全球家族财富管理新趋势

作者简介

高华声 复旦大学泛海国际金融学院党组织副书记、副院长（主管科研和教授事务）、金融学教授、博士生导师。《复旦金融评论》执行主编。2003年于上海交通大学获得学士学位，并于2009年获得英属哥伦比亚大学（University of British Columbia）尚德商学院(Sauder School of Business)金融学博士学位。在2017年6月全职返回中国任教以前担任新加坡南洋理工大学商学院金融学终身教授。致力于财富管理、资产配置、宏观金融、投资、资本市场、公司金融、行为金融学等领域的研究，先后在金融学、会计学、管理学的国际顶级期刊《Journal of Financial Economics》《Management Science》《Journal of Accounting and Economics》《Journal of Financial and Quantitative Analysis》《Strategic Management Journal》等发表论文近三十篇。其研究成果多次被《华尔街日报》《经济学人》《纽约时报》等媒体报道，曾获得中国金融国际年会(CICF)最佳论文奖（2011）、美国东部金融年会最佳论文奖（2013）、中国财务与会计学术年会最佳论文奖 （2018）以及上海金融业改革发展优秀研究成果奖（2020）。 蒋骋 复旦大学泛海国际金融学院研究员。有多年商业媒体运营、财富管理研究经验，在本土及跨境财富管理领域研究成果丰硕。2018年获得美国得克萨斯大学奥斯汀分校硕士学位，2015年获得复旦大学翻译与口译学士学位。

内容简介

第一节　后疫情时代，全球财富东移 过去20 年，在线直播、移动银行、区块链等新技术的应用极大改变了人们的生活内容和情景，而这些不过是世纪之初科技创新的一小部分。数字化让曾经遥不可及的世界变得近在咫尺，在提升经济生产效率的同时，也让更多人参与到经济全球化的生产与消费之中。以上种种，都是财富增长的有利因素。在这种背景下，过去20 年世界人均财富的数量呈爆炸式增长，从1999 年的80.5 万亿美元，激增至2019 年的226.4 万亿美元。在此期间，全球经济虽然历经多次颠覆性冲击，财富增长的势头却异军突起，尤其在经济震荡后越挫越勇。 一、“黑天鹅”久徊不去，至暗时刻孕育希望 历史走到2020 年初春，新冠肺炎疫情（COVID-19）（简称新冠疫情）大流行不期而至，给全球市场带来极为严峻的考验。在这只“黑天鹅”翅膀的笼罩下，世界各地的企业面临倒闭，数以百万计的员工失业，大部分经济体先后陷入衰退。随着疫情在全球持续蔓延，全球经济在遭受重创后滑入前途未卜的限速车道。 时至今日，疫情的阴霾尚未散去，经济复苏速度依然难有定论。尽管复苏很大程度将取决于各国公共卫生举措和各国政府及央行的干预措施，但短期内，全球财富市场将受到疫情影响而缩水，是毫无疑问的。疫情危机后的复苏情况，很大程度上将决定未来数年的全球经济走向。据波士顿咨询公司《BCG2020年全球财富报告》预测，后疫情时代的经济复苏或将呈现三种情景： 情景之一，快速反弹。国内生产总值急剧下降，经济产出有所萎缩，但经济反弹较为迅速。在此背景下，全球财富水平将以4.5% 的复合年增长率增长，预计将从2019 年的226 万亿美元增至2024 年的282万亿美元。短期内，财富管理（简称财管）机构会承受部分盈利损失，但疫情对行业的长期影响将逐步消退。 情景之二，缓慢复苏。疫情危机对经济的影响将长期存在，即便2020 年增速有所反弹，但触底更深，复苏也更为缓慢。在此背景下，全球财富水平将出现萎缩，继而以3.2% 的复合年增长率增长，预计至2024 年达到265 万亿美元。与此同时，财富管理机构营收利润滑坡，规模较小但成本收入比（cost income ratio）较高的机构，受到的冲击更为明显。在此情形下，财富管理行业进行迭代更新和整合的概率可能将有所上升。 情景之三，破坏持久。疫情对经济的影响过于严重，导致长期的劳动力和生产力危机。在此情景下，全球财富水平将跌至210 万亿美元，继而以1.4% 的复合年增长率保持低速增长，直至2024 年达到243万亿美元。财富管理机构在营收规模和利润的双重打击之下，下滑速度加快，规模较小但成本收入比较高的机构将首当其冲遭受最大冲击。在此背景下，行业并购将进一步加剧，财富管理机构需要从根本上变革运营方式，才能在提供优质服务的同时降低基础成本，在这场大浪淘沙中立于不败之地。 ★ 全球财富东移，资产管理行业重构秩序，机构展业模式有待丰富，数字化带来资管新课题，揭示资管前沿趋势，明晰市场未来走向。 ★ 私人财富管理机遇与挑战并存，中国家族办公室从无序到有序，财富管理从业资质准入制度亟待建立，把握财管发展脉络，展现行业前行方向。 ★ 展望中国家族信托蓝海可期，深入阐述我国信托制度特色与发展格局，解读财富“裸奔”时代的税务那些事。 ★ 从洛克菲勒到盖茨，揭示财富繁衍的奥秘，解围家族遗产的继承困局，讲述家族企业股权设计与传承之道。