鼠般的热情跟着市场走,他们最终也会有旅鼠一般的悲惨命运。 ——沃伦·巴菲特 1.旅鼠效应 旅鼠是苔原地区固有的一种啮齿类动物。正常时期,旅鼠在春天进行迁移以寻求食物与新的栖息地。但是每隔三年或四年,就会发生一些奇怪的事情。由于高繁殖率与低死亡率,旅鼠的数量开始急剧增加。旅鼠在数量急剧膨胀之后,就会发生一种奇怪的现象:所有的旅鼠开始变得焦躁不安,到处叫嚷,跑来跑去,并且停止了进食。旅鼠们勇敢异常,充满挑衅性,肤色开始变红。它们聚集在一起,盲目而迷惘,忽然有一天,它们开始向一个方向出发,形成一队浩荡的迁移大军,一直跑到悬崖边。当来到了悬崖边上的时候,前面的旅鼠收不住脚跳了下去,后面的旅鼠反正就闭着眼睛跟着前面的在跑,也都跳到大海里面去了。到了海里,拼命地游泳,拼命地挣扎,最后精疲力竭,整批整批地淹死,结果成千上万的旅鼠尸体漂浮在蓝蓝的大海上。这就是被我们大家熟知的与旅鼠有关的故事,也被世人称为“旅鼠效应”。人们至今未能弄明白旅鼠的行为动机。 在当今的股市中,确实也存在着一群这样的“旅鼠”。“旅鼠”喻指散户中不理智、容易陷入集体无意识的人。巴菲特曾经拿旅鼠来比喻股票投资,股民就如同旅鼠的家庭,当投资者的财富效应放大时,马上传到其他投资者的耳朵当中,因此就会出现投资者持续加入市场的现象,投资数量急剧上涨,市场也跟着迅速膨胀,这也就是市场中所谓的跟风效应,即“旅鼠效应”。 金融市场是一个富有戏剧性的地方,它就像女人的心情一样不可预测。有意思的是,投资分析师长期以来对人类行为的生物特性饶有兴趣。 在大自然中,旅鼠效应产生的原因可以归结为两种:一是群体成员倾向于与其他成员保持行为与信念的一致,以获取群体对他的认可及团体归属感;二是群体成员在对需要决策的事件拿不准的时候,模仿与顺从他人的行为与信念往往是安全的。而这一效应在投资者身上表现得可谓是淋漓尽致:当大多数投资者都陷入贪婪的疯狂而拼命追涨时,很少有投资者能冷静而理智地抵制购买的诱惑;当大多数投资者都陷入恐惧之中而拼命杀跌时,也很少有投资者能抵制抛售的冲动。投资者的这种跟风行为会受到很大的心理压力和精神冲击,最终的结果注定是徒劳无功。事实说明,真正明智的投资决策往往是“预料之外而情理之中”的决策。大家都看中的热点板块的投资价值通常已经提前透支了,而聪明的投资者一般会不断观察与跟踪具有投资价值的股票,当它的股价下跌到合理的区间范围之内时,就很容易被大多数投资者忽视,就会果断吃进。 很多投资者的不明智举动,不是因为不聪明,而是在投资的时候掺杂了过多的感情,缺乏独立思考的理智。成功的投资者不但具备高水平的专业价值评估,重要的是他们有抵制从众的意志和坚定的原则,最重要的是他们永远独立思考。 然而,股票投资的过程中不注重独立思考的投资者比比皆是。他们经常会受到别人的影响而疯狂抢进杀出,往往没有自己的判断和选择,表现出了很盲目和很草率的投资态度。在投资分析大师巴菲特看来,这些缺乏独立思考的从众者,就是自毁生命的旅鼠。巴菲特的这个比喻,也许会让那些整天在证券交易所的大厅里双目紧紧盯着彩色屏幕的股民们非常泄气。因为他们的目光和焦灼的心情关注的正是当天瞬息万变的市场行情。但是残酷的事实就是,成功的投资者嘲笑的正是这样一群“旅鼠”。 事实上,巴菲特对此感到非常不理解。在纽约存在着那么多受过良好教育、经验丰富的职业投资家,但证券市场上却没有因此而形成更多逻辑和理智的力量。实际上,机构投资者持有的股票往往价格波动最剧烈。企业经理不能决定股价,他们只能希望通过公布公司的信息来鼓励投资者理智地行动。巴菲特的观察与分析可以说明:市场股价的严重不稳定性与机构投资者这种和旅鼠极为相似的行为有着密切的关系,而与投资者持有的股票的所属公司的业绩关系其实不大。 2.独立思考的魅力 巴菲特的投资理念是长期购买与持有,这与当今机构投资者的观点存在着很大的区别。当股市稍有风吹草动时,机构投资者会迅速调整他们的投资组合(买入或卖出)。他们的行为主要基于保护他们不至于跟不上市场的形势,而不是对公司良好的内在价值的体会。由此可以看出,机构投资者已经俨然是一个矛盾的统一体,他们投资的心态和行为与那些喜欢一夜风流的人一样。也许不少人会这样说,机构投资者遵守的是分散投资这一传统准则,这在某种意义上来说比巴菲特的投资方式更加可靠。对此,巴菲特持有不同的看法。他承认机构投资者的确是以更传统的方式投资,但是更传统的方式并不等同于更谨慎的方式。而且,谨慎的行动是来自对事实的充分了解和理性的分析。在巴菲特看来,大多数机构投资者业绩平平的原因并不能简单地归结于智商问题,而是机构决策过程与规则导致的结果。机构投资决策通常是由一些小组或委员会制订的,那些小组或委员会对风行的组合理论有着强烈的偏好,对分散化投资非常喜欢,在他们的意识里,投资的安全性就是平均,他们实行的是模仿和推崇,独立思考并没有受到他们的关注。问题出在哪里呢?答案就在巴菲特下面的一段话中。 他说:“大多数基金经理没有积极开动脑筋,而是像个傻瓜一样进行决策,他们的个人得失心太明显了。如果一个非传统的决策效果不错,他们会被上司拍拍背;但如果这个决策表现很差,他们会跌得很惨。因此,对他们来说,常规的失败是最好的选择。旅鼠的群体形象不佳,但没有任何一只旅鼠曾受到过巨大的压力。” 事实上,巴菲特真正做到了“不以物喜,不以己悲”,不管身边人的态度怎么样,他始终走在自己思考的路上,始终坚持按照自己的方式去投资。 独立思考是巴菲特在投资市场中屡屡获胜的秘密武器。巴菲特勤于思考,这让他对世间万物秉持着一种批判的内省态度。2007年3月1日,巴菲特在致股东的信中描述了他对接班人的要求:一是独立思考;二是情绪稳定;三是对人性和机构的行为特点有敏锐的洞察力。 独立思考被放在首位,足见巴菲特对其的重视程度。巴菲特本人即是独立思考的典范,有人这样描述他的投资行为:“他很少读投资专家的分析报告,也很少看一些财经信息,对那些所谓内幕消息更是置之不理。他看重目标公司的数据,冷静观察,仔细分析,然后准备长期持有。” 事实上,巴菲特特别喜欢阅读。广泛的阅读,培养了他独立思考的好习惯;而独立思考,又是他在股票投资中愈战愈勇的秘密武器。通过阅读能够积累思想,关注不同的地方,不同的证券,而不可能有一种固定模式可以一劳永逸。很重要的一点是,通过阅读能够避免那种可能造成灾难性的投资行为和模式,避免倾家荡产。巴菲特认为:“股票市场波动无常,只有在广泛阅读基础上的独立思考,才能保证在混乱的局势中不至于迷失自己,才能看清市场走向。” 巴菲特的朋友拜伦·卫思曾这样评价他:“只有冒险的观念才能深深地吸引巴菲特,他喜欢了解事情的本质,年轻的时候就喜欢做一些哲学理论研究,这培养了他独立思考的能力,使他在金融市场上受益无穷。” 变幻莫测的股市,其代名词就是不确定和可能,任何情况都可以在这里发生。因此股市中到处充斥着各种各样的消息、猜想、预测甚至谣言。而普通小投资者特别是投资新手,因为自身对股市行情没有把握,自然对各种消息非常敏感,一旦有风吹草动就贸然做出买进或卖出的投资决策,结果往往会因此而吃亏。其实,股市中得到的消息的真实性往往不高。更严重的情况是,如果市场传闻是某些人刻意制造的,那么盲目相信的人必将成为股市的牺牲品。即使某条消息后来被证明是真实的,可想而知这条真实的消息对于普通投资人也已经失去了它应有的价值。事实上,那些对股市影响比较大的重要消息在股市发生波动之前就已经形成,但是小投资者却无法证实其可靠性,一旦等到该消息被证实,即使股市有一些波动,也会很快平静下来。只有一些突发性的、具有持久影响的事件,才会令投资者对投资决策做出相应的变动,如银行决定大幅度调整利率等。盲目地跟着市场走,很难赚到大钱,却非常容易亏本。巴菲特警告:“在股市中,如果投资者以旅鼠般的热情跟着市场走,他们最终也会有旅鼠一般的悲惨命运。” *从白手起家到富可敌国,巴菲特如何成为了传奇股神 ·近距离学习巴菲特的投资策略与理财技巧。 ·站在巨人肩膀实现个人财富的正向增长! ? 阅读提示:这既是一本人物传记,也是一本股票投资学习手册! ·完整讲述巴菲特90年人生历程与财富传奇; 1968年,巴菲特公司的股票增长了46%,而道·琼斯指数才增长了9%。 1972年,巴菲特投资报刊业1000万美元,十年后升值为2亿美元。 2008年的《福布斯》排行榜上,巴菲特超过了比尔?盖茨成为世界首富。 …… ◆揭秘股神巴菲特的人生历程、思维、信念、投资观和成功之道 ◆这本书是投资小白入门的必读指南,也是投资老手的深造手册。 ◆从生活、工作等各方面入手,带你了解一个更加真实的巴菲特!